La SEC deja de exigir a las empresas de criptomonedas que se registren como sistemas comerciales

La SEC se está alejando de una regla que habría obligado a algunas empresas de criptomonedas a registrarse como sistemas de comercio alternativo (ATS), según el presidente interino Mark Uyeda, quien anunció el lunes que ordenó al personal de la SEC que averigüe cómo eliminar esa parte de una propuesta de 2022 que quería expandir las regulaciones para incluir ciertas empresas de criptomonedas.

En su intervención en la Conferencia Anual del Instituto de Banqueros Internacionales (IIB) en Washington, Uyeda declaró a la audiencia que la propuesta, que aún no se ha finalizado, debe reconsiderarse. "He solicitado al personal de la SEC opciones para abandonar esa parte de la propuesta", declaró, y añadió que esto se debe a la oposición generalizada del público estadounidense y también de los participantes del sector.

La propuesta de la SEC para 2022 fue, por supuesto, presentada bajo el mandato del ex presidente Gary Gensler, quien odiaba las criptomonedas, pero la nueva defiincluía términos vagos como "protocolos de comunicación", que los críticos advirtieron que podrían abarcar plataformas de comercio de criptomonedas, protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) e incluso servicios de mensajería utilizados por los comerciantes.

Los expertos del sector argumentaron que la SEC se extralimitaba al intentar regular las criptomonedas bajo un marco diseñado para los mercados bursátiles tradicionales. Uyeda reconoció estas preocupaciones, afirmando: «Fue un error que la Comisión vinculara la regulación de los mercados del Tesoro con un intento desmesurado de controlar el mercado de criptomonedas»

“Los participantes del mercado no se han beneficiado de la divulgación adicional ni de las protecciones de la Regla de Acceso Justo y el Reglamento SCI, como se solicita en la propuesta del expresidente Clayton”, explicó Uyeda el lunes. Se espera que la decisión de abandonar la regla de criptomonedas alivie la presión regulatoria sobre las plataformas de criptomonedas que se preparaban para una batalla legal con la SEC.

Mark Uyeda de la SEC vuelve a centrarse en la supervisión del mercado de bonos del Tesoro

Mientras se aleja de la reglamentación sobre criptomonedas, la SEC está redoblando los esfuerzos en cambios regulatorios para los valores gubernamentales (ATS).

Uyeda destacó cómo el mercado de valores del Tesoro de Estados Unidos es uno de los mercados financieros más críticos del mundo, y los inversores extranjeros poseen aproximadamente un tercio de la deuda negociable del gobierno estadounidense a junio de 2023.

Entre los principales inversores se incluyen Japón, China y el Reino Unido, y la propiedad extranjera privada ha aumentado en la última década.

La SEC trabaja junto con otras agencias, incluido el Tesoro de Estados Unidos, la Reserva Federal, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, para supervisar las transacciones y la compensación de los bonos del Tesoro.

Uyeda señaló que bajo el Reglamento ATS, las plataformas que negocian exclusivamente con valores gubernamentales estaban exentas de registrarse como bolsas completas.

“Cuando se adoptó la Regulación ATS en 1998, la Comisión optó por excluir a un ATS del registro como bolsa si limitaba sus actividades a valores gubernamentales”, dijo. En ese momento, la SEC creía que la supervisión existente por parte del Tesoro y los reguladores bancarios federales era suficiente.

Pero el mercado ha cambiado. Las principales firmas de negociación (PTF) han entrado en el mercado de bonos del Tesoro, actuando como proveedores de liquidez de alta velocidad, comprando y vendiendo valores a un ritmo acelerado.

Mientras tanto, los ATS que manejan valores gubernamentales ahora operan con las mismas complejidades que las bolsas de valores del Sistema Nacional de Mercado (NMS), pero sin los mismos requisitos regulatorios.

En 2020, bajo la presidencia de Jay Clayton, la SEC propuso una norma para imponer una supervisión más estricta sobre los ATS de valores gubernamentales. Uyeda describió cuatro cambios clave propuestos inicialmente:

• Eliminación de la exención ATS para las plataformas que comercializan valores gubernamentales
• Exigir la divulgación pública de operaciones y conflictos de intereses
• Aplicación de la Regla de Acceso Justo a los grandes valores gubernamentales ATS
• Ampliación del Reglamento SCI para mejorar la supervisión de las principales plataformas comerciales

Pero con la salida de Clayton, la normativa se estancó. Bajo la dirección de Gensler, la SEC se centró en la regulación de las criptomonedas, vinculando a las empresas de criptomonedas a la defimás amplia de plataforma de intercambio.

Uyeda ahora está cambiando de rumbo y dando instrucciones al personal de la SEC para que vuelva a colaborar con el Tesoro, la Reserva Federal y los participantes del mercado para avanzar con las reformas originales del ATS de los valores gubernamentales.

La SEC retrasa los plazos de compensación central para las transacciones del Tesoro

Además de la regulación de los ATS, la SEC también está abordando la compensación centralizada para las transacciones con bonos del Tesoro estadounidense. En diciembre de 2023, la agencia aprobó una norma que exige a las agencias de compensación garantizar que la mayoría de las transacciones cash y repos del Tesoro se realicen mediante compensación centralizada, un proceso destinado a reducir el riesgo en los mercados financieros.

La compensación central ayuda a estabilizar los mercados al actuar como contraparte en todas las operaciones. Garantiza la fluidez de las transacciones, sustituyendo el riesgo crediticio individual por la solvencia de una contraparte central.

Este sistema es común en los mercados de acciones y bonos, pero los títulos del Tesoro han dependido durante mucho tiempo de la compensación bilateral, donde los operadores liquidan las transacciones directamente.

Uyeda admitió que el plazo original para el cumplimiento era poco realista. «La norma no proporcionó tiempo suficiente para que todos los participantes del mercado se prepararan adecuadamente para el cambio», afirmó. La SEC ha ampliado los plazos:

• Las transacciones Cash deberán cumplir a finales de 2026
• Las operaciones de repo tienen hasta junio de 2027

Los bancos extranjeros han expresado su preocupación por las implicaciones internacionales de la norma. El Instituto de Banqueros Internacionales (IIB) y otros grupos financieros advirtieron que la falta de claridad en los requisitos de la SEC podría disuadir a los inversores extranjeros de participar en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense.

“La falta de claridad respecto del alcance extraterritorial de la norma podría disuadir a los inversores extranjeros de participar en los mercados del Tesoro”, dijo Uyeda.

Dado que los costos del servicio de la deuda estadounidense ya superan el gasto en defensa nacional y Medicare, la estabilidad del mercado de bonos del Tesoro es una prioridad fundamental. Uyeda enfatizó que la SEC debe colaborar con los reguladores extranjeros para evitar consecuencias imprevistas que podrían socavar la confianza de los inversores.

Si bien se elimina la normativa sobre criptomonedas, la SEC mantiene su participación en la regulación del mercado financiero. Uyeda enfatizó que la regulación de los mercados de capitales sigue siendo una prioridad y que seguirá trabajando con reguladores extranjeros para mantener la cooperación global.

Dirigiéndose a la audiencia del IIB, Uyeda animó a las instituciones financieras a plantear sus inquietudes tanto a los reguladores estadounidenses como a las autoridades de sus países de origen para garantizar una transición fluida bajo las nuevas normas. "Los animo a colaborar con los organismos competentes, tanto aquí como en el país de sus empresas matrices, para garantizar que los problemas sedenty resuelvan", afirmó.

Al concluir su discurso, Uyeda reafirmó que la SEC seguirá colaborando con las instituciones financieras internacionales a medida que evolucionen los mercados del Tesoro.

“El aumento de la actividad transfronteriza permite a Estados Unidos compartir los beneficios de sustronmercados de capital y al mismo tiempo beneficiarse de mercados más profundos, incluidos los de los títulos del Tesoro estadounidense”, afirmó.