El gobierno de Hong Kong insta a establecer un régimen de activos del mundo real (RWA) mientras el interés por las stablecoins alcanza su punto máximo

El sector financiero de Hong Kong está lidiando con un aumento sin precedentes del interés en la tokenización de activos del mundo real (RWA), ya que las instituciones chinas del continente invierten recursos en el desarrollo de productos basados en blockchain en la ciudad.

Estos grandes movimientos siguen al lanzamiento de su nuevo marco de licencias para stablecoins. Los líderes de la industria y los asesores ahora presionan al gobierno para que acelere las medidas regulatorias y canalice el entusiasmo hacia un crecimiento sostenible.

Las instituciones del continente se lanzan a los activos tokenizados

Hasta hace poco, la mayoría de las instituciones financiadas por China en Hong Kong tenían una exposición limitada a los activos digitales, centrándose en cambio en vehículos de inversión tradicionales.

Eso cambió este verano tras la Ordenanza de Stablecoins de la ciudad, que entró en vigor el 1 de agosto y estableció un régimen de licencias bajo la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) que exige a los emisores mantener reservas de alta calidad, garantizar la convertibilidad y cumplir con los controles contra el lavado de dinero.

Desde entonces, los gestores de fondos y aseguradoras respaldadas por capital continental han recibido órdenes de sus sedes para probar productos tokenizados. «Esto es tarea asignada», dijo un gestor de fondos con sede en Hong Kong, señalando que las instituciones estaban experimentando con RWA como fondos del mercado monetario tokenizados y flujos de ingresos por alquiler.

Los ejecutivos de la industria argumentan que los productos basados en blockchain harán que los mercados sean más eficientes en última instancia. «En los próximos cinco a diez años, todos los productos financieros estarán en la blockchain», dijo un jefe de fondos de Hong Kong a Tencent. Pero otros advierten contra el exceso de entusiasmo.

Zhou Chenggang, director ejecutivo de Taikang Asset Management Hong Kong, advirtió que el sector estaba experimentando un «fuego falso» y necesitaba enfriarse, añadiendo que no todos los activos necesitan estar en la cadena de bloques.

Dijo: «Me opongo a la mitificación de cualquier nueva tecnología. Muchas personas creen erróneamente que los RWA, que serán posibles dentro de años, son viables hoy. Esta es una concepción errónea y puede inducir al mercado a error».

PwC pide más reformas del mercado

El impulso regulatorio en torno a la tokenización también está impulsando llamadas a más reformas en los mercados de capitales. En una rueda de prensa vinculada a la consulta del gobierno para la Dirección Política de 2025, PwC instó a las autoridades a tomar medidas decisivas para fortalecer el papel de Hong Kong como un «superconector» entre China y los mercados globales.

Las recomendaciones incluyeron ampliar el alcance de las solicitudes de cotización confidencial para cubrir empresas de doble cotización principal y de alto crecimiento, dando a los emisores más flexibilidad para mantener los datos sensibles en privado hasta que se obtengan las aprobaciones.

Con respecto a la recientemente publicada «Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0» del gobierno de Hong Kong, PwC recomienda acelerar la implementación de las estrategias relacionadas con activos digitales.

La firma de consultoría cree que Hong Kong tiene el potencial de convertirse en un centro de gestión de activos y patrimonio digital. Según PwC, el establecimiento de un sistema de registro de activos nativo de blockchain ayudará a promover la tokenización de activos.

Además, señaló que debería establecerse un mecanismo de registro para la emisión y transferencia de activos digitales como tierras, propiedad intelectual e inversiones en acciones, para agilizar los procesos y reducir los tiempos de transacción.

Hong Kong equilibra el impulso y la cautela

Los responsables políticos de la ciudad no han ocultado sus ambiciones. En junio, el gobierno presentó su Marco LEAP (Simplificación legal, Expansión de productos tokenizados, Avance de casos de uso, Personas) para institucionalizar las stablecoins, los bonos tokenizados y los RWA en el sistema financiero. La ciudad ya ha emitido bonos verdes tokenizados y se la considera un campo de pruebas para stablecoins respaldadas por yuanes fuera de la zona.

Pero los expertos de la industria advierten que las restricciones de liquidez y la incertidumbre regulatoria podrían frenar el progreso. Un alto ejecutivo de criptomonedas dijo a Tencent que si un activo ya podía obtener financiación a través de canales tradicionales, la tokenización añadía poco valor. Mientras tanto, para activos de menor calidad, la blockchain no resolvería las preocupaciones de liquidez.

Aun así, las autoridades del continente siguen siendo cautelosas. Los analistas señalan que, aunque Hong Kong avanza en las reglas de stablecoins y tokenización, Pekín sigue recelosa de los riesgos de fuga de capitales y solo permitirá un puñado de licencias a corto plazo.