El mercado de valores simplemente perdió impulso después de una implacable subida de seis semanas. Según los datos de CNBC, el S&P 500 había aumentado un 23% desde su colapso de principios de abril, pero el rally se estancó abruptamente la semana pasada cuando se hizo cargo una ola de nuevos riesgos.
Una rebaja de la deuda del gobierno de EE. UU. Por Moody's, el aumento de los rendimientos del Tesoro y las renovadas amenazas arancelas deldent Donald Trump contra la Unión Europea y Apple provocaron a los inversores luchando. El índice, que ahora se encuentra solo un 3% bajo su récord, se retiró aproximadamente un 3%, una caída por la que muchos comerciantes ya se habían preparado.
Incluso antes de la caída, los analistas habían advertido sobre un mercado que parecía exagerado. Una semana antes, ya había señales de que las cosas se estiraron. "Los retrocesos para aliviar la condición de sobrecarga actual de la cinta deben ser esperadas y bien contenidas", dijo un analista en ese momento.
Esa llamada envejeció rápidamente. El mercado devolvió algunas ganancias, y aunque la disminución no fue aguda, planteó nuevas preguntas sobre cuánto más podría existir realmente sin catalizadores positivos frescos.
Retornos de volatilidad como riesgo arancelario, sentimiento de arrastre de incertidumbre alimentada
Las travesuras de la guerra comercial de Trump, esta vez dirigidas tanto a Bruselas como a Silicon Valley, asustaron a un mercado ya nervioso. Sus últimos comentarios alimentaron los temores de más tarifas al igual que la última ronda de deberes de China se había detenido. Esa pausa anterior fue uno de los grandes conductores detrás del reciente rebote, y su efecto parece haberse desvanecido.
Grupo de inversión a medida trac15 casos en los que el mercado de valores rebotó más del 15% de un mínimo importante a dentro del 3% de un máximo anterior. Su conclusión: si bien los resultados a corto plazo fueron aleatorios, seis meses después, el mercado había sido más alto en todos los casos, hasta el 10% en promedio. Aún así, incluso admitieron que el camino no es suave. Las excepciones pasadas incluyen el período anterior a la crisis financiera mundial y los meses que conducen al accidente covid.
Los datos en tiempo real muestran que el rally se enfría en el momento exacto que la volatilidad comenzó a arrastrarse. El índice de volatilidad CBOE nunca cayó por debajo de 18 a través de la recuperación. Para el viernes, el VIX saltó a 22, respondiendo a las amenazas en línea de Trump, incluso cuando el S&P 500 terminó sus mínimos antes del fin de semana festivo.
Tony Pasquariello, jefe de cobertura de fondos de cobertura en Goldman Sachs, dijo que el apetito de riesgos ya había comenzado a disminuir. "En relación con la tendencia reciente, la intensidad de la demanda se está desacelerando", señaló Tony. Los fondos de cobertura todavía están expuestos con cautela a las acciones, pero no persiguen al alza sin una nueva ola de optimismo.
Rendimientos de los rendimientos mientras que los inversores cuestionan el apoyo al mercado
El aumento de los rendimientos en el mercado del Tesoro también jugó un papel importante en la detención de la carrera. El rendimiento del tesoro a 10 años subió por encima del 4.5% nuevamente, alcanzando un nivel que alcanzó varias veces en 2023. El rendimiento de cinco años se mantuvo estable en su promedio de dos años, pero los 30 años superaron el 5%.
Para los comerciantes de capital, estos rendimientos más altos crearon preocupaciones sobre la fuerza de la economía, globos de deuda federal y las posibilidades de que el capital fluya de los activos de riesgo.
Las conversaciones presupuestarias en el Congreso no han ayudado. Los inversores todavía están esperando los términos finales del paquete de gastos del gobierno. Mientras tanto, la Fed se está preparando para su última reunión del verano, sin una dirección clara por delante. Eso se quedó a todos atascados viendo un mercado que se siente congelado, sin accidente, pero tampoco sin convicción.
Incluso con el rebote del S&P 500, la tensión subyacente no ha desaparecido. Bank of America señaló una razón por la cual: mientras el gobierno federal está enterrado en deuda, las empresas no lo son. El apalancamiento en el mundo corporativo es mucho más bajo en comparación con los valores de capital. Eso ha creado un espacio para respirar, pero no ha solucionado los problemas más grandes.
Los bonos del Tesoro a largo plazo han entregado rendimientos débiles. Su rendimiento total de 10 años está muy por debajo del promedio, mientras que el S&P 500 ha devuelto 12.7% sobre esa misma ventana. Esa brecha muestra por qué algunos administradores de fondos están tratando los bonos con sospecha y buscando nuevas formas de proteger las carteras fuera del antiguo modelo 60/40.
De vuelta en el espacio de capital, el S&P 500 terminó la semana pasada en 5.800. Ese nivel fue el punto de ruptura después de la pausa de la tarifa de China, y también la misma zona que aclaró después de la victoria de Trump en noviembre.
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