El shock de rendimiento afecta a los inversores 60/40 mientras los bonos dejan de equilibrar a las acciones

Un aumento brutal en los rendimientos de los bonos a largo plazo está destrozando una de las estrategias de inversión más básicas de Wall Street: la cartera 60/40.

Los inversores que confían en la idea de que los bonos amortiguan las pérdidas de las acciones ahora ven cómo ambos activos se desploman a la vez. El problema golpeó con fuerza en mayo, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon por encima del 5%, arrastrando consigo los precios de las acciones.

Esto supone un duro golpe para cualquiera que siga apostando por la vieja regla de que cuando las acciones caen, los bonos suben. Esta vez, todo está cayendo. El modelo 60/40 (60% acciones, 40% bonos) había ido recuperando relevancia en 2025 tras años de ser descartado.

Hasta mediados de mayo, la configuración había subido aproximadamente un 1,6 % interanual, superando la rentabilidad del S&P 500 y manteniendo la volatilidad baja. Esta recuperación tuvo una ventaja: el regreso de la classic correlación inversa entre acciones y bonos.

Esa relación, durante seis meses consecutivos, fue la más negativa desde 2021. Pero esa dinámica se rompió rápidamente. Los inversores ahora observan un mercado donde el aumento de los rendimientos está golpeando duramente a ambas clases de activos.

Los rendimientos suben, los bonos pierden su función de seguridad

La liquidación de bonos del Tesoro se debe al creciente temor al problema descontrolado de la deuda y defide Washington. El aumento de los rendimientos implica que los precios de los bonos a largo plazo se desploman, lo que hace que se comporten más como activos de riesgo que como el escudo de baja volatilidad al que están acostumbrados los inversores.

“Los bonos del Tesoro a largo plazo se están comportando como activos de riesgo, no como el tipo típico de activos defensivos y reacios al riesgo”, dijo Greg Peters, codirector de inversiones de PGIM Fixed Income, durante una entrevista con Bloomberg Television.

Ese cambio está arruinando la configuración 60/40, que depende de que los bonos proporcionen equilibrio. Greg lo dejó claro: si quieres cubrir la exposición a acciones, no te inviertas en posiciones largas. Los profesionales apuntan, en cambio, a los bonos del Tesoro a corto plazo, que aún se consideran relativamente seguros y generadores de ingresos sin la volatilidad extrema.

La incertidumbre en la renta fija surge a medida que los mercados bursátiles intentan recuperarse de una mala racha. El martes, los futuros de las acciones subieron con fuerza después de que eldent Donald Trump anunciara durante el fin de semana que había acordado retrasar un arancel del 50% previsto para la Unión Europea. 

Los futuros del Dow Jones subieron 543 puntos, o un 1,3%, el S&P 500 ganó un 1,5% y el Nasdaq 100 se disparó un 1,7%. Trump anunció que ampliaría la fecha límite del 1 de junio al 9 de julio, tras una solicitud de Ursula von der Leyen,dent de la Comisión Europea.

El retraso arancelario impulsa los futuros, pero persisten los nervios

Ese anuncio se produjo tras una semana difícil, en la que el Dow, el S&P 500 y el Nasdaq Composite cayeron más de un 2 %. Los aranceles propuestos por Trump a la UE, incluidos los productos de Apple, habían estado lastrando los mercados.

El cierre del lunes por el Día de los Caídos no alivió la tensión. El anuncio del retraso ayudó a calmar temporalmente algunos temores, pero los operadores mantuvieron el nerviosismo.

“Seguimos siendo cautelosos a la hora de perseguir al SPX en estos niveles, dada la complacencia en torno a dos áreas principales de riesgo macroeconómico (aranceles y política fiscal/rendimientos), junto con las elevadas valoraciones de las acciones”, declaró Adam Crisafulli, de Vital Knowledge. Adam señaló que, si bien las amenazas arancelarias más extremas de Trump podrían no materializarse, ya ha introducido nuevos y considerables impuestos a las importaciones en los últimos cuatro meses. Y es probable que no haya terminado.

Esta semana, los inversores siguen de cerca los informes de resultados. Okta publicará sus resultados el martes después del cierre. Los informes de Nvidia, Macy's y Costco se publicarán más adelante en la semana. Los datos de FactSet muestran que más del 95 % de las empresas del S&P 500 ya han publicado sus resultados de esta temporada, y casi el 78 % ha superado las estimaciones de los analistas. Pero esto no basta para tranquilizar a todos.