Las promesas del presidentedentDonald Trump de “hacer que Estados Unidos vuelva a ser grande” parecen factibles en el papel, debido al hecho de que las acciones estadounidenses están dominando los mercados globales. Los mercados bursátiles del país superaron al resto del mundo en un 20% el año pasado. Sin embargo, su administración aún no está satisfecha y lo quiere todo: ser el “epicentro” de todo canal económico comercial.
Teniendo esto en cuenta, los analistas anticipan una avalancha de aranceles centrados en China, una medida que podría afectar gravemente a los mercados emergentes. Los expertos en comercio advierten que tales medidas podrían perturbar los flujos comerciales globales, aumentar los costos y desencadenar acciones de represalia.
Durante su campañadent, Trump prometió imponer aranceles radicales, incluido un gravamen del 10% sobre las importaciones globales y del 60% sobre los productos chinos. Otras propuestas incluyen un recargo del 25% sobre los productos canadienses y mexicanos y aranceles del 100% sobre los países BRICS, en caso de que intenten establecer un rival para el dólar estadounidense como moneda de reserva.
China domina las exportaciones mientras la moneda local lucha
Los economistas de Goldman Sachs creen que China es la zona cero de lo que se está denominando “Guerra Comercial Trump 2.0”. Datos recientes del mercado muestran que los inversores ya están reaccionando a los temores de una guerra fría, obligando a las bolsas de valores chinas y al banco central a apuntalar un yuan debilitado.
La moneda alcanzó recientemente un mínimo de 16 meses, y el dólar cotiza por encima del hito crítico de 7,3 yuanes. Barclays proyecta que el yuan podría caer aún más hasta 7,5 por dólar para finales de 2025 o incluso hasta 8,4 si se imponen aranceles del 60%.
Para agravar la presión, los precios de exportación de China han caído un 18% desde su pico posterior a COVID, en comparación con una caída global del 5%, como lo señalan los datos . Esta importante disminución ha impulsado un aumento del 38% en los volúmenes de exportación chinos en los últimos cinco años, eclipsando el aumento global de sólo el 3%.
Gran parte de este crecimiento se ha dirigido hacia otros mercados emergentes, y una posible guerra comercial podría arruinar su crecimiento si continúan dependiendo de los productos chinos.
Mercados emergentes: se acumulan nubarrones
Los gritos de Donald Trump sobre la imposición de aranceles han dejado a los mercados emergentes fuera de China en una posición bastante precaria. Dado que los aranceles amenazan con reducir el crecimiento del PIB chino al 3% el próximo año, estas economías están lidiando con niveles de inversión estancados y volúmenes de exportación planos.
La inversión extranjera directa sigue siendo débil, lo que socava las esperanzas de estrategias de relocalización o “friendshoring”.
Para agravar las dificultades, la composición deficomercial de Estados Unidos ha cambiado significativamente. Si bien China representa ahora el 27% del defi, otros mercados emergentes constituyen el 55%, y México, Vietnam, Taiwán, Corea y Tailandia experimentan fuertes aumentos.
Los expertos consideran que este cambio aumentará la incertidumbre comercial y las negociaciones con la administración estadounidense podrían resultar engorrosas. También señalan que los activos sensibles al crecimiento, como las acciones y las divisas, son especialmente vulnerables en un entorno empresarial de este tipo.
Aunque la flexibilización de la política monetaria podría ofrecer alivio, las tasas de interés persistentemente altas en Estados Unidos limitan la capacidad de los mercados emergentes para actuar sin desestabilizar sus monedas o ampliar los diferenciales de crédito.
Reacciones encontradas para los activos de los mercados emergentes
Los economistas creen que las altas tasas de interés reales y la desinflación brindan un contextotracpara las inversiones en renta fija, en particular la deuda local con cobertura cambiaria. Sin embargo, los activos sensibles al crecimiento enfrentan una perspectiva menos optimista.
Las acciones de los mercados emergentes están expuestas a importantes riesgos a la baja, y la depreciación de las monedas locales podría erosionar aún más los rendimientos.
El índice de apetito por el riesgo de los mercados emergentes de la UBS destacó este sentimiento mixto. Actualmente ubicado a medio camino entre la neutralidad del riesgo y la euforia, refleja una resilienciatrona la esperada en los mercados emergentes en relación con las condiciones de crecimiento global.
Los analistas del Financial Times pronostican una tasa de crecimiento de las ganancias del 14% para los mercados emergentes en 2025-26, una marcada mejora con respecto al 4% logrado durante la disputa comercial de 2018-19. Sin embargo, el costo de la cobertura contra la depreciación de la moneda sigue cerca de mínimos históricos, lo que podría significar que los mercados se encuentran en un estado de incertidumbre.
Mientras tanto, en varios mercados emergentes, los niveles de inversión apenas se han recuperado de la crisis financiera de 2008 como porcentaje del PIB. Los flujos comerciales, que ya están bajo presión, corren el riesgo de sufrir mayores perturbaciones a medida que los aranceles propuestos por la administración Trump buscan remodelar el comercio global.
