Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, trifft zu einem letzten Symposium in Jackson Hole ein

Jerome Powell ist in Wyoming eingetroffen, um seinen letzten Auftritt als Chef der US-Notenbank zu absolvieren. Er wird ein letztes Mal durch die imposante Lobby der Jackson Lake Lodge schreiten, vorbei an der Grizzlybärenstatue, unter Kronleuchtern aus Elchgeweihen hindurch, und in denselben Ballsaal, in dem er sieben Reden in Folge vor den führenden Zentralbankern der Welt gehalten hat.

Powell wird sprechen , zur gleichen Zeit, zu der er seit 2018 auf die Bühne tritt. Was er dann sagt, wird wie immer einen Hinweis auf den nächsten Schritt der Fed geben.

Der Fed-Chef wurde Ende 2017 vondent Donald Trump zum Leiter der US-Zentralbank ernannt. Seitdem haben Powells Reden in Jackson Hole alles von Zinserhöhungen bis zu Zinssenkungen, von Konjunkturabschwächungen bis zu Paniken vorweggenommen. In manchen Jahren konzentrierte er sich auf Wirtschaftstheorie, in anderen sprach er akute Krisen an. Doch jedes Jahr deutete seine Botschaft an, was folgen würde.

Powell befürwortete 2018 Steuererhöhungen und ruderte 2019 zurück

Powells erste Rede in Jackson Hole 2018 war seine längste. Er erläuterte seinen politischen Rahmen mit dem Ausdruck „sich an den Sternen orientieren“, womit er den neutralen Zinssatz und die natürliche Arbeitslosenquote meinte. Doch im Kern ging es ihm um Ausgewogenheit.

„Ich sehe den aktuellen Kurs der schrittweisen Zinserhöhungen als den Ansatz des FOMC, beide Risiken ernst zu nehmen“, sagte Powell und bezog sich dabei auf das Risiko einer zu starken oder zu schwachen Straffung der Geldpolitik. Die Federal Reserve erhöhte die Zinsen nach dieser Rede zweimal, nachdem sie diese bereits Anfang des Jahres zweimal angehoben hatte.

2019 änderte sich Powells Ton. Die USA steckten mitten in Trumps erstem Handelskrieg, und die Weltwirtschaft spürte die Folgen. Powell sprach dieses Thema direkt in seiner Rede an und sagte: „Wir beobachten drei Faktoren, die diese positive Prognose trüben: das sich verlangsamende globale Wachstum, die Unsicherheit in der Handelspolitik und die gedämpfte Inflation.“ Nur wenige Stunden später postete Trump in den sozialen Medien: „Wer ist unser größerer Feind, Powell oder Xi?“ Die Fed reagierte im selben Jahr mit zwei weiteren Zinssenkungen, nach einer im Juli. Dann kam COVID, und alles änderte sich.

Powell setzte 2020 auf das Thema Arbeitsplätze, schätzte die Inflation 2021 falsch ein

Im Jahr 2020 sprach Powell aufgrund der Pandemie per Videokonferenz auf der Konferenz. Diesmal stellte er einen neuen politischen Rahmen vor, der den Schwerpunkt stärker auf Arbeitsplätze legt. „Unsere überarbeitete Erklärung betont, dass maximale Beschäftigung ein breit angelegtes und inklusives Ziel ist“, sagte er.

„Nach Phasen, in denen die Inflation unter 2 % lag, wird eine angemessene Geldpolitik voraussichtlich darauf abzielen, für einige Zeit eine Inflation von moderat über 2 % zu erreichen.“

Im September desselben Jahres führte die US-Notenbank (Federal Reserve) einen neuen Test für künftige Zinserhöhungen ein: Die Wirtschaft musste Vollbeschäftigung und eine Inflationsrate von 2 % erreichen, wobei Anzeichen dafür bestanden, dass die Inflation über diesem Niveau bleiben würde.

Doch 2021 verschätzte sich Powell bei der Inflation. Er trat erneut virtuell auf und tat den Preisanstieg als vorübergehend ab. „Die derzeit hohen Inflationswerte dürften sich als vorübergehend erweisen“, sagte er.

Die US-Notenbank Federal Reserve drosselte im November ihre Anleihekäufe, hielt den Leitzins aber bis März 2022 nahe Null. Diese Verzögerung wurde später sowohl von Kritikern als auch von Fed-Vertretern dafür verantwortlich gemacht, dass sich die Inflation verschlimmerte.

Powell warnte vor schmerzhaften Entwicklungen im Jahr 2022 und ließ Kürzungen im Jahr 2024 offen

2022 kehrte Powell persönlich ans Rednerpult in Jackson Hole zurück und hielt seine Ausführungen kurz. „Die Wiederherstellung der Preisstabilität wird voraussichtlich eine restriktive Geldpolitik für einige Zeit erfordern“, sagte er. Im selben Jahr folgte auf seine Rede die Fed mit zwei weiteren massiven Zinserhöhungen um jeweils 75 Basispunkte und ging dann zu kleineren Erhöhungen über, bis die Zinsen bis Juli 2023 5,25 % bis 5,50 % erreichten.

2023 klang Powells Tonfall anders, aber er blieb vorsichtig. „Wir werden sorgfältig vorgehen, wenn wir entscheiden, ob wir die Geldpolitik weiter straffen oder den Leitzins konstant halten und weitere Daten abwarten“, sagte er. Er legte sich nicht auf weitere Zinserhöhungen fest, ließ diese Option aber offen. Die Federal Reserve hielt den Leitzins das ganze Jahr über konstant bei 5,25 % bis 5,50 %.

Bis 2024, so Powell, hätten sich die Risiken umgekehrt. Die Inflation schwächele sich zwar ab, doch die Arbeitsmarktzahlen würden zunehmend schwach. „Ich bin zuversichtlicher, dass die Inflation nachhaltig wieder auf 2 % sinken wird“, sagte er. „Wir wollen keine weitere Abkühlung des Arbeitsmarktes … Es ist an der Zeit, die Politik anzupassen.“

Diese Anpassung erfolgte schnell. Im September beendete die Fed ihre einjährige Pause mit einer Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt. Es folgten zwei weitere Zinssenkungen um jeweils einen Viertelprozentpunkt zum Jahresende.