تجاوز سوق الأسهم الأمريكي جميع الأرقام القياسية في التاريخ، حيث بلغت نسبة القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي 208% هذا الأسبوع، مسجلةً ارتفاعاً بنحو 43 نقطة مئوية منذ أبريل. ويحطم هذا الرقم الرقم القياسي السابق البالغ 206% المسجل في فبراير، ويزيد عن ضعف النسبة المسجلة قبل تسع سنوات.
آخر مرة شهدت فيها الأمور هذا الارتفاع المفرط كانت خلال فقاعة الإنترنت عام 2000، وحتى حينها، لم تتجاوز النسبة 142%. وللمقارنة، يبلغ المتوسط على مدى عقود حوالي 85%.
ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.6% يوم الأربعاء، وزاد بنحو 0.4%، بينما أضاف مؤشر داو جونز 84 نقطة، أي ما يقارب 0.2%. وجاء هذا الارتفاع برمته من القطاع نفسه الذي كان يقود السوق: قطاع التكنولوجيا.
وفي قلب كل ذلك كانت شركة إنفيديا، التي ارتفعت أسهمها بنسبة 4% لتصبح أول شركة في التاريخ تتجاوز قيمتها السوقية 4 تريليونات دولار. كما حققت شركات عملاقة مثل ميتا بلاتفورمز ومايكروسوفت وألفابت مكاسب أيضاً، مدفوعة بما وصفه المتداولون بـ"التفاؤل المتجدد بشأن الذكاء الاصطناعي". لم يكترث المستثمرون بالتعريفات الجمركية أو تقلبات أسعار الفائدة، بل كانوا يلاحقون ما يرتفع سعره.
يطالب ترامب بخفض تاريخي لسعر الفائدة مع تزايد خطر التضخم
وفي الوقت نفسه، طالب الرئيس دونالد ترامب مجلسdent الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بأكثر من 300 نقطة أساس، واصفاً ذلك بأنه "الطريقة الوحيدة لإنقاذ دافعي الضرائب من عبء الديون السخيف هذا"
إذا قام جيروم باول بتنفيذ ذلك بالفعل، فسيكون هذا أكبر بثلاث مرات من خفض 100 نقطة أساس في مارس 2020، والذي كان بالفعل الأكبر في تاريخ الولايات المتحدة.
أشار ترامب إلى مدفوعات الفائدة السنوية على الدين الوطني، والتي تبلغ 1.2 تريليون دولار، قائلاً: "نهدر 3.3 مليار دولار يوميًا على الفوائد فقط. هذا استغلال فاحش". وادعى أن خفض سعر الفائدة بنسبة 3% سيوفر 360 مليار دولار لكل نقطة مئوية سنويًا، أي 1.08 تريليون دولار سنويًا. وقد استند في حساباته إلى تطبيق نسبة 1% على إجمالي الدين الأمريكي البالغ 36 تريليون دولار.
لكن سرعان ما أوضح الاقتصاديون أن 29 تريليون دولار فقط من هذا المبلغ مملوكة للقطاع العام، وهو المبلغ الأهم. ويبلغ متوسط سعر الفائدة على هذا الدين حوالي 3.3%. لذا، حتى لو انخفضت أسعار الفائدة على كامل الدين بنسبة 3%، فإن إجمالي الوفورات سيصل إلى 870 مليار دولار سنوياً.
لكن لا توجد طريقة لإعادة تمويل ذلك بين عشية وضحاها. يقول معظم الخبراء إنه لا يمكن إعادة تمويل سوى 20% منه في السنة الأولى، مما يوفر حوالي 174 مليار دولار خلال تلك الفترة.
بافتراض تطبيق مماثل بنسبة 20% على مدى خمس سنوات، قد تصل الوفورات التراكمية الإجمالية إلى 2.5 تريليون دولار. لكن التداعيات الاقتصادية ستكون هائلة. لم يسبق أن تجاوز خفض سعر الفائدة 100 نقطة أساس، حتى في عام 2008. وكان أكبر خفض لمرة واحدة في مارس 2020. خطة ترامب تضاعف ذلك ثلاث مرات، وهو يقترحها في حين أن الاقتصاد ينمو بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وليس في حالة انكماش.
قد تشهد الأسواق انفجاراً، لكن التضخم والإسكان سيشهدان أيضاً ارتفاعاً مماثلاً
إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كما يريد ترامب، فسيكون التأثير قصير المدى واضحًا. سترتفع أسعار الأصول بشكل حاد. ويتوقع المحللون أن يتجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حاجز 7000 نقطة، وأن يتجاوز سعر الذهب 5000 دولار للأونصة، وأن يرتفع سعر النفط إلى 80 دولارًا للبرميل. ومن المرجح أن تحذو العملات الرقمية حذوها، كما حدث في عام 2020 عندما ساهمت حزم التحفيز وانخفاض أسعار الفائدة في تحقيق مكاسب هائلة.
سيتأثر قطاع العقارات بشدة أيضاً. قد تنخفض معدلات الرهن العقاري من 7% إلى 4%، لكن الأسعار، التي ارتفعت بالفعل بنسبة 50% منذ عام 2020، سترتفع بنسبة 25% أخرى أو أكثر. أي تحسن في القدرة على تحمل التكاليف سيتلاشى أمام ارتفاع أسعار المنازل. سيُحرم المستأجرون والمشترون لأول مرة من دخول السوق بوتيرة أسرع مما هي عليه الآن.
سيتعرض الدولار الأمريكي لضربة قوية أيضاً. ويتوقع المحللون انخفاضاً بنسبة تزيد عن 10%. وسيُضاف هذا الانخفاض إلى الانخفاض الذي بلغ 10.8% والذي شهده الربعان الأول والثاني من عام 2025، وهو أسوأ بداية لستة أشهر للدولار منذ عام 1973. قد يُساهم ضعف الدولار في دعم الصادرات الأمريكية قليلاً، ولكنه سيرفع أسعار الواردات والوقود وجميع السلع والخدمات عالمياً.
أسعار الذهب، التي ارتفعت بالفعل بنسبة 40% خلال العام الماضي و80% خلال السنوات الخمس الماضية، ستشهد ارتفاعاً متسارعاً. وسيرتفع التضخم بشكل حاد. ويقول خبراء الاقتصاد إن مؤشر أسعار المستهلك سيتجاوز 5%، مما سيقضي على نمو الأجور ويؤثر بشدة على الأسر ذات الدخل المنخفض. كما سيقضي ذلك على أي فرصة أمام الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة على أهداف التضخم طويلة الأجل.
وكل هذا يعود إلى نقطة واحدة. فحتى لو أدت تخفيضات أسعار الفائدة إلى انتعاش مؤقت للاقتصاد، فإنها لا تعالج المشكلة الأساسية. ففي مايو/أيار، سجلت وزارة الخزانة الأمريكية defiفي الميزانية بلغ 316 مليار دولار، وهو ثالث أعلى عجز مسجل. ويجادل منتقدو ترامب في أروقة السلطة بأن "المشكلة تكمن في الإنفاق، لا في أسعار الفائدة". ولن يُغير خفض الفائدة حقيقة أن الولايات المتحدة تستمر في الاقتراض أكثر مما تستطيع سداده.
