El dolor llegará a los mercados emergentes por una guerra comercial de Trump

Las promesas del presidente electo Donald Trump de “Hacer a América Grande de Nuevo” parecen factibles en papel, debido al hecho de que las acciones estadounidenses dominan los mercados globales. Los mercados bursátiles de la nación superaron al resto del mundo en un 20% en el último año. Sin embargo, su administración aún no está satisfecha y lo quiere todo: ser el “epicentro” de cada canal comercial económico.

Con esto en mente, los analistas anticipan una avalancha de aranceles centrados en China, un movimiento que podría afectar gravemente a los mercados emergentes. Los expertos en comercio advierten que tales medidas podrían interrumpir los flujos comerciales globales, aumentar los costos y desencadenar acciones de represalia.

Durante su campaña presidencial, Trump se comprometió a imponer aranceles generalizados, incluido un gravamen del 10% sobre las importaciones globales y del 60% sobre los bienes chinos. Otras propuestas incluyen un recargo del 25% sobre los productos canadienses y mexicanos y aranceles del 100% a las naciones BRICS, si intentan establecer un rival al dólar estadounidense como moneda de reserva. 

China domina las exportaciones mientras la moneda local lucha

Los economistas de Goldman Sachs creen que China es el punto cero de lo que se ha denominado “Guerra Comercial 2.0 de Trump”. Los datos recientes del mercado muestran que los inversores ya están respondiendo ante los temores de una guerra fría, lo que obliga a las bolsas de valores chinas y al banco central a reforzar un yuan debilitado. 

La moneda alcanzó recientemente un mínimo de 16 meses, con el dólar cotizando por encima del hito crítico de 7.3 yuanes. Barclays proyecta que el yuan podría caer aún más a 7.5 por dólar a finales de 2025 o incluso a 8.4 si se imponen aranceles del 60%.

Complicando la presión, los precios de las exportaciones de China han caído un 18% desde su pico posterior a la COVID, en comparación con una disminución global del 5%, según se señala en el Monitor Mundial de Comercio de CPB datos. Esta disminución significativa ha impulsado un aumento del 38% en los volúmenes de exportación chinos durante los últimos cinco años, superando ampliamente el aumento global de solo el 3%. 

Gran parte de este crecimiento se ha dirigido hacia otros mercados emergentes, y una posible guerra comercial podría estrellar su crecimiento si continúan dependiendo de los bienes chinos.

Mercados emergentes: Nubes oscuras se acercan

Los ladridos de Donald Trump sobre la imposición de aranceles han dejado a los mercados emergentes fuera de China en una posición bastante precaria. Con aranceles amenazando con reducir el crecimiento del PIB de China al 3% el próximo año, estas economías están luchando con niveles de inversión estancados y volúmenes de exportación planos. 

La inversión extranjera directa permanece sumisa, socavando las esperanzas de estrategias de relocalización o “friendshoring”.

Sumado a las dificultades, la composición del déficit comercial de EE. UU. ha cambiado significativamente. Mientras que China ahora representa el 27% del déficit, otros mercados emergentes constituyen el 55%, con aumentos agudos en México, Vietnam, Taiwán, Corea y Tailandia. 

Los expertos calculan que este aumento aumentará la incertidumbre comercial, y las negociaciones con la administración de EE. UU. podrían resultar engorrosas. También señalan que los activos sensibles al crecimiento, como las acciones y las monedas, son especialmente vulnerables en tal entorno empresarial.

Aunque la relajación de la política monetaria podría ofrecer alivio, las tasas de interés estadounidenses persistentemente altas limitan la capacidad de los mercados emergentes para actuar sin desestabilizar sus monedas o ampliar los diferenciales de crédito. 

Reacciones mixtas para los activos de los mercados emergentes

Los economistas creen que las altas tasas de interés reales y la desinflación proporcionan un trasfondo atractivo para las inversiones de renta fija, particularmente la deuda local cubierta contra divisas. Sin embargo, los activos sensibles al crecimiento enfrentan un panorama menos optimista. 

Las acciones de los mercados emergentes están expuestas a riesgos significativos a la baja, y la depreciación de las monedas locales podría erosionar aún más los rendimientos.

El Índice de Tolerancia al Riesgo de los Mercados Emergentes de UBS destacó este sentimiento mixto. Actualmente posicionado a mitad de camino entre la neutralidad de riesgo y el euforia, refleja una resiliencia más fuerte de lo esperado en los mercados emergentes en relación con las condiciones de crecimiento global. 

Los analistas del Financial Times de pronóstico una tasa de crecimiento de ganancias del 14% para los mercados emergentes en 2025-26, una mejora marcada del 4% realizado durante el conflicto comercial de 2018-19. Sin embargo, el costo de cubrirse contra la depreciación de la moneda permanece cerca de mínimos históricos, lo que podría significar que los mercados están en un estado de incertidumbre.

Mientras tanto, entre varios mercados emergentes, los niveles de inversión apenas se han recuperado de la crisis financiera de 2008 como parte del PIB. Los flujos comerciales, ya bajo tensión, corren el riesgo de una mayor interrupción a medida que los aranceles propuestos por la administración Trump buscan remodelar el comercio global.