No sea “liquidez de salida”: Arthur Hayes analiza las criptomonedas y el oro en medio de la desdolarización

Arthur Hayes es exdirector ejecutivo de BitMEX, una plataforma de derivados de criptomonedas. En su reciente artículo titulado "Salir de la liquidez", analiza la posición de Estados Unidos como emisor global de divisas de reserva y cómo afecta a la economía mundial. Su postura ante la situación económica global es muy clara: "¡No saldré de la liquidez!"

Arthur Hayes argumenta que la condición del dólar estadounidense como moneda de reserva global brinda a Estados Unidos ventajas significativas, como la posibilidad de obtener préstamos a tasas más bajas que otros países y la posibilidad de imprimir dinero sin consecuencias inmediatas. Sin embargo, Arthur Hayes también señala que este sistema genera desequilibrios y puede conducir a la inestabilidad económica.

¿Qué es la liquidez de salida?

Según Arthur Hayes, si eres la liquidez de salida de alguien, eres uno de esos ingenuos que compran o mantienen cuando individuos inteligentes o bien conectados venden. En el contexto actual, la liquidez de salida se refiere a los ciudadanos desvalidos que han estado, y siguen estando, en el lado perdedor del acuerdo económico, es decir, la moneda de reserva del dólar estadounidense.

Según noticias recientes, el debate sobre si el dólar estadounidense puede ser reemplazado como moneda de reserva global es intenso. Por un lado, algunas élites influyentes de la Pax Americana se muestran escépticas de que algún país pueda asumir el liderazgo y cargar con la economía global. Por otro lado, hay indicios de que ciertos corredores comerciales se están desdolarizando, y lo han estado haciendo desde hace tiempo.

El auge de los BRICS está suplantando gradualmente la normalidad del comercio mundial desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Arthur Hayes lo reconoce con el reciente realineamiento de Francia. Declaraciones recientes del presidente francésdent indican que cree que su país debe reducir la extraterritorialidad del dólar estadounidense.

Estados Unidos se ha mantenido como la nación más rica del mundo. Sin embargo, su desigualdad de riqueza se encuentra actualmente entre las peores del mundo desarrollado, y la situación continúa deteriorándose. La abrumadora mayoría de la población, con pocos o ningún activo financiero, soporta la mayor parte de los costos asociados a ser la moneda de reserva.

El intenso debate sobre la caída de Estados Unidos como hegemonía

Según Arthur Hayes, la desdolarización plantea algunas preguntas:

1. ¿Está realmente en marcha la desdolarización y en qué medida?

2. ¿Es el papel del dólar como moneda de reserva global bueno para la mayoría de los estadounidenses en este momento particular de la historia?

3. ¿China realmente quiere ser el emisor de la moneda de reserva global?

4. ¿Qué moneda o monedas eventualmente reemplazarán al dólar, dado que la historia nos ha enseñado que todos los imperios eventualmente llegan a su fin?

Cuando la mayor parte del comercio internacional se calcula en una moneda específica, esta se considera la moneda de reserva global. Según Arthur Hayes, tras el fin de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos y Asia (China y Japón) adoptaron enfoques distintos respecto a la riqueza.

Un gráfico sobre el efecto de la globalización, liderada por Estados Unidos

Por un lado, Estados Unidos recuperó lo perdido y pronto se convirtió en la nación más rica del mundo. Por el contrario, Asia reprimió financieramente a los ahorradores para que la industria pesada pudiera obtener capital barato para desarrollar su capacidad manufacturera. 

Debido a estos hechos, si Asia pretende dominar la economía mundial, tiene dos opciones: Opción 1: Comprar activos denominados en dólares. Opción 2: Vender dólares a cambio de monedas locales y devolver parte de las ganancias a los trabajadores en forma de salarios más altos.

La opción 1 mantiene las monedas asiáticas infravaloradas desde el punto de vista del poder adquisitivo, lo que permite que Asia siga produciendo y vendiendo bienes baratos. La opción 2 es deseable para los trabajadores asiáticos, quienes podrían consumir más gracias a salarios más altos o precios más bajos en los productos importados. 

Sin embargo, la opción 2 es desfavorable para los grandes industriales de Asia porque venderían menos productos si los precios de sus productos se acercaran a los niveles estadounidenses debido al aumento de los costos laborales y a una apreciación del tipo de cambio.

Según Arthur Hayes, Estados Unidos ha tenido un profundo interés en salvar el dólar y a los bancos que endeudan aún más a los consumidores. Afirma:

Los bancos estadounidenses siempre tendrán una base de depósitos mayor que las oportunidades de préstamo nacionales, ya que los extranjeros inundan los bancos con cash obtenido mediante la venta de activos en dólares. Los bancos siempre prestarán con demasiada agresividad y sacrificarán el futuro para aumentar las ganancias actuales. La Reserva Federal y el Tesoro siempre rescatarán a los bancos porque deben hacerlo para evitar una crisis financiera que encarezca el dólar y reduzca su oferta a nivel mundial.

Arthur Hayes

¿Dónde se sitúa Asia?

Como se ha observado, China y Japón comparten algunas similitudes culturales y económicas. Son colectivistas, es decir, priorizan el bienestar de la comunidad sobre el bienestar individual.

Como resultado, cuando Asia considera hasta dónde los ha llevado su actual sistema económico y luego considera la precaria posición de Estados Unidos, debe preguntarse: “¿Deberíamos siquiera esforzarnos por ser el emisor de la moneda de reserva?” ¿Acaso Asia desea un mercado sin restricciones?

Según Arthur Hayes, NO. Al vender productos a estadounidenses adinerados, Asia espera mejorar las condiciones de vida de su población. No quiere que los fondos regionales se utilicen para comprar importaciones. La prosperidad de Asia se debe enteramente a la prohibición de que los extranjeros vendan productos a los nativos a precios competitivos.

La diferencia entre Estados Unidos y Asia radica en que una parte significativa de la deuda estadounidense está en manos extranjeras, mientras que Asia se endeuda predominantemente consigo misma. Esto no afecta la probabilidad de pago de la deuda, pero sí la tasa de ajuste.

Arthur Hayes guía a los inversores hacia las criptomonedas en medio de los cambios económicos

Arthur Hayes afirma condentque Asia no desea emitir la moneda de reserva global. Asia se niega a reconocer los pilares esenciales de una moneda de reserva global.

La renuencia de Asia a implementar las políticas necesarias para convertirse en el emisor de la moneda de reserva global no implica necesariamente que desee seguir acumulando y comercializando dólares.

En el debate actual sobre el futuro del sistema económico global, la desdolarización está cobrando considerable trac. Sin embargo, no es un fenómeno nuevo. Según Arthur, 2008 marcó el auge del dominio del dólar. Desde entonces, el dólar ha seguido una trayectoria descendente, y el mundo se está recuperando demasiado tarde.

Arthur afirma que el oro y las criptomonedas serán la moneda global de los mercados del futuro. Comprender los principales movimientos económicos de los últimos 15 años nos permite comprender por qué y cómo China y Japón modificaron su comportamiento.

Invertir en activos denominados en dólares se ha vuelto tan obvio desde 1971 que muchos inversores han descuidado el análisis financiero. Según Arthur Hayes, el oro y las criptomonedas serán el foco de atención en el futuro. No están vinculados a una nación específica. No pueden ser devaluados arbitrariamente por un banco central frenético por apuntalar su sistema financiero con moneda fiduciaria. 

Y , en última instancia, a medida que las naciones comiencen a velar por sus propios intereses en lugar de esclavizarse del sistema financiero occidental, los bancos centrales del Sur global diversificarán sus métodos de ahorro para obtener ganancias del comercio internacional. La opción inicial será aumentar las asignaciones de oro, lo que ya está ocurriendo. A medida que Bitcoin sigue demostrando que es la moneda más compleja jamás creada, Hayes anticipa que un número creciente de naciones al menos considerará si es una alternativa adecuada al oro para el ahorro.