La subida del mercado de valores de EE. UU. se estanca después de recuperarse con fuerza de los mínimos impulsados por los aranceles

El mercado de valores acaba de perder impulso después de una implacable subida de seis semanas. Según datos de CNBC, el S&P 500 había subido un 23 % desde su colapso a principios de abril, pero la subida se detuvo abruptamente la semana pasada cuando una ola de nuevos riesgos se apoderó del mercado.

Una rebaja de la deuda del gobierno de EE. UU. por parte de Moody's, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y las renovadas amenazas arancelarias del presidente Donald Trump contra la Unión Europea y Apple enviaron a los inversores a la carrera. El índice, que ahora se sitúa solo un 3 % por debajo de su máximo histórico, retrocedió aproximadamente un 3 %, una caída que muchos traders ya habían previsto.

Incluso antes de la caída, los analistas habían advertido de un mercado que parecía sobrecomprado. Una semana antes, ya había señales de que las cosas estaban estiradas. «Las correcciones para aliviar la condición de sobrecompra actual del mercado deberían ser tanto esperadas como bien contenidas», dijo un analista presuntamente en ese momento.

Esa predicción envejeció rápido. El mercado devolvió algunas ganancias, y aunque la caída no fue pronunciada, planteó nuevas preguntas sobre cuánto más potencial alcista podría existir realmente sin nuevos catalizadores positivos.

La volatilidad regresa mientras el riesgo arancelario y la incertidumbre de la Fed arrastran el sentimiento

Las actitudes de guerra comercial de Trump, esta vez dirigidas tanto a Bruselas como al Valle de Silicio, asustaron a un mercado ya nervioso. Sus últimos comentarios alimentaron los temores de más aranceles justo cuando se había pausado la última ronda de aranceles a China. Esa pausa anterior fue uno de los grandes impulsores del reciente rebote, y su efecto parece haberse desvanecido.

Bespoke Investment Group rastreó 15 casos en los que el mercado de valores se recuperó más de un 15 % desde un mínimo importante hasta quedar a menos del 3 % de un máximo anterior. Su conclusión: aunque los resultados a corto plazo fueron aleatorios, seis meses después el mercado había sido más alto en todos los casos, subiendo aproximadamente un 10 % en promedio. Aun así, incluso ellos admitieron que el camino no es suave. Las excepciones pasadas incluyen el período anterior a la Crisis Financiera Global y los meses previos al colapso del COVID.

Los datos en tiempo real muestran que la subida se enfrió en el momento exacto en que la volatilidad comenzó a colarse. El Índice de Volatilidad CBOE nunca bajó de 18 durante la recuperación. El viernes, el VIX saltó a 22, respondiendo a las amenazas en línea de Trump, incluso mientras el S&P 500 terminaba por encima de sus mínimos antes del fin de semana festivo.

Tony Pasquariello, jefe de cobertura de fondos de cobertura en Goldman Sachs, dijo que la aversión al riesgo ya había comenzado a disminuir. «En relación con la tendencia reciente, la intensidad de la demanda claramente se está desacelerando», señaló Tony. Los fondos de cobertura siguen expuestos con cautela a las acciones, pero no están persiguiendo el potencial alcista sin una nueva ola de optimismo.

Los rendimientos suben mientras los inversores cuestionan el apoyo del mercado

El aumento de los rendimientos en el mercado de bonos del Tesoro también jugó un papel importante en detener la racha bursátil. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió por encima del 4,5 % nuevamente, alcanzando un nivel que se había visto varias veces en 2023. El rendimiento a cinco años se mantuvo plano en su promedio de dos años, pero el de 30 años saltó por encima del 5 %.

Para los traders de acciones, estos rendimientos más altos crearon preocupaciones sobre la fortaleza de la economía, la deuda federal en expansión y las posibilidades de que el capital fluyera fuera de los activos de riesgo.

Las conversaciones presupuestarias en el Congreso no han ayudado. Los inversores aún están esperando los términos finales del paquete de gastos del gobierno. Mientras tanto, la Reserva Federal se prepara para su última reunión del verano, sin una dirección clara por delante. Eso ha dejado a todos atrapados observando un mercado que se siente congelado: sin colapso, pero tampoco con convicción.

Incluso con el rebote del S&P 500, la tensión subyacente no ha desaparecido. Bank of America señaló una razón por la cual: mientras el gobierno federal está enterrado en deuda, las empresas no lo están. El apalancamiento en el mundo corporativo es mucho menor en comparación con los valores de las acciones. Eso ha creado algo de margen de maniobra, pero no ha resuelto los problemas más grandes.

Los bonos del Tesoro a largo plazo han ofrecido rendimientos débiles. Su rendimiento total histórico de 10 años está muy por debajo del promedio, mientras que el S&P 500 ha ofrecido un rendimiento del 12,7 % en esa misma ventana. Esa brecha muestra por qué algunos gestores de fondos están tratando los bonos con sospecha y buscando nuevas formas de proteger las carteras fuera del antiguo modelo 60/40.

De vuelta en el espacio de las acciones, el S&P 500 terminó la semana pasada en 5.800. Ese nivel fue el punto de ruptura después de la pausa de los aranceles a China, y también la misma zona que superó después de la victoria de Trump en noviembre.