Tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo están perdiendo el control sobre la política monetaria a medida que los precios del petróleo se disparan y eldent Donald Trump acerca a Estados Unidos a una guerra con Irán.
Lo que solían ser decisiones claras de los bancos centrales ahora se ven eclipsadas por la política, la inflación y el colapso del marco normativo económico. Los mercados ya no saben a qué reaccionar, porque los propios bancos están perdidos.
Esto llegó a su punto álgido el jueves después de que Noruega redujera los tipos de interés sin previo aviso. La decisión sorprendió a los operadores y depreció la corona noruega aproximadamente un 1% frente al dólar y al euro.
Al mismo tiempo, Suiza redujo sus tasas al 0%, descartando los rumores de volver a tasas negativas a pesar de la persistente deflación.
El banco central suizo afirmó que el panorama global era demasiado inestable para seguir los planes habituales. Apenas 24 horas antes, el presidente de la Fed, Jerome Powell, mantuvo sin cambios las tasas de interés en Estados Unidos y declaró a la prensa que «nadie» confía en la dirección que deberían tomar las tasas.
Los mercados reaccionan al pánico, no a las políticas
Los inversores se retiraron de las acciones inmediatamente. La volatilidad de la renta variable europea, tracpor el V2TX, alcanzó su máximo en dos meses. Pero en lugar de comprar bonos gubernamentales como una apuesta segura, también los vendieron. Los operadores no veían una dirección clara. Incluso los refugios habituales están fracasando.
“Nos encontramos en un momento de considerable incertidumbre política y macroeconómica”, declaró Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay, de RBC Global Asset Management. “No vemos una tendencia clara en los tipos de interés”. Admitió que estaba postergando cambios importantes en las carteras de su empresa.
El dólar es ahora un factor impredecible. Su valor ha caído casi un 9% este año frente a otras divisas importantes. Pero eso cambió tras el estallido del conflicto militar entre Israel e Irán, que provocó una nueva alza del dólar. Ahora, cada movimiento se rige por los titulares de guerra y las crisis energéticas, no por las directrices de los bancos centrales.
“Ya no se puede simplemente dejarse guiar por los bancos centrales”, declaró Davide Oneglia, director de macroeconomía de TS Lombard. Añadió que a los bancos les cuesta simplemente interpretar los datos, y mucho menos dar una orientación.
Los modelos rotos dejan a Europa por detrás de la inflación de Trump
Los recortes de tipos de los bancos centrales europeos no solo se están moviendo de forma diferente a la Fed, que aún lidia con el aumento de precios causado por los aranceles de Trump. También se enfrentan a la volatilidad del dólar, que solía ser el ancla del comercio mundial y los precios de las materias primas. Eso ya no funciona.
“Se trata de un cambio fundamental enorme en los mercados globales que todos intentan evaluar”, afirmó Nick Rees, director de investigación macroeconómica de Monex Europe. “Todas esas reglas generales que usamos para pronosticar están completamente rotas en este momento”
En el Banco Central Europeo, incluso los recortes de tipos previstos están bajo revisión. François Villeroy de Galhau, un importante responsable de la política monetaria del BCE, declaró el jueves que, si la volatilidad del petróleo persiste, podrían verse obligados a cambiar de rumbo. Esto pone en duda todo el plan monetario.
El panorama general es simple: los bancos centrales no pueden liderar cuando el terreno se mueve constantemente. Los analistas afirmaron que el nuevo entorno del mercado se ve influenciado por eventos inesperados, no por políticas. Con cada escalada que involucra a Irán, aumenta la probabilidad de cambios repentinos en los precios. Los inversores deben prepararse para ello.
“Estamos entrando en este próximo ciclo en el que las variables son mucho más volátiles, porque, en lugar de que (la política monetaria) sea fácilmente predecible, los eventos simplemente toman el control y la política y los factores humanos, como ahora sabemos con Donald Trump, juegan un papel importante”, dijo Oneglia.
Cada aspecto de esto importa. Los valores monetarios han cambiadomaticen tan solo unos meses. Los modelos no funcionan. Los bancos centrales no pueden prometer nada. Trump toma las decisiones más importantes desde la Casa Blanca, e Irán es el factor impredecible que nadie puede descontar.
