La economía global se enfrenta a una nueva amenaza

El mundo está al borde del abismo financiero. No se trata solo de las grandes empresas estadounidenses con sus carteras a punto de reventar; este es un fenómeno mundial. Grandes empresas de todo el mundo están acumulando ganancias como si estuvieran pasadas de moda. Gracias a un pequeño pajarito de JPMorgan, tenemos la primicia de que, incluso más allá de las barras y estrellas, los márgenes de beneficio de las corporaciones en los mercados desarrollados han ido en constante aumento durante las últimas décadas.

Un acto de equilibrio de rentabilidad histórica

Dejemos de lado la jerga financiera. Nos encontramos ante una situación en la que las empresas, desde Nueva York hasta Tokio, gozan de una cómoda posición con márgenes de beneficio que harían palidecer de envidia a Midas. Pero aquí está el problema: todo esto ocurre en un contexto de inflación que ha ido en aumento. Uno pensaría que el aumento de los costes reduciría estos márgenes, pero hasta ahora, las empresas han estado sorteando obstáculos como profesionales.

JPMorgan nos lanzó una sorpresa con su análisis. Resulta que comparar EE. UU. con otros mercados desarrollados es como comparar peras con manzanas, debido a los diferentes métodos de cálculo. ¿Pero en resumen? Las ganancias son altísimas en casi todas partes.

Ahora, la trama se complica al considerar el futuro. Se está desarrollando una carrera de alto riesgo entre salarios, productividad y precios. Los bancos centrales observan desde la barrera, listos para intervenir con recortes de tasas de interés si se logra controlar la inflación sin sacrificar el crecimiento. Pero es un equilibrio delicado. Un paso en falso podría llevarnos a una recesión o mantenernos bajo el control de la inflación.

JPMorgan aún no apuesta a si lograremos un aterrizaje suave o si caeremos en una recesión a mediados de 2025. Pero tienen en la mira dos escenarios que podrían inclinar la balanza.

Dos caminos divergentes: ¿recesión o inflación?

Primero, el escenario de "espera". Imaginen que los márgenes de ganancia comienzan a presionar a las empresas hasta que se dan por vencidas. Podrían empezar a recortar empleos y a recortar inversiones. Este podría ser el empujón que lleve a la economía a una recesión. La historia ya nos ha mostrado esta película antes, y suele terminar en una recesión.

Luego está el escenario de "demasiado caliente". En este caso, las empresas se aprovechan de la presión de los precios en lugar de recortar costos. Si logran trasladar los costos a los consumidores, podríamos ver un aumento repentino de la inflación. Pero no todo es pesimismo. Unos mercados laboralestronpodrían mantener viva la fiesta del gasto, impulsando el crecimiento. ¿El truco? Los bancos centrales podrían aguar la fiesta, subiendo los tipos de interés para combatir la inflación, lo que aún podría significar una recesión.

Ahora bien, aquí está el giro. Estados Unidos no ha visto un aumento significativo de la inflación impulsado por el poder de fijación de precios de las empresas en mucho tiempo. Pero tras la COVID-19, la situación podría haber cambiado. La pandemia actuó como un pistoletazo de salida para que las empresas subieran los precios juntas, sin el temor habitual a perder clientes. Nadie sabe si esta nueva audacia se mantendrá.

Pero espere, hay más. S&P Global Market Intelligence se ha lanzado al ruedo con una perspectiva optimista para 2024, elevando la previsión de crecimiento global al 2,6 %. Se observan señales de recuperación en las economías de todo el mundo, desde Estados Unidos hasta la India. La previsión para 2025 se mantiene estable en la misma tasa de crecimiento, lo que sugiere un optimismo sostenido, aunque cauteloso.

Las últimas noticias económicas, el Índice Global de Gerentes de Compras (PMI), también muestran un vibepositivo. En febrero, el PMI registró un repunte, lo que indica que las empresas podrían estar recuperando el equilibrio tras un período difícil. Tanto el sector manufacturero como el de servicios muestran señales de expansión, lo cual es una buena noticia para el comercio y la salud económica.

Pero no todo es color de rosa. Si bien se espera que la inflación se enfríe un poco, lo hace a paso de tortuga, especialmente en el sector servicios. Y aunque la inflación subyacente de los bienes está disminuyendo, el panorama general es de un optimismo cauteloso, con cierta vigilancia ante cualquier obstáculo inesperado.

Mientras tanto, la Reserva Federal de EE. UU. se está haciendo la difícil con los recortes de tipos de interés, posiblemente esperando hasta mediados de año para actuar. Esta vacilación refleja una combinación de resiliencia del crecimiento y una inflación persistente. Mientras tanto, las previsiones de recortes de tipos en Europa y el Reino Unido se mantienen estables, lo que sugiere un retroceso sincronizado, aunque cauteloso, del abismo.