Eigen Layer tiene más de $20B en valor reportado: ¿Más arriesgado que los tokens meme?

Eigen Layer se lanzó hace solo dos meses en la mainnet de Ethereum. Desde entonces, el protocolo ha reportado entradas constantes de depósitos de garantía, alcanzando los 20.000 millones de dólares. Los escépticos ven la frenesí de depósitos como similar a los tokens meme. 

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Eigen Layer aún depende de ganancias sin token, pero estas se basan en reservas comprobables. La fuente del valor de Eigen Layer es el ETH en staking, que luego se utiliza para asegurar nuevos proyectos. 

Eigen Layer no consolida los depósitos y los distribuye entre múltiples Servicios de Validación Activa (AVS), cada uno con reglas diferentes. El AVS competitivo ya muestra un conjunto de líderes con la mayor liquidez.

Sin embargo, el ecosistema de The Eigen Layer está atrayendo nuevos proyectos que prometen mayores recompensas, posibles airdrops y oportunidades adicionales de agricultura de rendimiento. Eigen Layer y AVS no son inherentemente riesgosos o apalancados, pero se han conectado a un entorno de riesgo. 

Eigen Layer sostiene el riesgo del rendimiento del token EIGEN. El mercado de puntos Eigen también está comenzando a mostrar su valor. Las oportunidades para vender puntos Eigen aún son limitadas. Solo Kelp DAO ha intentado tokenizar puntos. Además, cada AVS puede recompensar con sus propios puntos, que aún necesitan un mercado para determinar su valor. 

¿Puede Eigen Layer poner en peligro la seguridad de Ethereum?

La idea inicial de Eigen Layer era mejorar la seguridad de Ethereum mientras también ofrecía seguridad a una nueva serie de proyectos. Esencialmente, los restakers dan acceso a Eigen Layer, que luego tendrá el derecho de «slash» (cortar/reducir) su ETH en staking en caso de que no cumplan con sus servicios de validador honestos. 

Hasta ahora, Eigen Layer no ha señalado ninguna liquidación ni pérdida, y el contrato inteligente slasher no muestra actividad. El mayor riesgo proviene de los proyectos AVS que ellos mismos están lidiando con DeFi de riesgo, especialmente la agricultura de rendimiento con alto apalancamiento.

Eigen Layer en sí mismo tiene un riesgo mucho menor de slashing. Según los documentos de Eigen Layer, el gran riesgo proviene de los protocolos que emiten Tokens de Restaking Líquido (LRT). Eigen Layer en sí no crea apalancamiento, pero los emisores de LRT pueden hacerlo. 

Los protocolos de staking líquido son para usuarios que poseen algo de ETH pero no los 32 ETH requeridos para hacer staking directamente. Tanto Ethereum como Eigen Layer pronto alcanzarán su límite para agregar validadores y restringirán a los nuevos participantes. Esto hace que los protocolos LRT sean la única forma de obtener ingresos pasivos de ETH mientras se mantiene una posición líquida. 

El problema es que los compradores finales pueden abrir posiciones en múltiples protocolos. Con esa dependencia, cualquier toma de riesgos o caída de precios puede causar efectos en cascada entre los emisores de LRT, así como en los proyectos AVS, Eigen Layer y, hipotéticamente, la red principal de Ethereum. 

Tal evento aún se considera una «cisne negro». Eventos similares de sobreapalancamiento también causaron la caída de Terra (LUNA), donde los préstamos se utilizaron para crear nuevos activos y usarlos como garantía para otros préstamos. En el caso de Eigen Layer, existe una posibilidad hipotética de un evento de contagio similar. 

Los protocolos LRT luchan por la dominancia

Los protocolos de restaking líquido incluyen Ether.fi, Kelp DAO, Renzo, Puffer, Swell, Eigenpie y otros. Eigen Layer en sí no ha respaldado ninguno de los protocolos y advirtió a los usuarios que hicieran su propia investigación antes de participar. 

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En total, el mercado de staking líquido se ha expandido a una capitalización de mercado de $67B, incluso después de una corrección reciente. La frenesí inicial de nuevos lanzamientos ha pasado, y en esta etapa, los protocolos separados compiten por las posiciones principales.

La codicia puede impulsar a los usuarios hacia protocolos como Pendle, que también atrae inversiones significativas del fundador de TRON, Justin Sun. 

Pendle también aloja nuevos tokens, donde los tomadores de riesgos pueden proporcionar liquidez para construir pares de intercambio descentralizados. El valor bloqueado de Pendle también ha crecido exponencialmente desde mayo y ahora ha alcanzado los 6.700 millones de dólares. Para comparar, la DeFi de Solana ahora ha bajado a 4.750 millones de dólares. Pendle también redirige los fondos depositados a otros protocolos como Aave y Compound, lo que potencialmente crea una cadena de contagio en otras capas y pools de DeFi.

Por lo tanto, la selección actual de emisores de LRT ha desplazado a la mayoría de los estilos de DeFi más antiguos, prometiendo mayores recompensas. 

Reporte de Cryptopolitan por Hristina Vasileva