¿Qué tamaño de estímulo será suficiente para impulsar la economía de China?

El gobierno chino inyectó una importante suma de dinero en la economía, lo que provocó un breve repunte en la bolsa. El índice CSI 300 de Shanghái y Shenzhen subió un 25%, y el Hang Seng de Hong Kong se disparó un 21% en tan solo dos semanas.

Pero ese entusiasmo no duró mucho. Los inversores esperaban más. Querían señales claras de que Pekín estaba comprometido a inyectar cash en la economía real, no solo a mostrarlo en la bolsa. Eso podría desencadenar un repunte en los mercados financieros, incluyendo el de criptomonedas.

Deuda inmobiliaria y de gobiernos locales

Hasta ahora, el gobierno chino se ha mantenido hermético sobre sus planes reales. Hay indicios de un posible estímulo fiscal, pero nadie sabe con certeza cuáldent Xi Jinping el objetivo final .

Algunos creen que el gobierno intenta solucionar los problemas más profundos de la economía. Otros piensan que se trata de alcanzar el objetivo de crecimiento del PIB del 5% para finales de año.

También existe la posibilidad de que el gobierno solo quiera que los mercados chinos luzcan bien. En cualquier caso, los inversores se quedan con la incertidumbre y la paciencia se agota.

En primer lugar, el sector inmobiliario chino es un desastre. El gobierno planea ayudar emitiendo bonos a los gobiernos locales para que puedan recomprar terrenos ociosos y viviendas nuevas sin vender a los promotores.

El banco francés Natixis analizó algunas cifras y estimó que el coste rondará los 3 billones de yuanes (421.000 millones de dólares). Sin embargo, esto supone que el gobierno comprará propiedades al 70% de su valor de mercado, lo que podría no ocurrir.

Luego está el problema de la deuda de los gobiernos locales. Los gobiernos locales en China tienen mucha deuda "oculta" y riesgosa, especialmente después de que la COVID provocara el desplome de los precios inmobiliarios y el cierre de empresas.

Se estima que esta deuda oscila entre 50 y 80 billones de yuanes (entre 7 y 11 billones de dólares). China está considerando asignar 6 billones de yuanes (853.000 millones de dólares) para finales de 2027 para afrontar esta arriesgada deuda local. Aún queda mucho tiempo para eso.

La parte difícil

Las dos últimas áreas en las que se centran los esfuerzos de estímulo de China (préstamos bancarios y apoyo al consumidor) son más difíciles de medir. 

Históricamente, al igual que tras la crisis financiera de 2008, China inyectó 4 billones de yuanes (580.000 millones de dólares en aquel momento) en su economía. Ajustado al PIB actual, esto equivaldría a unos 16 billones de yuanes (2,2 billones de dólares).

Los economistas afirman que la trayectoria actual de crecimiento de China solo alcanzará un 4,8% de crecimiento del PIB para finales de año. Para alcanzar el objetivo del 5%, el gobierno necesita 252.000 millones de yuanes (35.000 millones de dólares) adicionales en producción para finales de año.

China podría intentar alcanzar ese objetivo mediante gubernamental o redoblando sus esfuerzos para impulsar las exportaciones.

Confianza de los inversores y volatilidad del mercado

Los inversores quieren resultados inmediatos. Buscan una inyección de cash rápida y masiva, algo así como el 1-2% del PIB durante el próximo año.

Dudo mucho que el gobierno vaya a conseguirlo, pero es posible que Pekín intente calmar a los inversores con una inyección única cash , de entre 1 billón y 2 billones de yuanes (140.000 millones y 280.000 millones de dólares).

Esto daría un impulso a los mercados, aunque no resuelva los problemas económicos más profundos. También podrían ofrecer algunas ventajas adicionales, como flexibilizar las restricciones a las empresas occidentales o conceder más visados ​​de negocios.

El verdadero problema, sin embargo, es la comunicación. Los inversores quieren saber qué planea el gobierno. Sin una comunicación clara, el mercado se ve obligado a especular. Y eso implica mayor volatilidad. Basta con observar lo que ocurrió cuando el gobierno empezó a actuar.

Por ahora, permanecemos en modo de esperar y ver.