Powell obligado a empezar a imprimir más dinero después de que la Fed perdió $77.6 mil millones el año pasado y $192 mil millones en 2 años

La Reserva Federal acaba de publicar otra pérdida masiva. Esta vez, son $77.6 mil millones para 2024. Eso lleva el daño total bajo Powell a $192 mil millones en solo dos años.

El banco central publicó sus estados financieros auditados el viernes. Es el segundo año consecutivo de tinta roja, después de una pérdida de $114.3 mil millones en 2023. Esto no es ningún truco contable. La Fed realmente está consumiendo efectivo.

Las pérdidas no impiden que funcione ni requieren ayuda del Tesoro. Pero esta es la misma Fed que solía enviar miles de millones en ganancias al gobierno. Ahora, tiene una pila de IOUs (deudas) que se debe a sí misma.

La Fed asumió demasiada deuda y ahora paga más de lo que gana

El desastre de Powell comenzó en 2020 y 2021. Eso fue cuando la Fed se volcó en el estímulo pandémico, cargando bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas. Funcionó durante un tiempo: las tasas eran bajas y la Fed ganaba dinero con esos activos. Pero luego llegó el pico de inflación.

Para combatir esa inflación en 2022 y 2023, la Fed subió las tasas de interés rápidamente. Ese movimiento destrozó su balance. El problema? La Fed gana ingresos de su cartera de bonos, pero también paga intereses sobre las reservas bancarias.

Para septiembre de 2022, esos pagos de intereses eran más altos que los ingresos de los bonos. Y el sangrado no se ha detenido. Hasta 2022, la Fed era una máquina de ganancias. Enviaba $109 mil millones al Tesoro solo en 2021.

Entre 2012 y 2021, envió más de $870 mil millones. Ahora, está perdiendo dinero porque tiene que pagar a los bancos más intereses de los que está ganando en su propia cartera. Esa es la «plomería monetaria» con la que Powell está atascado.

Y no es solo un drenaje de efectivo. La Fed también está obligada a financiar la Oficina de Protección Financiera del Consumidor (CFPB), gracias a la ley Dodd-Frank de 2010. Así que, aunque está perdiendo miles de millones, aún está cubriendo otras agencias.

Powell añade $216 mil millones de IOU a los libros de la Fed mientras la inflación se mantiene alta

Así es como Powell mantiene las luces encendidas: en lugar de pedir ayuda al Congreso, la Fed comenzó a crear algo llamado «activo diferido». Es básicamente un IOU que la Fed se escribe a sí misma.

Comenzó a hacer esto a finales de 2022 cuando comenzaron las pérdidas. El activo diferido alcanzó los $16.6 mil millones a finales de ese año. Luego se disparó a $133 mil millones en 2023. Ahora está en $216 mil millones.

La Fed dice que se pagará a sí misma eventualmente. Pero eso depende de cuándo comience a ganar dinero nuevamente. Eso no sucederá hasta que las tasas de interés caigan por debajo de lo que gana en su cartera de $6.8 billones.

Y esa cartera ha estado disminuyendo durante los últimos tres años. Ahora, el rendimiento promedio es del 2.6 %. Pero la Fed está pagando el 4.4 % sobre $3.4 billones en reservas. Esa matemática no funciona.

La Reserva Federal de Nueva York dijo en 2023 que la Fed seguiría perdiendo dinero si las tasas a corto plazo se mantenían por encima del 4 %. La tasa actual es de alrededor del 4.3 %, bajando del 5.3 % de septiembre pasado. Está cerca, pero aún está bajo el agua.

Según Seth Carpenter, economista global jefe de Morgan Stanley y ex funcionario de la Fed, «Se están acercando cada vez más al punto de equilibrio… pero podría tomar un par de años».

Nada de esto es una sorpresa. La Fed sabía que esto estaba llegando. Las transcripciones de reuniones internas muestran que los funcionarios ya estaban preocupados hace años por las consecuencias políticas si las pérdidas comenzaban a aparecer después de los aumentos de tasas. Ahora eso es exactamente lo que sucedió.

La Fed mantiene las tasas estables mientras las tarifas de Trump amenazan la inflación

Mientras Powell maneja las pérdidas, la inflación sigue siendo un problema. El índice de precios de gastos de consumo personal subyacente, la métrica de inflación preferida de la Fed, probablemente aumentó un 0.3 % en febrero por segundo mes consecutivo. La tasa anual ahora se espera que alcance el 2.7 %, según Bloomberg.

El gasto de los consumidores también ha vuelto a subir. Se espera que el informe gubernamental del viernes muestre que el gasto aumentó un 0.5 %, mientras que los ingresos personales subieron un 0.4 %. Ese aumento de ingresos sigue la mayor ganancia mensual en un año. La economía se está calentando de nuevo, pero eso no siempre es buena noticia para la inflación.

Todo esto ocurre justo antes del anuncio planeado de Trump del 2 de abril sobre nuevas tarifas. Lo llama «Día de la Liberación en América». Los funcionarios de la Fed están esperando a ver cómo se desarrolla.

Por eso no subieron ni bajaron las tasas en su última reunión. Powell dijo que necesitan más tiempo para ver qué harán las tarifas con la inflación y el crecimiento.

Otros funcionarios de la Fed ahora están interviniendo para hablar. Adriana Kugler, Alberto Musalem y Raphael Bostic están todos programados para esta semana. Bostic aparecerá en Bloomberg TV el lunes.

¿El enfoque? Cómo lidiar con la inflación mientras Powell mantiene la línea en las tasas y gestiona un déficit de miles de millones. Más datos están en camino también.

Los pedidos de bienes duraderos de febrero podrían mostrar si las empresas están reteniendo el gasto. Y los números comerciales ayudarán a dar forma a las previsiones del PIB del primer trimestre. Las importaciones probablemente se verán sesgadas nuevamente por una ola de oro entrante que no cuenta en el PIB.

La confianza del consumidor también se publicará el viernes por parte de la Universidad de Míchigan. Ese informe incluirá expectativas de inflación a corto y largo plazo. Básicamente, todos están observando los precios, y la Reserva Federal ha perdido dinero.