La división dentro de la Reserva Federal se está fortaleciendo, muestran los actas. ¿Está Powell en problemas?

La Reserva Federal ya no habla con una sola voz, rompiendo los corazones de los nerds económicos en todas partes. Las actas de la reunión del 17-18 de junio muestran grietas reales abriéndose dentro de la sala, con los responsables de la política chocando sobre cuán pronto y cuán profundo deberían ir los recortes de tasas de interés.

Todos acordaron mantener las tasas estables entre el 4,25 % y el 4,5 %, pero lo que vino después mostró que el consenso se está deslizando rápidamente. Según las actas de la Reserva Federal publicadas el miércoles, los funcionarios discreparon sobre si el siguiente paso debería ser recortes agresivos de tasas para combatir el crecimiento lento o una cautelosa pausa debido a los riesgos de inflación de los aranceles de Trump.

La mayoría apoyó al menos un recorte más tarde este año, calificando los inflación aranceles de “temporales y modestos”. Pero un grupo más pequeño pensaba que la inflación seguía siendo demasiado alta para arriesgarse a un aflojamiento, especialmente con la economía mostrando fortaleza en algunas áreas.

Los funcionarios empujan cronogramas de tasas contradictorios

Un “par” de miembros de la Reserva Federal dijeron que estaban listos para recortar las tasas tan pronto como este mes. Otros argumentaron que no debería haber recortes en absoluto en 2025. Las actas no adjuntaron nombres a estas opiniones, pero Michelle Bowman y Christopher Waller ya han salido públicamente. Ambos dijeron que apoyarían un recorte en la próxima reunión de la Reserva Federal del 29-30 de julio, si la inflación no se dispara de nuevo.

Mientras tanto, “varios” funcionarios advirtieron que la tasa actual podría estar ya cerca de un nivel neutral. Eso significa que podría haber solo espacio para unos pocos recortes pequeños. Señalaron que la inflación sigue situándose por encima del objetivo del 2 % y dijeron que la economía aún muestra signos de resiliencia.

Las proyecciones internas de la Reserva Federal esperan dos recortes este año, con tres más a lo largo de los próximos dos años. Pero el gráfico de puntos, que muestra las opiniones de los responsables políticos individuales, es muy variado. Algunos quieren recortes más profundos. Otros piensan que la Fed debería mantenerse en espera.

Trump no espera silenciosamente en las gradas. El Presidente ha atacado duramente a Powell, tanto en discursos como en línea. Lo ha insultado y reprendido varias veces.

Powell, por su parte, repitió su postura habitual. Afirma que la Fed no responderá a la presión política. Dijo que el banco mantendría la cautela, ya que la inflación sigue siendo incierta y la economía aún muestra fortaleza. Esto fue respaldado en el las actas:

“Los participantes acordaron que, aunque la incertidumbre sobre la inflación y las perspectivas económicas había disminuido, seguía siendo apropiado adoptar un enfoque cuidadoso al ajustar la política monetaria.”

Aranceles de Trump, débil gasto de los consumidores añaden presión

La nueva oleada de aranceles de Trump solo añade al caos. Anunció la primera ronda el 2 de abril, luego siguió con 21 cartas a líderes mundiales, advirtiendo sobre nuevos gravámenes a menos que se lleguen a acuerdos comerciales. Estos cambios repentinos están haciendo más difícil que la Fed vea el panorama completo.

A pesar de las amenazas, la inflación se ha mantenido baja hasta ahora. El Índice de Precios al Consumidor subió solo un 0,1 % en mayo. Aunque las medidas de inflación siguen situándose ligeramente por encima del objetivo del 2 % de la Fed, el público no entra en pánico.

Mientras tanto, Peter Navarro, asesor económico de Trump, en un artículo de opinión publicado a que Estados Unidos caiga en The Hill acusó a Powell de cometer su “tercer gran error de política en seis años” al no bajar las tasas ahora. “Si continúa con esta política de dinero estricto hasta la reunión de la Fed del 29 de julio”, escribió Peter, “Too Late Powell pasará a la historia como el peor presidente de la Fed.”

Peter comparó a Powell con Arthur Burns, presidente de la Fed de Nixon en la década de 1970, quien mantuvo las tasas demasiado bajas para ayudar a la reelección de Nixon y provocó inflación y estancamiento a largo plazo. Peter dijo que Powell no tiene título en economía, una rareza para alguien que dirige el banco central más grande del mundo, y lo agrupó con G. William Miller, cuyo mandato fallido terminó en menos de dos años.

Luego expuso los errores anteriores de Powell. Primero, subir las tasas cuatro veces en 2018 a pesar de la baja inflación y la próspera economía de Trump. Esa medida redujo a la mitad el crecimiento del PIB. Luego, en 2021, Powell mantuvo las tasas cerca de cero incluso cuando la inflación superó el 5 %. Esperó hasta marzo de 2022 para actuar finalmente, lo que llevó a uno de los ciclos de subidas más intensos en la historia de la Fed: 11 subidas de tipos en 12 meses.

Peter también acusó a Powell de permanecer en silencio mientras los demócratas aprobaban más de 2 billones de dólares en proyectos de gasto, diciendo que Powell no les advirtió que esto impulsaría la inflación. Ahora, Peter argumenta que Powell está al borde de cometer otro error al negarse a reconocer que las políticas de Trump —recortes de impuestos, aranceles, desregulación— están logrando un fuerte crecimiento sin recalentar la economía.