Filipinas está considerando deshacerse de sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU.

Filipinas está sopesando abiertamente si reducir sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., tras la rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos por parte de Moody’s Ratings, según declaraciones de Eli Remolona, Gobernador del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), durante una rueda de prensa el viernes.

«Lo estamos considerando», dijo Eli cuando se le preguntó si la reducción de la exposición a la deuda estadounidense estaba sobre la mesa. Añadió: «Es una cosa cuando la deuda de otros países es rebajada, pero los bonos del Tesoro de EE. UU., ahora eso es algo importante».

Sus declaraciones Esto ocurre después de que Moody’s retirara a EE. UU. del exclusivo club de emisores con calificación Aaa. Esa rebaja centró la atención en el creciente déficit fiscal de América, que ha superado el 6 % del PIB durante dos años consecutivos, algo que la agencia de calificación describió como sin precedentes en tiempos de paz.

Los activos denominados en dólares representan aproximadamente el 80 % de las reservas totales de divisas de Filipinas, que ascendían a 104.600 millones de dólares a abril. Durante décadas, los bonos del Tesoro de EE. UU. han sido tratados como el estándar de oro global en seguridad y liquidez.

Pero la declaración de Eli muestra que incluso esa reputación ya no es a prueba de balas. Aclaró, sin embargo, que «los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen siendo el mercado más líquido», y que el dólar estadounidense «sigue siendo la moneda número uno en términos de entorno de préstamos internacionales, en términos de inversiones».

Los debates sobre la diversificación se intensifican dentro del BSP

La rebaja ha fortalecido los argumentos dentro del BSP para intensificar los esfuerzos de diversificación. Durante los últimos diez años, el banco ha ido añadiendo gradualmente más activos no denominados en dólares a sus reservas. Esto ha incluido otras monedas y tipos de activos, con el objetivo de protegerse contra la inestabilidad en cualquier mercado específico.

El objetivo es tener suficientes reservas líquidas a mano para responder rápidamente si el peso filipino cae o si la balanza de pagos recibe un golpe.

El mes pasado, Eli había dicho que el BSP no planeaba reducir su tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU., incluso después de los shocks en el mercado global causados por la última ronda de medidas comerciales del presidente Donald Trump. Pero eso fue antes de que la rebaja de EE. UU. cambiara completamente el tono.

Eli advirtió que el dominio del dólar no es eterno. «Esa ventaja puede reducirse con el tiempo, pero es un proceso lento», dijo. «Este dominio del dólar no es permanente. Puede erosionarse». La declaración subraya el hecho de que el banco central ya no trata los activos en dólares como intocables.

Las bajadas de tipos de interés aún podrían llegar este año

Mientras tanto, Eli también dijo que hay margen para bajar aún más los tipos de interés este año. Después de haber aplicado ya una bajada de 25 puntos básicos el mes pasado, el BSP está ahora abierto a recortar el tipo de referencia otros 75 puntos básicos antes de finales de año. Eso sí, si la inflación sigue disminuyendo y el peso se mantiene fuerte.

«Sobre la mesa, sí», respondió Eli a través de un mensaje móvil el miércoles cuando se le preguntó sobre la posibilidad recortes de tasas. Dijo que la inflación ha disminuido y que eso le da más margen de maniobra al BSP. «Todavía tenemos que tener cuidado porque no queremos recortar demasiado», añadió, señalando que, aunque la puerta está abierta, el banco central no tiene prisa.

La fortaleza del peso frente al dólar estadounidense ha ayudado a reducir el costo de las importaciones, aliviando la presión general sobre los precios. Esta posición de la moneda, junto con los últimos datos de inflación, le da a Filipinas espacio para considerar más recortes de tasas sin avivar el miedo a una sobrecalentamiento. Eli también dijo que el BSP no planea intervenir para detener la mayor fortaleza del peso.

La dirección ahora es clara. Filipinas está observando los números, vigilando los mercados y evaluando seriamente hasta qué punto quiere estar expuesto a un país con una deuda creciente y una credibilidad crediticia en declive. Los bonos del Tesoro pueden seguir siendo líquidos. El dólar puede seguir siendo fuerte. Pero la confianza, una vez cuestionada, no siempre vuelve fácilmente.