Bitwise insta a Strategy a prestar Bitcoin para fortalecer los ingresos y reducir el riesgo de liquidez
- Los investigadores de Bitwise Europe han instado a Strategy a comenzar a utilizar su BTC para generar ingresos mediante préstamos y otros medios.
- La firma indicó en su informe que solo con prestar el 50% de las tenencias de BTC de Strategy se generaría suficiente ingreso recurrente para cubrir todas sus obligaciones de intereses y dividendos.
- Incluso si Strategy mantiene únicamente su BTC, el riesgo de liquidación de la empresa es muy bajo.
La firma de activos digitales Bitwise Europe ha aconsejado a Strategy (anteriormente MicroStrategy) que preste su Bitcoin para impulsar sus ingresos recurrentes. En un nuevo informe que examinaba los riesgos de la reserva de Bitcoin de Strategy, la firma señaló que la adquisición de BTC por parte de Strategy no es un riesgo para el ecosistema Bitcoin.
Según Bitwise Europe (anteriormente ETC Group), si Strategy debería prestar solo el 50% de sus actuales tenencias de Bitcoin a un interés del 4% anual, podrá cubrir todas sus obligaciones de intereses y dividendos, incluidas las más recientes de su oferta de acciones preferentes perpetuas por 21.000 millones de dólares. Strategy actualmente posee 499.226 BTC.
Escribió:
"Como ejemplo hipotético, si MSTR solo prestara el 50% de sus actuales tenencias de BTC a un 4% anual, ya podría cubrir todos los gastos de intereses y dividendos, incluidas las nuevas obligaciones contraídas por la reciente oferta de acciones preferentes perpetuas por 21.000 millones de dólares."
La firma dijo además que Strategy también podría explorar otros negocios, como la escritura de opciones de llamadas cubiertas sobre BTC, para generar más ingresos de sus Bitcoins. Japan Metaplanet, que adoptó la tesorería de Bitcoin en 202, ya estaba utilizando este método. Por lo tanto, no sería un problema para Strategy.
La llamada a Strategy para utilizar sus tenencias de Bitcoin es una reacción a los posibles riesgos de liquidez a los que la empresa podría enfrentarse debido a su deuda corporativa. Aunque los riesgos no son inminentes, Bitwise cree que la empresa fundada por Michael Saylor podría prepararse mejor cambiando su estrategia empresarial corporativa.
Actualmente, Strategy se centra en adquirir tanto BTC como sea posible utilizando varios enfoques, incluyendo aumentos de deuda y capital. Sin embargo, según el propio Saylor, el objetivo final de la empresa es que Strategy se convierta en el principal "banco de Bitcoin o empresa de finanzas de Bitcoin", un objetivo que probablemente llevará a prestar BTC.
Mientras tanto, los analistas de Bitwise también señalaron que Strategy está bien posicionada para utilizar su Bitcoin de manera más eficiente ahora, especialmente debido a los cambios en las normas contables FASB121, que permiten a la empresa informar su BTC al valor razonable de mercado en lugar de registrar pérdidas por deterioro por cada caída de precio.
El riesgo de liquidación para Strategy es muy bajo, dicen los analistas de Bitwise Europe
Aunque la parte central de la investigación se centró en cómo el principal titular corporativo de Bitcoin podría poner su BTC a buen uso y aumentar los ingresos recurrentes, el informe señaló que los riesgos no son tan altos y son poco probables a corto plazo.
Estas preocupaciones no son sorprendentes ya que están arraigadas en el enfoque de adquisición de Bitcoin de Strategy de comprar BTC sin ningún plan de venta, lo que lleva a una escasez de efectivo en su balance. Casi todas las ratios de liquidez de la empresa han disminuido con el tiempo, con la ratio de efectivo cayendo de 2,10 en 2019 a 0,11 en 2024.
El Altman Z-Score, que también mide la dificultad financiera de la empresa, estaba en 1,05 a finales de 2024, lo que señala preocupaciones de solvencia a pesar de ser un salto considerable desde el -9,78 en 2022.
A pesar de todos estos indicadores que muestran baja liquidez, la ratio de pasivos sobre activos de la empresa es inferior a la de Alphabet y Microsoft, lo que muestra un bajo riesgo de quiebra. Todo esto se debe a sus masivas tenencias de Bitcoin, lo que le permite sobrevivir a cualquier problema a menos que BTC vea una caída masiva.
Los analistas de Bitwise escribieron:
"Basado en los últimos números disponibles, el precio del bitcoin necesitaría caer aproximadamente un -80% para que los activos de MSTR cayeran por debajo de sus pasivos (ver también la tabla a continuación). Creemos que este escenario es relativamente poco probable a corto plazo."
Por lo tanto, la probabilidad de que Strategy enfrente obligaciones de reembolso antes de que venzan es muy baja. Incluso si ocurrieran debido a una caída masiva en el valor de BTC, la liquidez de BTC y la estructura de los bonos de la empresa significan que puede vender un pequeño porcentaje de sus BTC para cumplir con sus obligaciones.
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