„TACO“-Handel ist vorbei, da Trump dieses Mal ernst sein könnte, warnen Analysten

Einige Marktanalysten warnen, dass Anleger möglicherweise unterschätzen, wie ernst Präsident Donald Trump mit seinen neuesten Zollwarnungen ist.

In einer jüngsten Politikankündigung erklärte Präsident Trump Pläne, eine Abgabe von 30 % auf Waren aus der EU und Mexiko ab dem 1. August durchzusetzen.

Aktienindizes in Europa zeigten nur moderate Bewegungen. In der Sitzung nach Trumps Brief an Brüssel sank der Stoxx 600 um knapp 0,06 %. Dann fiel er am nächsten Tag weiter um 0,4 %, wobei Strategisten den Rückgang hauptsächlich auf Bedenken bezüglich der abkühlenden Expansion nach Anstiegen der US-Inflation zurückführten.

Diese milde Reaktion unterscheidet sich deutlich vom starken Einbruch im April.

Unmittelbar nachdem Trump reziproke Zölle bekanntgegeben hatte, einschließlich eines einheitlichen Aufschlags von 20 % auf europäische Produkte, rutschte der Leitindex am 3. April um 2,7 % aus, bevor er in den nächsten beiden Sitzungen um weitere 5 % und 4,5 % einbrach, berichtet CNBC.

Verlassen sich Anleger zu sehr auf die „TACO“-Strategie?

Ein Schlüsselfaktor für die aktuelle Ruhe ist die sogenannte „TACO“-Strategie, ein Akronym für „Trump Always Chickens Out“ (Trump gibt immer nach), bei der Händler davon ausgehen, dass diese Ankündigungen vor allem als Verhandlungstaktik dienen und keine konkreten Maßnahmen darstellen.

„Was die jüngsten Zollandrohungen betrifft, machen sich die Anleger einfach keine Sorgen“, sagte Michael Field, Stratege für europäische Märkte bei Morningstar. Er betonte, dass Anleger glauben, diese Zollandrohungen seien lediglich Verhandlungstaktiken und noch keine echte Politik geworden.
Einige warnen, dass dieses Sicherheitsgefühl fehlgeleitet sein könnte.

„Ich glaube nicht, dass die EU so leicht nachgeben wird, wie Trump es vielleicht erhofft“, sagte Anthony Esposito, CEO und Gründer von AscalonVI Capital.

Beamte in der EU haben Fortschritte hin zu einem Abkommen mit Washington vermerkt, dabei jedoch betont, dass sie bereit sind, Vergeltungsmaßnahmen zu ergreifen, falls ihre Interessen gefährdet werden.

Kevin Yin, Vizepräsident für Investitionen bei Asterozoa Capital in Phoenix, deutet darauf hin, dass Trumps Handlungsbereitschaft derzeit stärker ausgeprägt sein könnte als in früheren Runden.

Er sagte, dass Trump, da die US-Märkte auf Rekordhochs stehen und nicht auf Zollwarnungen reagieren, mehr Macht hat, seinen Plan durchzusetzen, was die Einführung des 30-%-Zolls wahrscheinlicher macht.

Doch Yin wies auch darauf hin, dass steigende Renditen US-Staatsanleihen die Regierung letztlich zu einem versöhnlicheren Ansatz zwingen könnten.

Der anhaltende Aufwärtstrend bei europäischen Aktien könnte anfällig sein.

Seit Jahresbeginn ist der Stoxx 600 um über 7 % gestiegen, der deutsche DAX um rund 21 % und der italienische FTSE MIB um etwa 17 %.

Field von Morningstar fügte hinzu: „Könnten Zölle den europäischen Bullenmarkt beenden? Das hängt wirklich vom Ausmaß ab.“ Denn ein 10-%-Zoll, wie er das Vereinigte Königreich trifft, wäre ein geringes Hindernis, während ein 30-%-Zoll das BIP-Wachstum Europas über Jahre hinweg ernsthaft verlangsamen könnte.

Dan Coatsworth, Investmentanalyst bei AJ Bell, stimmte zu, dass eine vollständige Zusatzbelastung von 30 % das Bewertungs-Wachstum dämpfen könnte.

„Europa war in diesem Jahr dank der Suche der Anleger nach günstigeren Bewertungen ein so starker Performer“, sagte er.

Einige Ökonomen weisen jedoch auf abschwächende Faktoren hin.

Anthony Willis, leitender Ökonom bei Columbia Threadneedle, teilte mit, dass die EU nur etwa 18–20 % ihrer Exporte in die USA sendet, sodass der Großteil des Handels nicht von diesen Zöllen betroffen sein wird. Wenn die USA Zölle auf alle Partner verhängen, beginnen viele Länder, nach anderen Handelswegen zu suchen.

In Bezug auf die Marktpositionierung angesichts dieser Unklarheit schlug Esposito vor, dass eine 30-%-Abgabe Stress auf eine breite Palette europäischer Vermögenswerte ausüben könnte.

Wenn die Verteidigungshaushalte weiter steigen, die EZB die Zinssätze nahe bei 2 % hält und Edelmetalle weiter steigen, könnten Verteidigungs-, Finanz- und Bergbauaktien überdurchschnittlich abschneiden, sagte er. „Aus Trading-Sicht würde ich in Edelmetalle investieren und bei europäischen und US-Aktien vorsichtig sein.“

Yin erwähnte weiter, dass die vollständige Umsetzung dieser Maßnahmen zu einem Ausverkauf von US-Staatsanleihen führen könnte, während Edelmetalle und inländische Industrieaktien an Wert gewinnen.

„Europäische Exporteure wie Hersteller von Autoteilen könnten darunter leiden“, sagte er.

Trump’s Zölle könnten sowohl den USA als auch Europa schaden

Der deutsche Finanzminister Lars Klingbeil sprach sich am Mittwoch aus und warnte davor, dass Trumps Abgaben der US-Wirtschaft genauso schaden könnten wie der europäischen.

„Trump’s Zölle haben nur Verlierer“, sagte er, wie in einem Reuters-Bericht erwähnt, und forderte die USA auf, faire Bedingungen auszuhandeln.

Klingbeil charakterisierte eine Zusatzbelastung von 30 % als transformativ, die erhebliche Teile des transatlantischen Handels dezimieren und Europa dazu zwingen könnte, seinen exportorientierten Ansatz zu überdenken.

Neben seinem französischen Kollegen Éric Lombard in Berlin betonte Klingbeil: „Wir erleben globale Handelskonflikte, und wir sind fest und gemeinsam davon überzeugt, dass die europäische Souveränität in diesen Zeiten umso wichtiger ist.“

„Wenn ein Deal nicht möglich ist, sind entscheidende Gegenmaßnahmen nötig“, fügte er hinzu. „Unsere Hand bleibt ausgestreckt.“