Informe Cryptopolitan : Saylor vendió Bitcoin y un tercio de nuestros lectores afirma que nada ha cambiado

Aquí es donde realmente comenzó todo 

Las tesorerías de activos digitales son un pilar fundamental en el mundo de las criptomonedas hoy en día, pero mucho antes de que este término se popularizara, solo existía una empresa dedicada a ello. Strategy, entonces llamada Microstrategy, realizó su primera compra Bitcoin en agosto de 2020. Desde entonces, el fundador y presidente de Strategy, Michael Saylor, ha transformado esta empresa de software empresarial de tamaño mediano en lo que, en la práctica, es un vehículo de tenencia Bitcoin que cotiza en bolsa. Su estrategia a lo largo de los años se ha centrado en un único objetivo: comprar Bitcoin y no Bitcoin jamás. 

La estrategia sentó las bases para que otras empresas siguieran su ejemplo y creó una categoría propia. Hoy en día, hay 181 empresas públicas que poseen BTC en su balance. El total de BTC que poseen estas empresas es de 1.338.651, lo que equivale al 6,37% del suministro total de BTC. Desde Twenty One Capital y Metaplanet en Japón hasta varios participantes más pequeños que aparecieron este año, como American Bitcoin, la empresa minera y de tesorería vinculada a Trump que cotiza en Nasdaq como ABTC, superó los 8.000 BTC a principios de julio. Aunque Stragety es el líder indiscutible en este sector, con una cuota de mercado superior al 63%, la doctrina Saylor esencialmente dio origen a una nueva clase de activos. 

Fuente: CoinMarketCap 

Dicho esto, esa misma doctrina venía acompañada de una promesa, y esa promesa ya se ha incumplido dos veces. 

¿Qué sucedió en las últimas dos semanas?  

Entre el 29 de junio y el 5 de julio, Strategy vendió 3.588 Bitcoin por aproximadamente 216 millones de dólares a un precio promedio de unos 60.000 dólares por moneda, según el formulario 8-K de la compañía presentado ante la SEC el 6 de julio. Saylor confirmó la venta en X ese mismo día. Los fondos se destinaron directamente a financiar las obligaciones de dividendos de cinco series de acciones preferentes: STRF, STRE, STRK, STRD y el pago mensual de STRC. 

Esta no fue la primera venta, ya que a finales de mayo se produjo una venta anterior. Strategy movió 32 BTC por unos 2,5 millones de dólares y, aunque la caída fue una cifra pequeña sobre el papel, fue la primera desde 2022 y envió una señal al mercado. 

Esto es lo que realmente obligó a tomar esta decisión. STRC, la acción preferente perpetua de tasa variable de Strategy, ahora paga un dividendo anual del 12%, en cash, dos veces al mes. Está diseñada para cotizar cerca de su valor nominal de $100 y funcionar como un producto de renta fija de alto rendimiento vinculado a Bitcoin como garantía. Como ingeniería financiera, es realmente ingeniosa. Como obligación cash , nunca cesa. El negocio de software subyacente de Strategy no genera suficiente cash operativo para cubrirla. Por lo tanto, el dividendo se paga emitiendo más acciones, asumiendo más deuda o vendiendo Bitcoin. A finales de junio y principios de julio, Bitcoin era la opción más sencilla disponible. 

Al 14 de julio, Strategy aún poseía 843.775 BTC. Esto significa que la venta de julio representó aproximadamente el 0,4% de sus tenencias totales. La compañía también ha revelado un "Programa de Monetización de BTC" formal con una capacidad de hasta 1.250 millones de dólares, que es el marco bajo el cual se enmarca esta venta. En términos contables, se trata de una pequeña reducción. En términos narrativos, es una reformulación de la propuesta. Peter Schiff, quien no es precisamente un observador neutral, pero suele ser útil para plantear escenarios bajistas, lo expresó claramente en X: el modelo ha pasado de "vender acciones y deuda para comprar Bitcoin" a "vender Bitcoin para pagar dividendos y recomprar acciones". 

La tesis de futuro, al menos desde la perspectiva de Strategy, es que la empresa es ahora una «refinería de volatilidad», parafraseando el término utilizado en el Bitcoin Quant tracacciones. Bitcoin figura en el balance como volatilidad bruta. Las acciones preferentes extraen esa volatilidad y la venden como rendimiento de renta fija. Las acciones ordinarias absorben el apalancamiento y el potencial alcista. En esta estructura, las ventas ocasionales Bitcoin para financiar dividendos no contradicen la propuesta inicial, sino que forman parte del funcionamiento del sistema. Que el mercado acepte o no este replanteamiento es otra cuestión, y es la pregunta subyacente a cada respuesta en nuestra encuesta. 

Pulso del lector: La encuesta 

Leyendo el resultado

El público que responde a esta encuesta no necesariamente posee directamente MSTR, STRC, ASST o ABTC. Lo que sí se puede afirmar con seguridad es que estos lectores conocen bien Bitcoin y comprenden el funcionamiento de las empresas de tesorería: cómo acumulan, cómo se financian y cómo la presión vendedora de una empresa del tamaño de Strategy afecta al activo cuando el sentimiento general ya es frágil. Esto es importante, porque las respuestas reflejan una interpretación de la dinámica macroeconómica, no solo una reacción a la decisión de una sola empresa. Lo más destacable del resultado es que ninguna respuesta superó el 34%. En un público con un conocimiento sólido de lo que esta venta significa realmente para Bitcoin en un mercado débil, la opinión está genuinamente dividida. 

No, sigue siendo la tesorería de BTC más disciplinada que existe (33,33%): La respuesta principal, y probablemente la posición más cercana a cómo el propio Saylor lo plantearía. Aproximadamente un tercio de los lectores ven la venta como un ejercicio de contabilidad menor y manejable dentro de una tesis de tesorería mucho más grande y aún intacta. Strategy todavía mantiene cerca de un millón Bitcoin. La empresa compró 175.894 BTC solo en 2026. Vender 3.588 monedas para cumplir con un conjunto específico de obligaciones de dividendos, aunque visualmente incómodo, no anula eso exactamente. Este grupo está leyendo más allá del titular. Están mirando el balance general.

No importa, no estoy invertido en ninguna de ellas (~23,7%): La segunda respuesta más frecuente, y la que dice más claramente sobre la situación actual de la narrativa de las empresas de tesorería. Casi una cuarta parte de los encuestadosdentefectivamente por no participar. Esa es una señal significativa en una audiencia que habría estado mucho más involucrada con esta misma pregunta hace 18 meses. Parte de ello se debe al cansancio. Parte se debe a que MSTR ha caído más del 70% en el último año, y la compraventa de acciones de empresas de tesorería ha perdido gran parte del brillo que tenía en su punto máximo. Cuando aproximadamente uno de cada cuatro lectores dice que no está invertido en ninguna de estas empresas, eso es un comentario sobre la categoría, no sobre la empresa.

Un poco, esto rompe el argumento de "nunca vender" (~22.8%): Tercer lugar, y probablemente la respuesta más honesta emocionalmente del conjunto. Este grupo no está diciendo que Strategy haya terminado. Están diciendo que el argumento que sustentaba toda la tesis se ha roto, y eso importa. Saylor pasó años construyendo una personalidad basada en no vender nunca. Eso no era solo marketing. Fue la razón por la que una parte de la base minorista compró MSTR en primer lugar. Para este grupo, la venta no es un golpe fatal, pero es una promesa incumplida. Eso deja huella, incluso si las cifras que la respaldan son correctas.

Sí, prefiero mantener las pilas más pequeñas (Strive, ABTC) ahora mismo (~20,2%): Cuarto lugar, pero probablemente la respuesta más trascendental para cómo se desarrolla esta historia a partir de ahora. Uno de cada cinco lectores está considerando activamente las Bitcoin como alternativas más limpias. Strive ha pasado 2026 acumulando sin deuda. ABTC ha estado operando un modelo dual de minería y tesorería que evita la trampa de la obligación de dividendos en la que cayó Strategy. Ninguna se acerca al tamaño de Strategy. Ambas están siendo reconsideradas por un segmento de inversores a quienes les gustó la propuesta original y quieren mantener la versión que aún es válida.

Si sumamos los dos últimos grupos, obtenemos un 43 % de los encuestados que indican que la venta ha cambiado significativamente su percepción de Strategy, ya sea en cuanto a creencias o intenciones de inversión. Si añadimos el grupo de "indiferentes", obtenemos un 66 % de lectores que no respaldan a la empresa como lo hacían hace un año. Este es el panorama general que se refleja en el titular. Un tercio de la audiencia sigue apoyando a Saylor. Los otros dos tercios se encuentran en algún punto entre la molestia, la indiferencia y la búsqueda activa de otras alternativas.  

Lo más importante que nadie se atreve a decir en voz alta

La estrategia se ha convertido, en la práctica, en un ETF Bitcoin apalancado dentro de una empresa financiera especializada, lo que supone un cambio radical respecto a lo que era en 2021. El Programa de Monetización de BTC no es una medida puntual, sino un marco de trabajo. Indica que las futuras obligaciones de dividendos se cumplirán, al menos en parte, mediante la venta Bitcoin. Esto significa que el volumen y la frecuencia de dichas ventas serán ahora una característica permanente del funcionamiento de la empresa, y no una medida de emergencia.

Esto tiene repercusiones que el mercado aún no ha reflejado completamente. Cada trimestre, Strategy debe decidir si financiar los dividendos de STRC con nuevas emisiones de acciones preferentes, acciones ordinarias o ventas Bitcoin . Cada opción tiene sus ventajas y desventajas. Las nuevas emisiones pueden diluir la participación. Las ventas Bitcoin pueden generar incertidumbre en el mercado. La empresa ahora estará optimizando constantemente estas tres opciones, y los observadores externos estarán atentos a cada decisión como una señal sobre la dirección que el equipo directivo cree que tomará Bitcoin .

El 33% de nuestros lectores que defienden la postura de que "sigue siendo la más disciplinada" tienen una posición defendible. La estrategia no se liquidó. No hubo pánico. Se ejecutó un pago de dividendos planificado dentro del marco establecido. Pero el 43% que afirma que esto cambia las cosas también tiene una posición defendible, y es a la que vale la pena prestar atención durante los próximos trimestres. Si Bitcoin repunta, las ventas se convierten en una anécdota. Si Bitcoin se mantiene en estos niveles o cae aún más, las ventas se convierten en un patrón, y un patrón es mucho más difícil de defender que un hecho aislado.

En cualquier caso, la era de "nunca vender" ha terminado. Lo que viene ahora es una historia diferente sobre el tesoro Bitcoin , y nuestros lectores ya están definiendo quién está dispuesto a mantener esa versión y quién busca otras alternativas.