La investigación contradice las narrativas sobre el declive del dólar y el ascenso del oro
- Investigaciones recientes del Banco de la Reserva Federal de Nueva York refutan las afirmaciones sobre el declive del dólar y el auge del oro.
- La disminución de la participación del dólar como reserva se debe principalmente a unos pocos países, no a un cambio global alejado del dólar.
- Los bancos centrales mantienen reservas de divisas extranjeras para respaldar sus políticas monetarias y cambiarias, así como para infundir confianza en el mercado.
Una investigación reciente de la Reserva Federal de Nueva York desafía la narrativa popular sobre la disminución del dólar y el auge del oro. A enero, los bancos centrales y los ministerios de finanzas de todo el mundo tenían casi 12 billones de dólares en reservas de divisas, con casi 7 billones de dólares en activos en dólares estadounidenses.
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Algunos participantes del mercado han vinculado el aumento de la demanda oficial de oro con el deseo de alejarse del dólar estadounidense. Sin embargo, la investigación argumenta que estas tendencias se deben en gran parte al comportamiento de un pequeño número de países, a saber, los BRICS, y no a un esfuerzo generalizado para diversificarse lejos del dólar.
En la publicación de hoy, los autores señalan que las narrativas sobre la disminución de la participación del dólar en las reservas oficiales y el aumento del papel de las tenencias de oro por parte de los bancos centrales generalizan inapropiadamente las acciones de un pequeño grupo de países.https://t.co/Rpwa0hnX6X
— Reserva Federal de Nueva York (@NewYorkFed) 19 de may. 29, 2024
Los cambios a nivel de país están impulsando la disminución de la participación del dólar
La investigación de la Reserva Federal de Nueva York muestra que dos factores principales impulsan los cambios en la participación del dólar en las reservas agregadas. En primer lugar, los cambios en las preferencias por mantener activos en dólares pueden evolucionar a nivel de país e interactuar con el saldo inicial de reservas del país. En segundo lugar, los agregados globales pueden cambiar debido a variaciones en las cantidades de reservas mantenidas por diferentes países, influenciadas por su asignación inicial de cartera en dólares.
Los países con grandes cambios en sus tamaños de reservas y pesos iniciales de dólares diferentes al promedio pueden impactar fuertemente los agregados globales de las participaciones de divisas de reservas extranjeras. Dos tipos de datos a nivel de país proporcionan información sobre estos factores. Datos de reservas de divisas extranjeras de los países del FMI y composición a nivel de país de las reservas de estimaciones de investigadores.
Estas estimaciones muestran la disminución de 7 puntos porcentuales en la participación global de la reserva del dólar estadounidense observada entre 2015 y 2021. La disminución en la participación del dólar se explica en tres partes. En primer lugar, la suma ponderada de las preferencias por activos en dólares entre los países representa 0,3 puntos porcentuales.
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En segundo lugar, el patrón de acumulación y disminuciones en las carteras de reservas explica 3,8 puntos porcentuales de la disminución agregada de la participación del dólar estadounidense. La tercera parte de la descomposición estima la porción de la disminución atribuida a las cambiantes preferencias por activos en dólares por parte de países sin estimaciones de asignación de cartera disponibles.
Un pequeño grupo de países está vendiendo el dólar, no todo el mundo
Los datos sobre participaciones estimadas de cartera muestran una mezcla de cambios positivos y negativos en las participaciones de cartera de activos en dólares estadounidenses entre los países. Los países no se están alejando de los dólares en masa. De hecho, treinta y uno de los cincuenta y cinco países con estimaciones tuvieron aumentos en las participaciones del dólar estadounidense de 2015 a 2021.
La disminución en las preferencias por el dólar de un pequeño grupo de países (notablemente China, India, Rusia y Turquía) y el gran aumento en las reservas mantenidas por Suiza explican la mayor parte de la disminución en la participación agregada del dólar en las reservas.
El análisis de regresión exploró las contribuciones de los determinantes estándar de la participación del dólar estadounidense en las reservas de los países. Estos determinantes incluyen tipos de cambio fijos, participaciones comerciales bilaterales de los países con EE. UU., la zona euro y Japón, y la denominación de la divisa y el nivel de deuda externa. La investigación encuentra que los principales impulsores de las asignaciones de cartera son factores tradicionales como los tipos de cambio fijos, la proximidad a la zona euro en el comercio y las exposiciones a la deuda.
Los bancos centrales han aumentado significativamente sus compras de oro desde la crisis financiera global. Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales de todo el mundo compraron más de 1.100 toneladas de oro en 2022, más del doble de las compras del año anterior, y mantuvieron niveles similares en 2023. Los participantes del mercado atribuyen esta mayor demanda a tres factores: el valor percibido del oro como cobertura contra la inflación, su uso como cobertura contra riesgos y su uso como cobertura contra sanciones.
Reportaje de Cryptopolitan por Jai Hamid
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
