La economía china es un desastre, y no es ningún secreto. El último intento del gobierno por estabilizar el yuan y calmar los mercados está fracasando, dejando a operadores y analistas decepcionados.
A pesar de los frenéticos esfuerzos del Banco Popular de China (PBOC), el yuan se encuentra peligrosamente cerca del límite inferior de su banda de fluctuación, y los rendimientos de los bonos apenas superan mínimos históricos. ¿Acciones? Se desploman. El índice MSCI de China ha caído casi un 20% desde octubre, acercándose a la zona de mercado bajista.
Los analistas afirman que los mercados financieros chinos necesitan algo más que estas medidas a medias para recuperarse. Lo que falta es una verdadera fuerza monetaria y fiscal, pero Pekín aún no parece estar listo para accionarla.
El yuan lucha a pesar de la fuerte intervención
El Banco Popular de China ha apostado todo al yuan esta semana, pero la moneda apenas se movió. De hecho, el yuan offshore solo logró una débil ganancia semanal del 0,1%. En el mercado interno, se encuentra peligrosamente cerca del límite inferior de su banda de fluctuación permitida.
Para empeorar las cosas, el Banco Popular de China intentó presionar a los vendedores en corto emitiendo una cantidad récord de letras en Hong Kong. ¿Adivinen qué? Eso tampoco ayudó mucho.
Luego está el mercado de bonos. El Banco Popular de China sorprendió a todos al suspender la compra de bonos el viernes, una medida destinada a frenar la caída vertiginosa de los rendimientos. ¿Funcionó? En realidad, no. Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años borraron sus ganancias previas al final del día.
Los inversores siguen buscando activos seguros, sin que la confianza vuelva pronto al mercado. Mientras tanto, la brecha de rendimiento entre los bonos chinos y estadounidenses sigue siendo amplia, lo que hace que los activos chinos sean aún menos atractivos para los inversores globales.
El sector inmobiliario se desploma
El mercado inmobiliario chino, raíz de muchos de sus problemas, sigue en caída libre. Los promotores llegan a 2025 ahogados en deudas, enfrentando solicitudes de liquidación y viendo cómo se desploman sus acciones. Se suponía que este sector se estabilizaría tras el despliegue de políticas de apoyo por parte de Pekín el año pasado, pero en cambio, está arrastrando a toda la economía hacia abajo.
El otoño pasado, la situación parecía mejorar. Una serie de políticas de flexibilización monetaria y promesas fiscales dieron a los mercados un impulso muy necesario. Las acciones se dispararon y el yuan alcanzó su niveltronalto en más de un año. Pero ese impulso ya se ha desvanecido. Los analistas señalan que los esfuerzos actuales de Pekín son insuficientes y llegan demasiado tarde.
El Banco Popular de China se encuentra en una situación difícil. Necesita estimular el crecimiento, pero no puede arriesgarse a que el yuan se debilite demasiado. Un debilitamiento de la moneda podría provocar fugas de capital, una situación catastrófica para los responsables políticos.
Desde septiembre, el banco central ha evitado recortar los coeficientes de reservas obligatorias de los bancos, optando en su lugar por inyecciones de liquidez más pequeñas y focalizadas. Los economistas de Nomura Holdings incluso han pospuesto sus expectativas de un nuevo recorte de tipos hasta finales de este año.
La Reserva Federal tampoco ayuda. Con el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la fortaleza del dólar, los inversores globales encuentran mástraclos activos estadounidenses. Esas son más malas noticias para China.
Hong Kong toma medidas para apoyar al yuan
Pekín no solo se centra en los mercados continentales. El Banco Popular de China también está intensificando sus esfuerzos en Hong Kong. El banco central anunció planes para subastar 60.000 millones de yuanes en letras a seis meses en Hong Kong el 15 de enero. Esto forma parte de una estrategia más amplia para estabilizar el yuan y enviar un mensaje a los vendedores en corto: no apuesten contra nosotros.
La estrategia del Banco Popular de China es, en esencia, utilizar una combinación de herramientas para estabilizar el yuan y, al mismo tiempo, mantener bajo control los rendimientos de los bonos. Estas medidas pueden ofrecer cierto alivio a corto plazo, pero es poco probable que resuelvan los problemas más profundos que afectan a la economía china.
A la incertidumbre se suma la próxima investidura de Donald Trump, quien ya ha insinuado nuevos aranceles a los productos chinos. Pekín parece estar reteniendo sus mayores opciones de estímulo, posiblemente guardándolas para contrarrestar cualquier impacto económico de Washington.
