La guerra comercial de Trump traerá problemas a los mercados emergentes

Las promesas deldentelecto Donald Trump de "Hacer que Estados Unidos vuelva a ser grande" parecen factibles en teoría, debido a que las acciones estadounidenses dominan los mercados globales. Los mercados bursátiles del país superaron al resto del mundo en un 20 % el año pasado. Sin embargo, su administración aún no está satisfecha, y lo quiere todo: ser el "epicentro" de todos los canales de comercio económico.

Con esto en mente, los analistas anticipan una oleada de aranceles centrados en China, una medida que podría afectar gravemente a los mercados emergentes. Los expertos en comercio advierten que estas medidas podrían perturbar los flujos comerciales globales, incrementar los costos y desencadenar represalias.

Durante su campañadent, Trump se comprometió a imponer aranceles radicales, incluyendo un impuesto del 10% a las importaciones globales y del 60% a los productos chinos. Otras propuestas incluyen un recargo del 25% a los productos canadienses y mexicanos y aranceles del 100% a los países BRICS, si intentan establecer un rival para el dólar estadounidense como moneda de reserva. 

China domina las exportaciones mientras la moneda local lucha

Los economistas de Goldman Sachs creen que China es el epicentro de lo que se ha denominado "Guerra Comercial Trump 2.0". Datos recientes del mercado muestran que los inversores ya están reaccionando ante el temor a una guerra fría, lo que obliga a las bolsas chinas y al banco central a apuntalar un yuan que se está debilitando. 

La moneda alcanzó recientemente su mínimo en 16 meses, con el dólar cotizando por encima del crítico nivel de 7,3 yuanes. Barclays proyecta que el yuan podría caer aún más, hasta 7,5 por dólar para finales de 2025, o incluso hasta 8,4 si se imponen aranceles del 60%.

Para colmo de males, los precios de exportación de China han caído un 18% desde su máximo posterior a la COVID-19, en comparación con un descenso global del 5%, según datos. Esta importante disminución ha impulsado un aumento del 38% en el volumen de exportaciones chinas durante los últimos cinco años, superando con creces el incremento global de tan solo el 3%. 

Gran parte de este crecimiento se ha dirigido hacia otros mercados emergentes, y una posible guerra comercial podría frenar su crecimiento si continúan dependiendo de los productos chinos.

Mercados emergentes: se avecinan nubes oscuras

Las amenazas de Donald Trump de imponer aranceles han dejado a los mercados emergentes fuera de China en una posición bastante precaria. Con los aranceles amenazando con reducir el crecimiento del PIB chino al 3% el próximo año, estas economías se enfrentan a niveles de inversión estancados y volúmenes de exportación sin variación. 

La inversión extranjera directa sigue siendo moderada, lo que socava las esperanzas de implementar estrategias de reshoring o “friendshoring”.

Para agravar las dificultades, la composición deficomercial estadounidense ha cambiado significativamente. Si bien China representa ahora el 27% del defi, otros mercados emergentes constituyen el 55%, con México, Vietnam, Taiwán, Corea y Tailandia experimentando fuertes aumentos. 

Los expertos estiman que este cambio aumentará la incertidumbre comercial y que las negociaciones con el gobierno estadounidense podrían resultar engorrosas. También señalan que los activos sensibles al crecimiento, como las acciones y las divisas, son especialmente vulnerables en un entorno empresarial como este.

Si bien la flexibilización de la política monetaria podría ofrecer alivio, las tasas de interés persistentemente altas en Estados Unidos limitan la capacidad de los mercados emergentes de actuar sin desestabilizar sus monedas o ampliar los diferenciales de crédito. 

Reacciones mixtas ante los activos de los mercados emergentes

Los economistas creen que las altas tasas de interés reales y la desinflación ofrecen un contextotracpara las inversiones en renta fija, en particular la deuda local con cobertura cambiaria. Sin embargo, los activos sensibles al crecimiento enfrentan un panorama menos optimista. 

Las acciones de los mercados emergentes están expuestas a importantes riesgos a la baja, y la depreciación de las monedas locales podría erosionar aún más los rendimientos.

El Índice de Apetito al Riesgo de Mercados Emergentes de UBS resaltó este sentimiento mixto. Actualmente situado entre la neutralidad al riesgo y la euforia, refleja una resilienciatronde lo esperado en los mercados emergentes en relación con las condiciones de crecimiento global. 

Los analistas del Financial Times pronostican un crecimiento de las ganancias del 14 % para los mercados emergentes en 2025-26, una mejora notable con respecto al 4 % registrado durante la disputa comercial de 2018-19. Sin embargo, el costo de la cobertura contra la depreciación de la moneda se mantiene cerca de mínimos históricos, lo que podría indicar que los mercados se encuentran en un estado de incertidumbre.

Mientras tanto, en varios mercados emergentes, los niveles de inversión apenas se han recuperado de la crisis financiera de 2008 como porcentaje del PIB. Los flujos comerciales, ya debilitados, corren el riesgo de sufrir mayores perturbaciones a medida que los aranceles propuestos por la administración Trump buscan reconfigurar el comercio mundial.