No seas “Liquidez de Salida”: Arthur Hayes analiza las criptomonedas y el oro en medio de la desdolarización

Arthur Hayes es el ex CEO de BitMEX, un exchange de derivados de criptomonedas. En su reciente artículo titulado “Liquidez de Salida”, explora la posición de Estados Unidos como emisor de la moneda de reserva global y cómo afecta a la economía mundial. Su postura es muy clara ante la economía global: “¡No seré la liquidez de salida!”

Arthur Hayes argumenta que el estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva global otorga a EE. UU. ventajas significativas, como la capacidad de pedir prestado a tasas más bajas que otros países y la habilidad de imprimir dinero sin consecuencias inmediatas. Sin embargo, Arthur Hayes también señala que este sistema crea desequilibrios y puede conducir a la inestabilidad económica.

¿Qué es la liquidez de salida?

Según Arthur Hayes, si eres la liquidez de salida de alguien, eres uno de esos ingenuos que compra o mantiene cuando individuos inteligentes o bien conectados están vendiendo. En el contexto actual, la liquidez de salida se refiere a los ciudadanos comunes indefensos que han estado —y siguen estando— en el lado perdedor del arreglo económico, es decir, el estatus de moneda de reserva del dólar de EE. UU.

Según los recientes informes noticiosos, el debate sobre si el USD puede ser reemplazado como la moneda de reserva global es intenso. Por un lado, algunos élites vocales de la Pax Americana son escépticos de que algún país pueda asumir el papel y cargar la economía global sobre sus hombros. Por otro lado, hay indicios de que ciertos corredores comerciales se están desdolarizando y lo han estado haciendo durante algún tiempo.

El auge de BRICS está reemplazando gradualmente la normalidad del comercio global desde el final de la segunda guerra mundial. Arthur Hayes reconoce esto con el reciente realineamiento de Francia. Las declaraciones recientes del presidente francés Macron indican que cree que su país debe reducir la «extraterritorialidad del dólar estadounidense».

Estados Unidos ha mantenido su posición como la nación más rica del mundo. Sin embargo, su desigualdad de riqueza está actualmente entre las peores del mundo desarrollado, y la situación continúa deteriorándose. La abrumadora mayoría de la población, con pocos o ningún activo financiero, soporta la mayor parte de los costos asociados con ser la moneda de reserva.

La intensa debate sobre la caída de América como hegemonía

Según Arthur Hayes, la desdolarización plantea algunas preguntas:

1. ¿Está realmente en marcha la desdolarización y en qué medida?

2. ¿Es el papel del dólar como moneda de reserva global beneficioso para la mayoría de los estadounidenses en este momento particular de la historia?

3. ¿Realmente quiere China ser la emisora de la moneda de reserva global?

4. ¿Qué moneda o monedas reemplazarán eventualmente al dólar, dado que la historia nos ha enseñado que todos los imperios llegan a su fin eventualmente?

Cuando la preponderancia del comercio internacional se cotiza en una moneda particular, esa moneda se considera la moneda de reserva global. Según Arthur Hayes, tras el final de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos y Asia (China y Japón) persiguieron enfoques distintos para la riqueza.

Un gráfico sobre el efecto de la globalización – liderada por América

Por un lado, Estados Unidos recogió los pedazos y pronto se convirtió en la nación más rica del mundo. Por el contrario, Asia reprimió financieramente a los ahorradores para que la industria pesada pudiera obtener capital barato para desarrollar capacidades de manufactura. 

Debido a estos hechos, si Asia va a tomar el dominio económico global, tiene dos opciones: Opción 1: Comprar activos denominados en dólares. Opción 2: Vender dólares a cambio de monedas locales y devolver parte de las ganancias a los trabajadores en forma de salarios más altos.

La Opción 1 mantiene las monedas de Asia subvaloradas desde el punto de vista del poder adquisitivo, permitiendo que Asia continúe produciendo y vendiendo bienes baratos. La Opción 2 es deseable para los trabajadores asiáticos, quienes podrían consumir más gracias a salarios más altos y/o precios más bajos en productos importados. 

Sin embargo, la opción 2 es desfavorable para los grandes industriales de Asia porque venderían menos productos si los precios de sus productos se acercaran a los niveles estadounidenses debido al aumento de los costos laborales y a la apreciación del tipo de cambio.

Según Arthur Hayes, Estados Unidos ha tenido un interés arraigado en salvar el dólar y los bancos que añaden más deuda a los consumidores. Él afirma:

Los bancos estadounidenses siempre tendrán una base de depósitos mayor que las oportunidades de préstamo domésticas porque los extranjeros inundan los bancos con dinero ganado vendiendo cosas en dólares. Los bancos siempre prestarán de manera demasiado agresiva y sacrificarán el mañana para aumentar las ganancias hoy. La Reserva Federal y el Tesoro siempre rescatarán a los bancos porque deben hacerlo para prevenir una crisis financiera que encarezca el dólar y reduzca su oferta global.

Arthur Hayes

¿Dónde se encuentra Asia?

Como se ha observado, China y Japón comparten algunas similitudes culturales y económicas. Son colectivistas, es decir, otorgan mayor valor al bienestar de la comunidad que al bienestar del individuo.

Como resultado, cuando Asia considera cuán lejos ha llegado su arreglo económico actual y luego considera la precaria posición de Estados Unidos, deben preguntarse: “¿Deberíamos siquiera esforzarnos por ser los emisores de la moneda de reserva?” ¿Desea Asia un mercado sin restricciones?

Según Arthur Hayes, NO. Al vender bienes a los ricos estadounidenses, Asia espera mejorar las condiciones de vida de su gente. No desea que los fondos regionales se utilicen para comprar importaciones. La prosperidad de Asia es totalmente atribuible a la prohibición de que los extranjeros vendan artículos a los nativos a un precio competitivo.

La diferencia entre Estados Unidos y Asia es que los extranjeros poseen una parte significativa de la deuda de EE. UU., mientras que Asia está predominantemente endeudada consigo misma. Esto no afecta la probabilidad de que la deuda sea pagada, pero sí afecta la tasa de ajuste.

Arthur Hayes guía a los inversores hacia las criptomonedas en medio de los cambios económicos

Arthur Hayes afirma con confianza que Asia no desea emitir la moneda de reserva global. Asia se niega a reconocer los pilares esenciales de una moneda de reserva global.

La renuencia de Asia para implementar las políticas necesarias para convertirse en la emisora de la moneda de reserva global no implica necesariamente que desee continuar acumulando y comerciando dólares.

En la discusión actual sobre el futuro del sistema económico global, la desdolarización está ganando considerable tracción. La desdolarización no es un fenómeno nuevo; sin embargo, según Arthur, 2008 marcó la cúspide del dominio del dólar. Desde entonces, el dólar ha estado en una trayectoria descendente, y el mundo se está poniendo al día demasiado tarde.

Arthur afirma que el oro y las criptomonedas serán la moneda global de los mercados futuros. Comprender los grandes movimientos económicos de los últimos 15 años nos permite comprender por qué y cómo China y Japón alteraron su comportamiento.

Invertir en activos denominados en dólares se ha convertido en algo tan obvio desde 1971 que muchos inversores han descuidado cómo realizar análisis financieros. Según Arthur Hayes, el oro y las criptomonedas serán el enfoque hacia adelante. No están vinculados a una nación específica. No pueden ser devaluados arbitrariamente por un banco central desesperado por sostener su sistema financiero con moneda fiduciaria.

Y finalmente, a medida que las naciones comienzan a buscar sus propios mejores intereses en lugar de servir como esclavas del sistema financiero occidental, los bancos centrales del Sur Global diversificarán cómo ahorran sus ganancias de comercio internacional. La opción inicial será aumentar las asignaciones de oro, lo cual está ocurriendo actualmente. A medida que Bitcoin continúa demostrando que es la moneda más difícil de crear jamás, Hayes anticipa que un número creciente de naciones al menos considerará si es una alternativa adecuada al oro para el ahorro.