Großer Aktienpicker warnt Anleger, keine Renditen für jedes Jahr zu erwarten

Terry Smith, ein bekannter britischer Fondsmanager, hat Anleger darüber informiert, dass sein Flaggschiff-Fonds im vergangenen Jahr Schwierigkeiten hatte, Renditen zu erzielen, und weniger einbrachte, als die Leuteselbsthätten verdienen können, indem sie ihr Geld auf Cash-Sparkonten ließen. Tech-Dominanz und Indexfonds als Ursache für die Schwierigkeiten genannt

Der Fundsmith Equity Fund von Smith said Thursday his £16 Milliarden und erzielte im Jahr 2025 nur 0,8 Prozent Rendite. Das liegt deutlich unter dem globalen Aktienmarktbenchmark, der um 12,8 Prozent stieg, und liegt sogar hinter den 4,2 Prozent Zinserträge, die angeboten wurden. Andere Fonds in derselben Kategorie erzielten im Durchschnitt 10,8 Prozent Rendite, wie es aus Zahlen der Investment Association hervorgeht, die Smith in seinem Brief erwähnt.

Smith sprach über mehrere Faktoren, die das vergangene Jahr schwierig machten. Das große Problem waren sieben massive amerikanische Tech-Unternehmen – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla. Die Menschen nennen sie die „Magnificent Seven“.

The fund manager warned investors they shouldn’t expect his fund to beat the market every single year. But he pointed out the fund’s done better over time. Since it started in 2010, Fundsmith Equity has beaten the benchmark index by 1.7 per cent each year on average.

„Es war in den letzten Jahren schwierig, selbst in etwa auf dem Niveau des Index zu performen, wenn man nicht die meisten dieser Aktien in ihrem Marktgewicht besaß, und das würden wir nicht tun, selbst wenn wir davon überzeugt wären, dass sie alle gute Unternehmen sind, in die wir investieren möchten, was wir nicht sind“, schrieb Smith.

Der Fonds besitzt drei dieser Unternehmen – Alphabet, Meta und Microsoft. Diese drei waren im vergangenen Jahr tatsächlich unter den fünf besten Performern im Portfolio.

Auch die schwächelnde US-Dollar-Kurve half nicht. Das schadet den Renditen, da die meisten Unternehmen im Portfolio amerikanisch sind und einen Großteil ihres Geldes in Dollar verdienen.

Still, Smith made it clear he won’t buy shares in companies “simply because they are large and dominate the index weightings and performance unless we become convinced that they are good businesses of the sort we wish to own, which have long-term, relatively predictable sources of growth and more than adequate returns on the capital they invest”.

Smith wies auch auf die wachsende Popularität von günstigen Index-Tracking-Fonds hin. Er sagte, dass enorme Geldmengen, die in diese Produkte fließen, „zusätzliche Dynamik“ zu großen amerikanischen Technologieaktien verleihen. „Der steigende Anteil an Aktien, die von Indexfonds gehalten werden, wird investiert, ohne Rücksicht auf die Qualität oder Bewertung der gekauften Anteile zu nehmen, was gefährliche Verzerrungen erzeugt“, fügte er hinzu.

Der Fonds konzentriert sich auf Qualitäts-Wachstumsunternehmen und hält sie über lange Zeiträume. Anleger zahlen eine jährliche Verwaltungsgebühr von 1,04 Prozent.

Novo Nordisk erweist sich als teuerste Investition

Smith war nicht zufrieden damit, wie Novo Nordisk seine führende Position verschlechterte. „Das Unternehmen hat eine marktführende Position in wahrscheinlich der aufregendsten Arzneimittelentwicklung der letzten drei Jahrzehnte in eine Sekundärposition verwandelt und es versäumt, illegalen Wettbewerb durch Generika in seinem Kernmarkt USA zu verhindern“, schrieb er.

Einige Beteiligungen haben im vergangenen Jahr wirklich wehgetan. Novo Nordisk, das dänische Unternehmen, das das Abnehm-Medikament Wegovy herstellt, war das schlechteste. Es zog 3 Prozentpunkte von der Gesamtperformance des Fonds ab und machte es zum größten Einzelfaktor für die Performanceeinbußen im 2025.

Zu den anderen schlecht performenden Aktien gehörten der amerikanische Lohnabwickler Automatic Data Processing, der Haushaltswarenhersteller Church & Dwight, das dänische Medizintechnik-Unternehmen Coloplast und das Cybersicherheitsunternehmen Fortinet.

Die Situation bei Novo Nordisk veranlasste Smith, etwas Interessantes über seine Anlagestrategie preiszugeben – er sucht nach Unternehmen, die von „Idioten“ geführt werden können, weil dies bedeutet, dass der Erfolg nicht zu sehr vom Management abhängt. „Wir sind schmerzhaft darauf aufmerksam gemacht worden, dass die Bandbreite an Unternehmen, die von einem Idioten geführt werden können, viel begrenzter ist, als wir dachten, und in Zukunft werden wir versuchen, uns der Auswirkungen schlechten Managements bewusster zu sein“, gab er zu.

Aber Smith gibt Novo Nordisk noch nicht auf. Mit einem neuen Chef und großen Änderungen im Aufsichtsrat handelt die Aktie nun zum 13-fachen des Gewinns. Das deutet darauf hin, dass der Markt „sehr wenig“ davon erwartet. „Wenn wir sie nicht bereits besitzen, würde ich vermuten, dass wir den Kauf als ein gutes Unternehmen in Betracht ziehen würden, das durch einen ‚Fehler‘ gedrückt wurde, wenn auch einen ziemlich großen Fehler“, sagte Smith.

Er gab auch zu, dass der Versuch, mit struggling Unternehmen zu arbeiten, „weniger effektiv ist als der Verkauf der Aktien“, obwohl er bereit scheint, sie zu halten.

Smith fasste zusammen, indem er seine wichtigsten Anlagegrundsätze wiederholte: Bezahle nicht zu viel und tu nichts, was bedeutet, geduldig zu bleiben, anstatt ständig zu handeln.

Terry Smith, ein bekannter britischer Fondsmanager, hat Anleger darüber informiert, dass sein Flaggschiff-Fonds im vergangenen Jahr Schwierigkeiten hatte, Renditen zu erzielen, und weniger einbrachte, als die Leute hätten verdienen können, indem sie ihr Geld auf Cash-Sparkonten ließen. Smith sagte am Donnerstag, sein £16-Milliarden-Fund „Fundsmith Equity“ verzeichnete im Jahr 2025 nur Gewinne von 0,8 Prozent. Das liegt weit unter dem…