أكبر الأسماء في عالم المال تتخلى عن الولايات المتحدة. تقوم أغنى مؤسسات وول ستريت بتقليص حيازاتها من الدولار وتتجه بكثافة نحو الأسواق الأوروبية، حيث تُظهر بيانات جديدة تراجعاً هائلاً عن الأسهم والسندات الأمريكية.
بحسب صحيفة فايننشال تايمز، فإن هذا ليس رد فعل عابر، بل هو تراجع طويل الأمد، مدفوع بالفوضى في واشنطن، وتراجع الثقة في الاحتياطي الفيدرالي، والموجة الأخيرة من النزاعات الجمركية التي بدأهاdent دونالد ترامب.
شنّ البيت الأبيض حملةً شرسةً ضد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بينما تدهورت آفاق السياسة العامة بشكلٍ كبير. ورغم انتعاش أسعار الأسهم الأمريكية بعد فرض ترامب تعريفات "يوم التحرير"، إلا أنها لا تزال منخفضة هذا العام، ومتخلفةً عن نظيراتها العالمية.
في غضون ذلك، فقد الدولار الأمريكي أكثر من 7% منذ يناير، ويراقب المتداولون الآن ما يسميه البعض بوادر مبكرة لخروج رؤوس الأموال إلى استثمارات أوروبية أكثر أماناً مثل السندات الألمانية.
تستقطب الأسهم الأوروبية أموال المستثمرين بينما تتكبد صناديق المؤشرات المتداولة خسائر فادحة
قال لوكا باوليني، كبير الاستراتيجيين في شركة بيكت لإدارة الأصول، إن هذا التدفق قد بدأ بالفعل. وأضاف: "إنه يحدث بالفعل. سيكون بطيئًا ولكنه حتمي"، مشيرًا إلى انخفاض التقييمات وارتفاع ميزانية الدفاع الألمانية كأسباب واضحة تجعل المستثمرين يرون قيمة أكبر في أوروبا.
الأدلة واضحة في كل مكان. ففي مارس، أظهر استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا أن المستثمرين قاموا بأكبر خفض على الإطلاق في حيازاتهم من الأسهم الأمريكية، وكان التحول إلى أوروبا هو الأسرع منذ عام 1999.
في أبريل، خرجت 2.5 مليار يورو من صناديق المؤشرات المتداولة الأوروبية التي تستثمر في الأسهم والسندات الأمريكية، وهو أعلى رقم منذ أوائل عام 2023، وفقًا لبيانات مورنينغ ستار دايركت. ولم يتوقف النزيف عند هذا الحد، إذ تُظهر أرقام أوائل مايو المزيد من التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم، على الرغم من أن صناديق الدخل الثابت تمكنت من استعادة بعض الاهتمام.
تشهد الأسواق الفورية انخفاضاً مستمراً في قيمة الدولار الأمريكي لصالح اليورو، وتقول البنوك الاستثمارية إن الجهات المؤسسية تقوم بمعظم عمليات التداول.
صناديق التقاعد في مختلف أنحاء العالم تتخلى عن الأصول الأمريكية
تتصدر صناديق التقاعد الكبرى الآن موجة الانسحاب. وقالت لورا ويكستروم، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة فيريتاس للتأمين على المعاشات التقاعدية في فنلندا، إنهم خفضوا انكشافهم على الأسهم الأمريكية بشكل كبير في الربع الأول. وعزت ذلك إلى التقييمات المبالغ فيها والارتباك الناجم عن قرارات التعريفات الجمركية.
"إن حالة عدم اليقين والتواصل بشأن الرسوم الجمركية ... والارتباك وعدم القدرة على التنبؤ المرتبطة بذلك جعلنا نشكك في فكرة أنه يجب عليك دفع هذا النوع من العلاوة"، قالت لورا.
في أستراليا، أعرب جون بيرس، مدير الاستثمارات في صندوق UniSuper الذي تبلغ قيمته 149 مليار دولار أسترالي، عن نفس الشكوك. وصرح في بودكاست الصندوق بأن فريقه لديه "استثمارات كبيرة في الأصول الأمريكية" لكنهم الآن "يشككون في هذا الالتزام". وأضاف: "بصراحة، أعتقد أننا شهدنا ذروة الاستثمار في الأصول الأمريكية"
انضمت صناديق التقاعد الدنماركية إلى هذا التوجه أيضاً. ففي الربع الأول من العام، باعت أسهماً أمريكية لأول مرة منذ عام 2022، وقامت بأكبر عملية شراء لها من الأسهم المدرجة في أوروبا منذ عام 2018.
قال سام لينتون براون، رئيس قسم الاستراتيجية الكلية في بنك بي إن بي باريبا، إنه إذا أعادت صناديق التقاعد الأوروبية انكشافها على الولايات المتحدة إلى مستويات عام 2015، فإن ذلك يعني التخلص من 300 مليار يورو من الاستثمارات المقومة بالدولار.
لسنوات طويلة، كانت الولايات المتحدة الوجهة الأولى لرؤوس الأموال، مدعومة بالسيولة وعوائد السوقtron. لكن جون بتلر، الاستراتيجي في شركة ويلينغتون مانجمنت، قال إن الأمور بدأت تتغير. وأضاف: "إذا انعكس مسار عولمة رؤوس الأموال، فالسؤال هو إلى أي مدى وبأي سرعة سيحدث هذا التراجع"
حتى في الولايات المتحدة، لم تعد المؤسسات متأكدة من جدوى التمسك بالدولار. فقد صرّح سكوت تشان، كبير مسؤولي الاستثمار في نظام تقاعد معلمي ولاية كاليفورنيا الذي تبلغ قيمته 350 مليار دولار، لمجلس إدارته هذا الأسبوع بأن "أحد المخاطر والنتائج غير المقصودة لفتح باب التعريفات الجمركية" قد يكون لجوء أكبر شركاء أمريكا التجاريين إلى بيع أصولهم الأمريكية. وأضاف: "السؤال المطروح أمامنا هو: هل نحتاج إلى تنويع أكبر لمحفظتنا الاستثمارية لأننا نركز بشكل كبير على الأصول الأمريكية؟".
ألحق انخفاض قيمة الدولار ضرراً بالغاً بالمستثمرين الأجانب الذين لم يتحوطوا من مخاطر تقلبات العملة. وتشير تقديرات بنك أوف أمريكا إلى أنه إذا قام المستثمرون الأوروبيون بالتحوط من مخاطر تقلبات العملة كما فعلوا قبل جائحة كوفيد-19، فسيتطلب ذلك تحوطاً بقيمة 2.5 تريليون دولار، وهو ما قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في قيمة الدولار.
