انهارت الأسواق الأمريكية يوم الأربعاء بعد أن أظهرت أرقام اقتصادية جديدة انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3% في الربع الأول من عام 2025، مما رفع احتمالات حدوث ركود إلى 74%، وذلك بناءً على معنويات المستثمرين ونماذج وول ستريت.
أصدرت وزارة التجارة الأمريكية الأرقام ، مؤكدةً انكماش الاقتصاد بين شهري يناير ومارس. وبذلك، أصبح هذا الربع الأول الذي يشهد انكماشاً سلبياً منذ أوائل عام 2022.
جاءtracالاقتصادي حاداً مع بداية ولاية دونالد ترامب الثانية، بالتزامن مع إطلاقه موجة جديدة من السياسات الاقتصادية، ولا سيما حروبه التجارية. وقد فاجأ هذا الانخفاض الكثيرين في وول ستريت.
توقع خبراء الاقتصاد في داو جونز زيادة بنسبة 0.4٪ في الناتج المحلي الإجمالي، متوقعين استمرار النمو بعد الزيادة البالغة 2.4٪ في الربع الرابع من عام 2024. لكن هذه الثقة تلاشت بسرعة، بمجرد أن بدأت الشركات والمستهلكون في إغراق الواردات لتجنب تعريفات ترامب التي دخلت حيز التنفيذ في أبريل.
انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بسبب الواردات مع تسارع الشركات لتجنب الرسوم الجمركية
كانت الزيادة الحادة في الواردات قاسية. فقد ارتفعت بنسبة 41.3%، وقفزت واردات السلع وحدها بنسبة 50.9%، مما أدى إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 5 نقاط مئوية. في الوقت نفسه، لم ترتفع الصادرات إلا بنسبة 1.8%. وقد جعل هذا التأثير الاقتصاد يبدو أضعف بكثير مما كان متوقعاً، على الرغم من أن بعض الاقتصاديين توقعوا انتعاشه لاحقاً في حال انخفاض الواردات.
كان رد فعل متداولي الأسهم عنيفاً. فقد انخفض مؤشر داو جونز الصناعي 615 نقطة، أي ما يعادل 1.5% تقريباً. وتراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2%، بينما انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.6%.
انتهى شهر أبريل بانخفاض، وجاءت بيانات الناتج المحلي الإجمالي لتقضي على أي آمال في انتعاش الاقتصاد في اللحظات الأخيرة. وجاءت هذه الضربة في وقتٍ كان ترامب يحاول فيه المضي قدماً باستراتيجيات اقتصادية جديدة، يبدو معظمها الآن وكأنه يُعرقل النمو الاقتصادي بدلاً من أن يُحسّنه.
نشر ترامب على موقع Truth Social أن التباطؤ كان بسبب "تداعيات بايدن" وطلب من الأمريكيين "التحلي بالصبر!!!" بينما زعم أن خططه الاقتصادية ستستغرق وقتاً لتحقيق النتائج.
لكن المستثمرين والشركات لم يقتنعوا بذلك بعد. وقال سكوت هيلفستين، رئيس استراتيجية الاستثمار في شركة غلوبال إكس، إن التردد في سياسات ترامب يمثل مشكلة.
قال سكوت: "أدى التتابع المستمر للتراجعات في السياسات إلى مستويات عالية جدًا من عدم اليقين لدى الشركات والمستثمرين". ووصف تقرير الناتج المحلي الإجمالي بأنه "مؤشر تحذيري للإدارة الجديدة"، وقال إن الناس ربما قللوا من شأن الضرر الذي قد يسببه نهج ترامب طويل الأمد على المدى القصير.
تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي، وارتفاع الاستثمار، وتزايد المخاوف من الركود
لم ينهار الإنفاق الاستهلاكي، ولكنه تباطأ بشكل حاد. ارتفعت نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 1.8%، وهو ما يبدو مقبولاً للوهلة الأولى، إلى أن ندرك أنه أقل من نصف الزيادة البالغة 4% في الربع الأخير من عام 2024. كما أن هذا الرقم هو الأضعف منذ الربع الثاني من عام 2023، مما يدل بوضوح على أن الناس يتجهون نحو ترشيد الإنفاق.
مع ذلك، شهد الاستثمار التجاري نموًا هائلًا. فقد ارتفع الاستثمار المحلي الخاص بنسبة 21.9%، ويعود جزء كبير من هذا الارتفاع إلى زيادة الإنفاق على المعدات بنسبة 22.5%. ويرجح المحللون أن يكون ذلك نتيجة إقبال الشركات على شراء الآلات والمعدات مبكرًا قبل أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى ارتفاع الأسعار بشكل أكبر.
من جهة أخرى، تراجعت الحكومة الفيدرالية. انخفض الإنفاق بنسبة 5.1%، مما أدى إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنحو ثلث نقطة مئوية. هذا المزيج - ضعف المستهلكين، وارتفاع الواردات، وانخفاض الإنفاق الحكومي - يُفاقم الآن مخاطر الركود في جميع نماذج وول ستريت.
يكمن جوهر المشكلة في فوضى السياسة التجارية التي انتهجها ترامب. ففي أوائل أبريل، فرض ترامب تعريفة جمركية بنسبة 10% على جميع الشركاء التجاريين، مع فرض تعريفات "متبادلة" إضافية تستهدف دولًا محددة. ثم في 9 أبريل، أوقف المفاوضات مؤقتًا، مانحًا مهلة 90 يومًا للتوصل إلى اتفاقيات أفضل. لكن حتى الآن، لم يتم التوصل إلى اتفاق، ويقول مطلعون إن المحادثات متعثرة. هذا الغموض يُزعزع الثقة.
لا يقتنع الكثيرون بفكرة أن الأسوأ قد انتهى. في غولدمان ساكس، أخبرت فيكي تشانغ، خبيرة استراتيجيات الاقتصاد الكلي، العملاء أنه على الرغم من أن السوق يبدو وكأنه يستقر، إلا أن ذلك قد يكون مؤشراً خاطئاً. وقالت فيكي: "في تصحيحات الأسهم السابقة، كانت الأسواق تميل إلى الوصول إلى أدنى مستوياتها بالقرب من أدنى مستويات النشاط الاقتصادي".
وأوضحت أنه إذا اعتقد السوق أن المشكلة الرئيسية قد بلغت ذروتها، فقد يبدأ السوق بالارتفاع قبل أن يتحسن الاقتصاد فعلياً. لكنها حذرت من أن هذا الوضع قد يتفاقم. وأضافت فيكي: "ما زلنا نعتقد أن هناك هشاشة كبيرة في سيناريو الركود، حتى لو انقضت أسوأ آثار الصدمة الأساسية".
يتزايد التشكيك بسرعة. أشارت فيكي إلى أن انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 19% هذا العام لا يُقارن حتى بالخسائر الفادحة التي تُشهد عادةً خلال فترات الركود الاقتصادي الحقيقي. فمنذ عام 1950، شهدنا خمس أزمات اقتصادية أكبر لم تكن مرتبطة بالركود الاقتصادي. وفي فترات الركود الاقتصادي الثلاث الأخيرة، بلغ متوسط انخفاض السوق 47%، وهو انخفاض حاد.
