Anleger beenden das Jahr 2025, indem sie die größten Gewinner abstoßen und alles kaufen, was sie bisher ignoriert haben. Die Technologiekonzerne, die den diesjährigen Anstieg des S&P 500 um 17 % befeuert haben, treten nun in den Hintergrund, während Nebenwerte, mittelständische Unternehmen, Transportaktien und andere Marktsegmente, die bisher hinterherhinkten, plötzlich überdurchschnittlich gut abschneiden.
Was normalerweise eine Phase der Portfoliobereinigung ist, hat sich in eine regelrechte Rotation hin zu stark gefallenen Aktien verwandelt.
Seit dem 20. November, als die US-Aktienkurse ihren kurzfristigen Tiefpunkt erreichten, ist der Russell 2000 Index um 9,4 % gestiegen und hat am Donnerstag ein neues Allzeithoch erreicht.
Micro-Cap-Aktien legten um 12 % zu, und ein wichtiger Mix aus Fluggesellschaften, Schifffahrts- und Speditionsaktien stieg um 11 % und verzeichnete in diesem Zeitraum an jedem einzelnen Handelstag Kursgewinne. Der S&P 500, belastet durch die schwächere Performance von Technologieaktien, legte im Vergleich dazu um 5,1 % zu.
Der Grund für diese Kurswende ist klar. Der KI-Boom, der die Tech-Aktien Anfang des Jahres in die Höhe schnellen ließ, verliert an Schwung. Nvidia und Microsoft, die den Großteil der Kursgewinne erzielt hatten, stagnieren.
Händler setzen nun darauf, dass die US-Wirtschaft Anfang 2026 an Fahrt gewinnen wird, und verlagern ihre Investitionen daher auf günstigere, wertorientierte Aktien, die an die reale Wirtschaftstätigkeit gekoppelt sind.
Strategas und die Bank of America drängen ihre Kunden zu Value-Investitionen.
Jason De Sena Trennert, Mitbegründer von Strategas Asset Management, rät seinen Kunden, den gleichgewichteten S&P 500 zu kaufen, da dieser das Gewicht gleichmäßiger auf alle 500 Aktien verteilt, anstatt es auf Mega-Caps zu konzentrieren.
Jason sagte, das Weiße Haus unterdent Donald Trump werde voraussichtlich ein Steuerpaket vorantreiben, das die Konsumnachfrage und Investitionen ankurbeln soll. Er verwies außerdem auf die bevorstehende Fußballweltmeisterschaft, die seiner Meinung nach im nächsten Jahr zu einem breiteren Wirtschafts- und Unternehmenswachstum beitragen könnte.
Jasons Ansicht wurde von Michael Hartnett, dem Chef-Anlagestrategen der Bank of America, bestätigt, der seinen Kunden am Freitag riet, sich verstärkt auf günstige Mid-Cap-Aktien mittronKonjunkturabhängigkeit zu konzentrieren.
Michael argumentierte, die Trump-Regierung werde wahrscheinlich Maßnahmen ergreifen, um Inflation und Arbeitslosigkeit unter Kontrolle zu halten, was Branchen wie den Einzelhandel, Immobilien-Investmentfonds, Bauunternehmen und Transportunternehmen stützen würde. Er stellte klar, dass das Aufwärtspotenzial nun nicht mehr im Technologiesektor liege.
Diese Verschiebung zeigte sich bereits deutlich in der Performanceanalyse vom November. Der gleichgewichtete S&P 500 stieg um 1,7 % und übertraf damit den Anstieg des kapitalisierungsgewichteten Index von 0,3 %.
Die 50 größten Aktien im S&P 500 fielen um 0,6 %, während die übrigen 450 Titel laut der jüngsten Analyse der Bank of America um 1,3 % stiegen. Dies markierte einen deutlichen Bruch mit der knappen Führung, die den Großteil des Jahres defi.
JPMorgan warnt: Gewinnmitnahmen könnten die Rallye stoppen
Nicht alle Unternehmen gehen davon aus, dass diese Rotation bis Dezember anhalten wird. Ein Strategenteam von JPMorgan unter der Leitung von Mislav Matejka wies auf das Risiko hin, dass Händler direkt nach der erwarteten Zinssenkung der US-Notenbank am Mittwoch Gewinne realisieren könnten.
Aktuell liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Kreditkosten senken wird, bei 92 %, nachdem in den letzten Wochen eine Reihe positiver politischer Signale ausgesendet wurden.
„Anleger könnten versucht sein, die Gewinne zum Jahresende zu realisieren, anstatt ihr Engagement in eine bestimmte Marktrichtung auszubauen“, schrieb in einer Mitteilung. „Die Kurskorrektur ist nun vollständig eingepreist, und die Aktienkurse haben wieder Höchststände erreicht.“
Das Team von JPMorgan blieb dennoch hinsichtlich der mittelfristigen Aussichten optimistisch. Sie erklärten, eine lockere Geldpolitik der Fed, niedrige Ölpreise, sinkendes Lohnwachstum und nachlassende Spannungen im Zollstreit würden der Zentralbank viel Handlungsspielraum geben, ohne Inflation auszulösen. Sie gehen davon aus, dass dieses Umfeld weitere Kursgewinne an den Aktienmärkten begünstigt, allerdings nicht unbedingt in diesem Monat.
Hinter den Kulissen führte der Gesundheitssektor im November mit einem Plus von 9,1 % alle Branchen an, während die Informationstechnologie mit einem Minus von 4,4 % die schwächste Performance aufwies. Auch Kommunikationsdienstleistungen und -materialien legten zu. Value-Aktien übertrafen im letzten Monat Wachstumsaktien und alle anderen Faktoren und beendeten damit eine lange Phase der Underperformance.
Momentum-Aktien, die zu Jahresbeginn noch die größten Gewinner waren, brachen stark ein. Savita Subramanian, Leiterin Aktien- und quantitative Strategie bei der Bank of America, erklärte, dies könne auf einen „Führungswechsel“ hindeuten, da etablierte Überflieger ehemaligen Nachzüglern weichen müssten.
Der Trend hin zu weniger beachteten Aktien hält an. Scott Rubner von Citadel Securities erklärte seinen Kunden am Freitag, dass diese Rotationen weiterhin aktiv seien, wobei der Russell 2000 an mehreren Tagen den S&P 500 und den Nasdaq 100 übertroffen habe. Dies sei ein Zeichen dafür, dass sich Händler nicht mehr nur auf die großen Technologiekonzerne konzentrierten.
Die Rotation begann nach den enttäuschenden KI-bezogenen Ergebnissen großer Technologieunternehmen im letzten Monat, die Besorgnis über zukünftige KI-Ausgaben auslösten.
Das gab Händlern einen Grund, sich von hochpreisigen Wachstumsaktien zu distanzieren und endlich den Aktien Raum zu geben, die das ganze Jahr über hinterherhinkten. Nun sind es diese vergessenen Titel, die den Markt nach oben treiben.
