China ha inyectado más dinero en el mercado de valores de Hong Kong este año que nunca antes, con inversiones a través del programa Stock Connect que alcanzan hasta ahora los 820.000 millones de dólares de Hong Kong (104.000 millones de dólares estadounidenses), según el Financial Times.
Esa cifra ya supera la del año pasado, de 807.900 millones de dólares de Hong Kong, lo que sitúa de Hong Kong en trac de lograr su tron de entradas de capital continental desde que comenzó el programa.
Al mismo tiempo, el auge de la inversión pone de relieve la estrecha vinculación de los mercados de Hong Kong con las decisiones de Pekín. La recuperación de la ciudad, tras años de estancamiento durante la era de la COVID-19, ya no se basa en las entradas internacionales; se impulsa casi en su totalidad con cashcontinental.
Stock Connect domina las operaciones en Hong Kong
Stock Connect, lanzado en 2014, conecta las bolsas de Shanghái y Shenzhen con Hong Kong. Permite a los inversores de China continental transferir fondos a través de la frontera sin infringir las leyes de control de capital de China. El programa se diseñó para ofrecer una exposición limitada y regulada a activos extranjeros. Sin embargo, en 2025, se ha convertido en la principal vía de acceso para que los inversores chinos accedan a activos no disponibles en China continental.
Solo las personas con al menos 500.000 RMB (70.000 dólares) pueden usarlo, pero eso no los ha detenido. 4,5 billones de dólares de Hong Kong han ingresado a Hong Kong a través de la plataforma, y más de un tercio de esa cantidad llegó solo en los últimos dos años.
Ese tipo de impulso está cambiando la dinámica diaria de las transacciones. La actividad hacia el sur, es decir, el dinero que se transfiere desde China continental a Hong Kong, ahora representa más de la mitad de todas las transacciones en el tablero principal de la bolsa de valores de Hong Kong. Esto representa un salto enorme con respecto a 2019, cuando estas mismas transacciones representaban menos del 20% del volumen diario.
El atractivo de Stock Connect reside en que también abre las puertas a empresas tecnológicas como Tencent, Alibaba y Baidu, con sede en China pero que cotizan en Hong Kong, donde los inversores continentales normalmente no pueden acceder a ellas. Sus acciones se han recuperado con fuerza este año después de que DeepSeek , una startup china de inteligencia artificial, lanzara un nuevo modelo de lenguaje extenso y las tensiones entre las empresas tecnológicas y los reguladores chinos comenzaran a calmarse.
Pekín impulsa políticas para aumentar el atractivo de Hong Kong
Esta oleada de capital está recibiendo un fuerte impulso por parte de los responsables políticos. En una conferencia celebrada en Hong Kong en enero, el gobernador del banco central, Pan Gongsheng, afirmó que China respaldaría la cotización y emisión de bonos de más empresas de alta calidad en Hong Kong y que también aumentaría la proporción de reservas nacionales de divisas asignadas a Hong Kong
Los comentarios de Pan siguieron a las medidas previas de la Comisión Reguladora de Valores de China, que en 2024 introdujo medidas para incentivar a las empresas continentales a cotizar en la ciudad y fortalecer aún más el vínculo entre los mercados de China y Hong Kong. ¡Funcionó! Este año, la cartera de OPI de Hong Kong alcanzó un récord histórico, con una avalancha de empresas continentales haciendo fila para cotizar en bolsa en la ciudad.
Los inversores, muchos de los cuales huyeron durante las medidas represivas anteriores contra el sector privado y un mercado inmobiliario que ya lleva cuatro años en declive, están regresando lentamente. Pero no se trata de la irrupción del capital global. Se trata principalmente de China reasignándose dentro de sí misma.
