Los toros minoristas de China apuestan todo al índice CSI 300 de tecnología, que alcanza un máximo de 10 años

Los inversores minoristas en China están inundando el mercado de valores como si fuera una venta de liquidación, y el Índice CSI 300 de Tecnología de la Información acaba de alcanzar su punto más alto desde 2015.

El CSI 300 más amplio ha saltado aproximadamente un 16% desde enero, situándose cerca de un nivel que no tocaba en más de tres años. El rally está impulsado por el entusiasmo por la IA, un impulso nacional para construir su propia cadena de suministro de chips y el intento de Beijing de evitar que las empresas rebajen los precios hasta el suelo.

Mientras los toros celebran el nuevo apoyo de liquidez y los incentivos de política, los analistas ya están emitiendo advertencias. Raymond Cheng, quien supervisa Asia del Norte como CIO en Standard Chartered, dijo que todo este rally se siente extraño.

“El rally accionario continuo de China parece desconectado de los fundamentos económicos”, dijo Raymond. Cree que los inversores minoristas son quienes están haciendo el trabajo pesado, moviendo su dinero de los bancos a las acciones.

No lo están haciendo en silencio. Los inversores minoristas ahora representan el 90% del volumen de negociación en los mercados bursátiles onshore de China. 

Eso es una locura en comparación con la Bolsa de Nueva York, donde la acción minorista solo cubre aproximadamente el 20-25%. No son las instituciones las que dirigen en China, son personas sentadas en casa con aplicaciones de negociación y tiempo libre.

El impulso minorista se acumula en apuestas arriesgadas

En este momento, los hogares de China tienen 160 billones de yuanes en ahorros, aproximadamente $22 billones. Pero apenas el 5% de eso está en el mercado de valores. Los analistas dijeron a CNBC que hay una gran brecha para que entre más efectivo minorista, especialmente a medida que los intereses de los depósitos siguen disminuyendo y la inversión en propiedades sigue muerta. Ese efectivo busca acción, y las acciones son donde va.

Aún así, no todos están relajados al respecto. Hao Hong, socio gerente y CIO en Lotus Asset Management, dijo que todo esto no tiene sentido cuando se miran los números.

“Los fundamentos no apoyan bien el impulso, pero los mercados siempre lideran los fundamentos”, dijo Hao dijo. No cree que sea una burbuja a gran escala todavía, pero advierte que está cerca, especialmente en áreas como la tecnología y las empresas de investigación por contrato, que trabajan con compañías farmacéuticas, de biotecnología y de dispositivos médicos. Esas áreas están funcionando demasiado rápido para su gusto.

Mientras tanto, Goldman Sachs dijo que este rally ha añadido más de $3 billones en capitalización de mercado entre China y las acciones de Hong Kong solo este año. Pero eso no coincide con el estado de la economía de China. No hay señales reales de una recuperación sostenible en curso.

Nomura, el grupo financiero japonés, advirtió el mes pasado que todo este crecimiento podría estar sentado sobre “apalancamiento excesivo” y construyendo hacia burbujas, especialmente a medida que otras señales apuntan a la debilidad.

La debilidad económica rezaga detrás del auge tecnológico

Los números económicos de agosto tampoco ayudaron a calmar las cosas. La producción de las fábricas solo creció un 5.2% ese mes, bajando del 5.7% de julio. Ese es el nivel más débil desde agosto del año pasado. Las ventas minoristas aumentaron solo un 3.4% interanual; los analistas esperaban un 3.9%, y julio lo hizo mejor con un 3.7%.

La demanda dentro del país sigue siendo débil, y Beijing sigue intentando reducir el exceso de capacidad industrial, lo que está arrastrando la producción.

Chaoping Zhu, estratega de mercados globales en J.P. Morgan Asset Management, no ve un cambio de tendencia todavía. “Hasta ahora, no hemos visto señales de un cambio de tendencia en los fundamentos macro”, dijo Chaoping. Añadió que cualquier impulso podría estar simplemente montando en las esperanzas de que la economía mejore más tarde, no en nada sólido que esté ocurriendo ahora mismo.

Hay algunos sectores que muestran signos de mantenerse estables. La IA, semiconductores, y las empresas de energía limpia parecen estar estabilizándose, según los informes de mitad de año. El impulso de Beijing para detener las guerras de precios destructivas, lo que llaman la campaña “anti-involución”, también podría dar a las empresas algo de margen en las ganancias.

¿Un ejemplo? Cambricon, un fabricante de chips chino, registró un salto de beneficio del 4,000% en solo seis meses. La empresa ganó 2.88 mil millones de yuanes en la primera mitad del año, eso es aproximadamente $402.7 millones. Ese aumento es parte del esfuerzo de China para fortalecer su industria de semiconductores doméstica. Es una victoria masiva para la estrategia de Beijing, pero incluso eso no está calmando los nervios.