Un año después de que el repentino repunte del yen sacudiera los mercados, las acciones japonesas se mantienen estables. Se han visto respaldadas por una orientación más clara del Banco de Japón, reformas corporativas y un acuerdo arancelario más flexible con Estados Unidos.
El mercado de valores de Japón ha resistido dos fuertes caídas, incluida una reversión sustancial del enfoque de carry trade, en el que los operadores aprovechan la financiación barata en yenes para adquirir activos extranjeros más rentables.
El 5 de agosto de 2024, una subida sorpresiva de los tipos de interés del Banco de Japón provocó una caída de aproximadamente el 12 % en los principales índices del país, lo que eliminó más de 670 000 millones de dólares en valor de las acciones. Hoy, el Topix vuelve a cotizar cerca de sus máximos históricos, según Bloomberg .
El repunte actual se parece mucho al fallido aumento de julio pasado, pero los inversores están tranquilos gracias a un mensaje más claro del Banco de Japón, reformas corporativas constantes y un acuerdo arancelario más suave con Estados Unidos .
"Parece un entorno mucho más estable para que el mercado suba", dijo Pelham Smithers, quien dirige una firma de investigación de renta variable japonesa en el Reino Unido. "Creo que hay margen para nuevas subidas de tipos, algo que no se ha percibido antes"
El yen sube por los débiles datos de empleo en EE.UU., lo que empuja a la baja las acciones japonesas
Las fluctuaciones del yen continúan. Tras las cifras de empleo en EE. UU., más débiles de lo esperado, del viernes pasado, el yen se apreció aproximadamente un 2 % frente al dólar. El lunes, el Topix y el Nikkei 225 cayeron ligeramente por encima del 1 %, impulsados por nuevas preocupaciones sobre una recesión económica. El martes a las 8:25 a. m. en Tokio, la moneda rondaba los ¥146,75 por dólar estadounidense.
En comparación con el año pasado, cuando el yen subió un 10% en un mes y la caída de agosto fue mucho peor, las oscilaciones de esta semana son leves.
Una comunicación más clara del Banco de Japón ha sido de gran ayuda. El inesperado aumento de 15 puntos básicos del Banco de Japón en julio pasado impulsó un alza del yen y obligó a numerosos operadores a revertir sus posiciones apalancadas.
En respuesta, la junta ahora exige que al menos un miembro pronuncie un discurso público y realice una conferencia de prensa antes de cada reunión de tarifas.
Antes de su último aumento de 25 puntos básicos hasta el 0,5 % en enero, que marcó el mayor incremento en casi dos décadas, el vicegobernador Ryozo Himino anunció el cambio con diez días de antelación, que posteriormente fue ratificado públicamente por el gobernador Kazuo Ueda. A pesar de la magnitud de dicho ajuste, los participantes del mercado tuvieron tiempo de adaptarse, y un repunte de las acciones bancarias impulsó las ganancias generales la semana siguiente.
“La decisión del Banco de Japón de volver a subir los tipos en enero, a pesar de la turbulencia del verano pasado, dejó claro que la senda de subida de tipos continuará”, declaró Masayuki Koguchi, director ejecutivo de gestión de fondos de Mitsubishi UFJ Asset Management. “Es cada vez más fácil prever futuros escenarios de subida de tipos ”.
Según Smithers, tras recuperarse de la caída del verano pasado y la ola de ventas de abril vinculada a las fricciones comerciales, la renta variable japonesa muestra una mayor resiliencia. "Con los dos desplomes repentinos, logramos liberarnos de una parte del capital especulativo", señaló. "Quienes están en el mercado ahora mismo son los que creen en Japón"
Los inversores extranjeros se sienten atraídos por las reformas y las recompras
Gran parte de esa confianza proviene de inversores extranjeros atraídos por recompras récord y la esperanza de que las reformas de gobernanza liberen valor oculto.
“Las reformas de gobernanza y la rentabilidad para los accionistas, lejos de alcanzar su máximo, están alcanzando nuevas cotas”, afirmó Sunny Romo, directora de inversiones de renta variable japonesa en M&G Investments. Añadió que esto indica un mayor margen de subida para las acciones, ya que los inversores globales buscan diversificar sus inversiones más allá de Estados Unidos.
Los estrategas locales tambiéndentoportunidades de crecimiento dentro de Japón
Tras un revés en las urnas, la renovada presión de los partidos de oposición para reducir el impuesto al consumo está aumentando, y esto podría apoyar a las industrias orientadas al consumidor y a otras industrias nacionales.
Los analistas de Goldman Sachs Japón y Bank of America Securities han elevado sus objetivos a corto plazo para el Topix y el Nikkei, apuntando a un acuerdo arancelario que limita los derechos al 15 %.
Pero todo depende de que el yen se mantenga estable en medio de las oscilaciones impulsadas por el comercio.
