El mundo está bailando al borde de un cuchillo financiero. No son solo los grandes perros en EE. UU. con sus billeteras hinchándose casi hasta estallar; este es un fenómeno mundial. Las grandes empresas de todo el mundo están acumulando beneficios como si no hubiera mañana. Gracias a un pequeño pajarito en JPMorgan, tenemos la noticia de que incluso más allá de las estrellas y las franjas, los márgenes de beneficio de las corporaciones en los mercados desarrollados han estado en un ascenso constante durante las últimas décadas.
Un acto de equilibrio de rentabilidad histórica
Vamos a aclarar la jerga financiera. Lo que tenemos aquí es una situación en la que las empresas, desde Nueva York hasta Tokio, están sentadas cómodamente con márgenes de beneficio que harían que Midas se pusiera verde de envidia. Pero aquí está el detalle clave: todo esto está ocurriendo contra un telón de fondo de inflación que ha estado subiendo. Pensarías que los costes más altos se comerían estos márgenes, pero hasta ahora, las empresas han estado esquivando y moviéndose como profesionales.
JPMorgan nos lanzó una curva con su análisis. Resulta que comparar EE. UU. con otros mercados desarrollados es como comparar manzanas con naranjas debido a los diferentes métodos de cálculo. Pero la conclusión final? Los beneficios son muy altos en casi todas partes.
Ahora, la trama se espesa cuando consideramos el futuro. Hay una carrera de altas apuestas desplegándose entre salarios, productividad y precios. Los bancos centrales están observando desde las gradas, listos para saltar con recortes de tipos de interés si el dragón de la inflación puede ser domado sin sacrificar el crecimiento. Pero es un equilibrio delicado. Un error podría llevarnos a los brazos de una recesión o mantenernos en un asfixiante abrazo de inflación.
JPMorgan no está apostando aún por si navegaremos hacia un aterrizaje suave o nos estrellaremos contra una recesión para mediados de 2025. Pero tienen sus ojos puestos en dos escenarios que podrían inclinar la balanza.
Dos caminos divergentes: ¿recesión o inflación?
Primero, el escenario de «esperar a ver». Imagina que los márgenes de beneficio comienzan a apretar a las empresas hasta que estas piden clemencia. Podrían empezar a recortar empleos y reducir inversiones. Este podría ser el empujón que haga que la economía se desplome hacia una recesión. La historia nos ha mostrado esta película antes, y suele terminar con una desaceleración.
Luego está el escenario de «demasiado caliente». Aquí, las empresas flexionan sus músculos de fijación de precios en lugar de recortar costes. Si logran trasladar los costes a los consumidores, podríamos ver un aumento de la inflación. Pero no todo son malas noticias. Los mercados laborales sólidos podrían mantener la fiesta del gasto en marcha, impulsando el crecimiento. El problema? Los bancos centrales podrían arruinar la diversión, subiendo los tipos para combatir la inflación, lo que aún podría significar recesión.
Ahora, aquí viene el giro. EE. UU. no ha visto un gran repunte de la inflación impulsado por el poder de fijación de precios corporativo desde hace mucho tiempo. Pero post-COVID-19, el juego podría haber cambiado. La pandemia actuó como la pistola de salida para que las empresas subieran los precios conjuntamente, sin el miedo habitual a perder clientes. Si esta nueva audacia persiste es una incógnita.
Pero espera, hay más. S&P Global Market Intelligence ha lanzado su propuesta con una perspectiva optimista para 2024, elevando la previsión de crecimiento global al 2,6%. Están viendo signos de vida en economías de todo el mundo, desde EE. UU. hasta India. La previsión para 2025 se mantiene estable en la misma tasa de crecimiento, lo que sugiere un optimismo constante, aunque cauteloso.
Las últimas noticias desde el frente económico, el Índice de Directores de Compras (PMI) Global, también muestra buenas vibraciones. Febrero vio un aumento en el PMI, lo que indica que las empresas podrían estar recuperando el equilibrio tras un período difícil. Tanto el sector manufacturero como el de servicios muestran signos de expansión, lo cual es una buena noticia para el comercio y la salud económica.
Pero no todo son flores y colorines. Aunque se espera que la inflación se modere un poco, lo hace a un ritmo de caracol, especialmente en el sector servicios. Y aunque la inflación de bienes básicos está cayendo, el panorama general es de optimismo cauteloso, con un toque de vigilancia ante cualquier bache inesperado en el camino.
Mientras tanto, la Reserva Federal de EE. UU. está jugando a ser difícil de conseguir con los recortes de tipos de interés, posiblemente esperando hasta mediados de año para hacer un movimiento. Esta hesitación refleja una mezcla de resiliencia del crecimiento y una inflación pegajosa. Mientras tanto, las previsiones de recortes de tipos en Europa y el Reino Unido se mantienen estables, sugiriendo un paso sincronizado, aunque cauteloso, hacia atrás desde el borde.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
