السوق الأمريكي للأسهم يتوقع ركودًا بناءً على هذه العلامات المبكرة

سوق الأسهم الأمريكي يضيء علامات التحذير. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2% منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض Rates في سبتمبر 2024، وهذا ليس طبيعياً. عادةً، يرتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1% في الأشهر الستة التالية لخفض Rates.

ولكن عندما يكون الاقتصاد في ركود، يُظهر التاريخ أن المؤشر ينخفض بنسبة 6% في نصف عام و10% خلال عام. كان أكبر انخفاض مسجل خلال الانكماش الماضي بنسبة 15% خلال ثمانية أشهر، وفقاً لبيانات من CNBC.

إذا نجح الاحتياطي الفيدرالي في تجنب الركود، عادةً ما يرتد السوق. في الحالات التي يتم فيها تجنب الركود، يرتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 10% في ستة أشهر و15% على مدار عام. لكن الطريقة التي تسير بها الأمور، لا يراهن المستثمرون على هذا النتيجة. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض Rates، لكن الأسواق لا تتفاعل بالطريقة التي ينبغي أن تكون إذا كان الاقتصاد بصحة جيدة.

المسؤولون التنفيذيون يتخلون عن سردية "الهبوط الناعم"

توقف قادة الشركات عن الحديث عن الهبوط الناعم - فكرة أن الاقتصاد يمكن أن يبطئ دون انهيار. خلال الربع الأخير من عام 2024، وردت هذه العبارة في 61 مكالمة أرباح. منذ بداية عام 2025، تم ذكرها سبع مرات فقط. هذا انخفاض حاد. لم تعد الشركات متفائلة.

أجرت مجلة Chief Executive استطلاعاً في 4-5 مارس سأل فيه 220 من الرؤساء التنفيذيين عن آفاقهم للعام المقبل. كانت النتائج الأسوأ منذ نوفمبر 2012. أفادت الاتحاد الوطني للأعمال الصغيرة أن تفاؤل الأعمال الصغيرة انخفض في فبراير، بينما قفز عدم اليقين في السياسة إلى ثاني أعلى مستوى في السجلات التي تعود إلى عام 1985.

الشركات لا تنتقد سياسات دونالد ترامب علناً، لكن تركيزها يتغير. قفزت ذكر التعريفات الجمركية في مكالمات الأرباح. حتى الآن هذا الربع، ذكر مسؤولو S&P 1500 التعريفات الجمركية 683 مرة. قبل عام، في نفس الفترة، كان العدد 49 فقط.

تقول العديد من الشركات إنها عالقة في حالة من الانتظار. أخبر مصنع كيميائي بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس: "تهديدات التعريفات الجمركية وعدم اليقين مدمران للغاية." لا يعرف المسؤولون أي السلع ستخضع للضريبة التالية أو مدى ارتفاع الأسعار الجديدة. هذا يجعل التخطيط صعباً. يتباطأ الاستثمار، وتجمد التوظيف، وتأجيل التوسع.

المستهلكون يقطعون الإنفاق عبر جميع مستويات الدخل

علامات التحذير لا تتوقف عند الشركات. المستهلكون يغيرون عاداتهم. يُظهر تقرير من جامعة ميشيغان أن معنويات المستهلكين انخفضت إلى أدنى مستوى منذ نوفمبر 2022. يحدث الانخفاض عبر كل ديموغرافيا - العمر، الدخل، التعليم، والانتماء السياسي.

تتغير عادات الإنفاق. يشتري الناس كميات أقل من السلع غير الأساسية عند التوقف لتعبئة الوقود. يختار عملاء وول مارت عبوات أصغر حجماً في نهاية الشهر لأن أموالهم لا تكفي. تشهد مبيعات المشروبات الكحولية أيضاً تغييرات — حيث تزداد مشتريات زجاجات "النيب" بحجم 50 مل والعبوات نصف الكبيرة بحجم 375 مل، بينما تنخفض مبيعات العبوات الكاملة. أوضح رئيس تنفيذي لشركة جاك دانييلز، لوسون وايتينغ هذا الاتجاه ببساطة: "إنه مستهلك يعاني من ضغوط مالية."

الإنفاق على السلع الفاخرة ينخفض. قال الرئيس التنفيذي لشركة American Eagle Outfitters، Jay Schottenstein، إن العملاء حذرون لأنهم لا يعرفون ما سيأتي. أفاد الرئيس التنفيذي لشركة Delta Air Lines، Ed Bastian، أن حجوزات الرحلات الأخيرة انخفضت. تقطع الشركات نفقات السفر، ويؤجل المسافرون الحساسون للسعر الرحلات.

هناك أيضاً تحول في مجتمعات المهاجرين. تشهد الشركات الصغيرة في الأحياء اللاتينية عدداً أقل من العملاء. أكد جون فاوتشر، رئيس علاقات المستثمرين في Colgate-Palmolive، هذا في مكالمة أرباح حديثة: "من الواضح أن هناك تأثيراً على الطلب اللاتيني. لقد رأينا حركة أقل من المستهلكين اللاتينيين."

العمال يفقدون الثقة في أمن الوظائف

لا تزال أرقام التوظيف تبدو قوية، لكن التسريحات تتسلل. وقف معدل البطالة عند 4.1% في فبراير، مع إضافة 151,000 وظيفة جديدة. لكن تحت السطح، تتغير الأمور.

أبلغت شركة Challenger, Gray & Christmas عن 172,017 قطعاً للوظائف في فبراير، وهو أعلى رقم منذ يوليو 2020. هذا الرقم أعلى بثلاث مرات تقريباً من عام 2024. بينما لعبت تسريحات الحكومة دوراً، تضاعفت تسريحات القطاع الخاص أكثر من الضعف.

العمال متوترون. وجد تقرير من Glassdoor أن 44.4% فقط من الموظفين يتوقعون أن يكون صاحب عملهم في وضع أفضل في ستة أشهر - وهو أدنى مستوى من التفاؤل منذ عام 2016. أظهر استطلاع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في يناير أن 34% من العمال اعتقدوا أن البطالة سترتفع. بحلول فبراير، قفز هذا الرقم إلى 39.4%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2023.

مطالبات البطالة لا تزال منخفضة، لكن الشقوق تتشكل. ارتفعت المطالبات المقدمة في واشنطن العاصمة، وفرجينيا، وميريلاند بنسبة 49% مقارنة بعام مضى. لا تشمل هذه الأرقام الموظفين الفيدراليين، مما يعني أنهم على الأرجح يأتون من الشركات التي تعتمد على الإنفاق الحكومي - الشركات التي تشعر الآن بآثار خفضات ميزانية ترامب.

البيت الأبيض يمسك بموقفه

على الرغم من العلامات، يقلل وزير الخزانة سكوت بيسنت من حدة المخاوف. عندما سُئل عما إذا كان بإمكانه ضمان عدم دخول الولايات المتحدة في ركود، رد: "لا يمكنني ضمان أي شيء."

الاقتصاديون يرون مشاكل قادمة. تظل تعريفات ترامب خطراً رئيسياً، وتنتظر الشركات لرؤية التأثير قبل اتخاذ خطوات كبيرة. هناك أيضاً قلق بشأن كيفية تكيف الشركات بمجرد وضع سياسات التعريفات الجديدة بالكامل موضع التنفيذ.

يصر بيسنت على أن أساسيات الاقتصاد لا تزال قوية. "لا يوجد سبب نحتاج إلى دخول ركود،" قال. وأشار إلى بيانات بطاقات الائتمان والنشاط المصرفي كعلامات على الاستقرار.

تركز إدارة ترامب على خفض الإنفاق، وتخفيض الضرائب، وإزالة اللوائح كاستراتيجية لإبقاء الاقتصاد يتحرك. وصف بيسنت ذلك بأنه تعديل ضروري: "قد يكون هناك توقف أثناء انتقالنا من الاعتماد على الإنفاق الحكومي، لكننا سنضع هذا الإنفاق تحت السيطرة. سنعيد التصنيع إلى الوطن، وسنجعل البلاد أكثر بأسعار معقولة للأمريكيين العاملين."