El BCE dice que la pausa en los recortes de tipos está justificada y culpa a las expectativas de inflación al alza

El Banco Central Europeo (BCE) está pausando los recortes de tipos, y atribuye esta decisión al aumento de las expectativas de inflación. El banco central tomó esta determinación tras nuevos datos de encuestas del viernes que mostraron que las personas en toda la zona euro ahora esperan que los precios suban un 2,8 % en los próximos 12 meses.

Esto supone un aumento respecto al 2,6 % registrado en julio. La previsión a cinco años también se ha incrementado ligeramente hasta el 2,2 %, mientras que la visión a tres años se mantiene estable. El BCE afirma que estas expectativas son suficientes para mantener los tipos donde están.

¿Y ese tipo de depósito? Sigue fijado en el 2 %. El mensaje desde Fráncfort es claro y contundente: no habrá recortes a menos que sea absolutamente necesario. Los números provienen de una encuesta al consumidor publicada el viernes, según Bloomberg.

Algunos miembros del Consejo de Gobierno argumentan que han logrado lo que se propusieron. «Podemos decir con cierto orgullo que hemos alcanzado nuestro objetivo», dijo Peter Kazimir, añadiendo que el próximo movimiento, si lo hubiera, dependerá de cómo se desarrollen los acontecimientos a partir de ahora. Por ahora, el ánimo es esperar, no actuar.

Los responsables de la política debaten sobre el próximo paso antes de las previsiones de diciembre

La inflación de agosto aterrizó justo en el objetivo del 2%, pero se espera que suba nuevamente al 2,3 % en septiembre. La presidenta Christine Lagarde no sonó como alguien ansiosa por cambiar de rumbo, diciendo que el BCE está actualmente en un «buen lugar».

Lo que complica aún más la situación es la alimentación. La miembro del Consejo de Ejecutiva Isabel Schnabel señaló que los costes de los alimentos están subiendo más rápido que otros bienes y servicios. Advirtió que esto podría empujar las expectativas aún más alto, lo que podría obligar al BCE a mantenerse en guardia más tiempo del previsto.

La última ronda de proyecciones del personal situaba la inflación en 2027 en el 1,9 %, justo por debajo del objetivo del BCE. La próxima actualización en diciembre incluirá cifras para 2028 por primera vez. Si estas muestran que la inflación cae demasiado, el argumento a favor de futuros recortes podría regresar.

La encuesta del BCE también reveló dónde se encuentra el público en otras métricas. El crecimiento para el próximo año aún se ve en -1,2 %, mientras que el desempleo se espera que suba al 10,7 %. El crecimiento de los ingresos nominales ha aumentado hasta el 1,1 %, en comparación con el 0,9 % del mes anterior.

Las expectativas de gasto se mantuvieron estables en el 3,3 %. Se espera que los precios de la vivienda suban un 3,4 % en los próximos 12 meses, y se proyecta que los tipos hipotecarios se mantengan estables en el 4,5 %.

Los miembros del Consejo discrepan sobre si el trabajo está terminado

Los miembros del Consejo no están de acuerdo sobre hacia dónde va esto a continuación. Martins Kazaks de Letonia dijo que sería «ingenuo» pensar que la inflación siempre se mantendrá justo en el 2 %, y «inapropiado ajustar los tipos cada vez que haya un acierto o fallo». Dijo que no hay prisa y calificó de bajas las posibilidades de un movimiento en octubre. «La reunión de diciembre será mucho más rica en términos de datos», dijo.

Yannis Stournaras, de Grecia, describió la situación actual como un «buen equilibrio», aunque no perfecto. Añadió que, a menos que haya cambios importantes en los datos, no hay razón para tocar los tipos. Aun así, admitió que si la inflación de 2028 resulta ser significativamente inferior al 2 %, sería una preocupación.

Edward Scicluna, de Malta, comparte esa opinión. «Si las cosas se mantuvieran como están ahora, podrías decir que los tipos están bien donde están», dijo. Pero no descartó otro recorte; en octubre, en diciembre, o ninguno.

Por otro lado, Gediminas Simkus, de Lituania, adoptó una perspectiva diferente. «Desde una perspectiva de gestión de riesgos, es mejor recortar que no hacerlo», dijo. Quiere un recorte en diciembre, alegando que ayudaría a la economía y a la inflación.

Pero incluso Simkus dijo que es difícil imaginar que la inflación supere el objetivo del BCE en el corto plazo. Espera que las proyecciones de 2028 estén por debajo del 2 %. También señaló la débil inflación debido al aumento de las importaciones de China y a un euro más fuerte.

Además, algunos países ni siquiera están implementando correctamente el nuevo sistema de comercio de emisiones, lo que añade más arrastre. Madis Muller, de Estonia, no ve razón para hacer nada por ahora. Dijo que los tipos son «ligeramente favorables» tanto para el crecimiento como para los objetivos de precios.

Mario Centeno, de Portugal, que deja el Consejo de Gobierno, dijo que es posible pasar por alto la baja inflación durante algunos trimestres, pero no para siempre. «En algún momento tendremos que hacer algo, también para evitar un desanclaje de las expectativas de inflación si se mantiene por debajo del objetivo durante demasiado tiempo», dijo.