سيكون لاتفاق الدين الأمريكي تأثير محدود على الأسواق

في خطوة قد تُعتبر بمثابة استراحة للأسواق المالية، توصل الرئيس الأمريكيdent بايدن، إلى جانب الجمهوري المؤثر كيفن مكارثي، إلى اتفاق مؤقت لتخفيف حدة أزمة سقف الدين البالغة 31.4 تريليون دولار، وفقًا لمصادر مطلعة على المداولات.

ومع ذلك، يجب أن يحصل هذا الاتفاق المحتمل على موافقة الكونغرس قبل أوائل يونيو لتجنب احتمال حدوث تقصير كارثي من جانب الحكومة الأمريكية.

التأثير على ثقة الاحتياطي الفيدرالي وسيولة السوق

يتفاءل محللو السوق بهذا التطور، حيث يرى مدير شركة KlarityFX، آمو ساهوتا، أن الصفقة قد تمنح مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مزيدًا من الثقة للنظر في المزيد من رفع أسعار الفائدة.

مع ذلك، قد تكون هذه المكاسب المحتملة للمستثمرين مؤقتة. فبعد إتمام صفقة الدين بنجاح، من المتوقع أن تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بتجديد احتياطياتها المستنفدة بسرعة عبر إصدار السندات، مما قد يؤدي إلى سحب مئات المليارات من الدولارات من السوق.

وحذر تيري ويزمان، استراتيجي العملات الأجنبية وأسعار الفائدة العالمية في ماكواري، قائلاً: "سيكون هذا بمثابة ارتياح لأسواق الدخل الثابت، ولكن قضية ارتفاع عوائد سندات الخزانة تظل دون حل بسبب الإصدارات الضخمة المتوقعة للسندات والأوراق المالية والفواتير في الأسابيع القليلة المقبلة مع إعادة تخزين وزارة الخزانة الأميركية cash".

وتشير التقديرات الأخيرة التي أجرتها شركة جيه بي مورغان إلى أن رفع سقف الدين بنجاح من المتوقع أن يؤدي إلى إصدار ما يقرب من 1.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الجديدة خلال الأشهر السبعة المقبلة.

ومن المتوقع أن يتم إصدار هذا المبلغ، وهو مبلغ كبير بالنظر إلى الفترة القصيرة، بأسعار الفائدة المرتفعة الحالية، مما سيؤدي إلى استنزاف إضافي لاحتياطيات البنوك.

قد يؤدي ذلك إلى تفاقم ظاهرة سحب الودائع، وهي ظاهرة سائدة بالفعل، مما يضغط على السيولة ويرفع أسعار الفائدة على القروض والسندات قصيرة الأجل. وقد تُثقل هذه التطورات كاهل الشركات التي تعاني في ظل مناخ أسعار الفائدة المرتفعة الحالي.

استنزاف السيولة وعدم استقرار السوق المحتمل

أعرب المحللون عن مخاوفهم بشأن التأثير المحتمل لهذا التحول في السيولة. وحذر أليكس لينارد، مدير الاستثمار في شركة روفير، من أن نزوح السيولة قد يجعل الأسواق عرضة للانهيار.

وفي صدى لهذا الشعور، أشار مايك ويلسون، استراتيجي الأسهم في مورغان ستانلي، إلى أن إصدار سندات الخزانة يمكن أن يحفز التصحيح الذي كانوا يتوقعونه من خلال سحب السيولة من السوق.

ومع ذلك، فإن استنزاف السيولة ليس أمراً حتمياً. إذ يمكن لصناديق أسواق المال المشتركة أن تستوعب جزئياً إصدار سندات الخزانة، متخليةً بذلك عن آلية إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة، حيث يقرض المشاركون في السوق cash لليلة واحدة إلى الاحتياطي الفيدرالي مقابل سندات الخزانة.

قال دانيال كريتر، مدير استراتيجية الدخل الثابت في شركة بي إم أو كابيتال ماركتس، إن مثل هذا السيناريو يمكن أن يضمن أن تشعر الأسواق المالية الأوسع نطاقاً بأقل قدر من التأثيرات.

ومع ذلك، إذا كان استنزاف السيولة ناتجًا عن احتياطيات البنوك، فقد يؤثر ذلك على الأصول الخطرة، خاصة في وقت تزايد عدم اليقين في القطاع المالي.

تتزايد المخاوف في الأوساط المصرفية من أن الأسواق المالية ربما قللت من شأن مخاطر استنزاف السيولة من احتياطيات البنوك. وشهدت السندات ذات التصنيف الاستثماري والسندات عالية المخاطر اتجاهاً إيجابياً أو اتساعاً طفيفاً منذ يناير، على الرغم من احتمالية تشديد السيولة نتيجة لزيادة محتملة في إصدار أذون الخزانة.

وكما حذر سكوت شولت، المدير الإداري في مجموعة أسواق رأس المال الدين في سيتي غروب، "من المحتمل أن الأصول الخطرة لم تستوعب بشكل كامل التأثير المحتمل لتشديد السيولة في النظام من خلال وفرة إصدار سندات الخزانة"

تأمل الأسواق في التوصل إلى حل لأزمة سقف الدين دون حدوث اضطرابات كبيرة، ولكن كما حذرت مورين أوكونور، الرئيسة العالمية لقسم سندات الدين عالية الجودة في ويلز فارجو، فإنها استراتيجية محفوفة بالمخاطر.

إذا فشلت واشنطن في التوصل إلى الحل المتوقع بحلول الأسبوع المقبل، فقد ينتج عن ذلك تقلبات في السوق.