عودة ترامب القوية تُجبر باول ومجلس الاحتياطي الفيدرالي على إعادة النظر في خططهما

يواجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول تحدياً اقتصادياً جديداً تماماً. فبعد أشهر من التردد بشأن سرعة ومدى خفض أسعار الفائدة، تعرّضت خطة باول للفشل بمجرد فوز دونالد ترامب بالانتخابات الرئاسية.

عادdentإلى السلطة، وقد قلبت أفكاره الطموحة للاقتصاد الأمريكي كل توقعات أسعار الفائدة رأساً على عقب. استجابت الأسواق المالية على الفور، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد وصعد الدولار، وكل ذلك ينذر بتحذير واحد: التضخم.

يؤكد الاقتصاديون ذلك بوضوح تام: عودة ترامب تعني ارتفاع الأسعار. ويتوقع كبار خبراء دويتشه بنك الآن أن يبلغ معدل التضخم الأساسي حوالي 2.5% لعام 2025، بزيادة عن النسبة التي كانت متوقعة وهي 2.2%. ولا يتوقعون انخفاض التضخم قبل أواخر عام 2026، وذلك فقط في حال سارت الأمور بسلاسة نسبية.

تتزايد توقعات التضخم مع سياسات ترامب

إذن، ما الذي يُقدمه ترامب تحديداً؟ أولاً، فرض تعريفات جمركية شاملة. نتحدث هنا عن ضرائب استيراد على السلع سترفع الأسعار على المستهلكين الأمريكيين. ثم هناك تخفيضات ضريبية، والتي تبدو رائعة في البداية، إلى أن نتذكر أنها تُزيد من حدة التضخم.

انخفاض الضرائب يعني وفرة في cash المتاحة، مما يغذي الطلب ويؤدي إلى ارتفاع الأسعار. إضافةً إلى ذلك، فإن حملة ترامب على الهجرة تعني سوق عمل أكثر ضيقًا، وقلة في عدد العمال، وارتفاعًا في الأجور. إنه تهديد ثلاثي، وقد بدأت الأسواق بالفعل في التفاعل معه.

انظر إلى الأرقام: يتوقع دويتشه بنك الآن أن يصل التضخم الأساسي إلى 2.5% حتى عام 2026، مرتفعًا من تقديره السابق البالغ 2.2%. هذه قفزة كبيرة، لا سيما بالنظر إلى أن هدف التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي يبلغ 2%. هذا ليس مجرد خطأ بسيط، بل هو نوع من الارتفاع الذي يغير قواعد اللعبة تمامًا.

يقول الاقتصاديون: "انتظروا، هذا يعني أننا سنتوقف عن تحقيق تقدم في مكافحة التضخم لمدة عامين على الأقل". وعندما يقول دويتشه بنك ذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي يستمع.

والآن، دعونا نتحدث عن استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي. أبقى باول سعر الفائدة القياسي للاحتياطي الفيدرالي عند مستوى مرتفع نسبياً يبلغ 5%، وهناك بالفعل خفض مُخطط له بمقدار 25 نقطة أساس يوم الخميس، مع احتمال خفض آخر في ديسمبر. لكن لا تطمئنوا لهذه التخفيضات.

تشير دويتشه بنك، وغيرها الكثير، إلى أن مزيج السياسات المالية لترامب قد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على التريث. ويُقلل جميع المحللين من توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي للعام المقبل. سيُضطر باول إلى إعادة النظر ملياً قبل اتخاذ أي إجراءات تيسيرية إضافية.

يقود بنك جيه بي مورغان هذه العملية لإعادة التقييم. وقد خفضوا بالفعل توقعاتهم لتخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025، ويتوقعون الآن تخفيضاً قدره 50 نقطة أساس فقط للنصف الأول من العام، بعد أن كانوا يتوقعون في الأصل تخفيضاً بنسبة مئوية كاملة.

تُقلّص شركة نومورا هولدينغز عملياتها بشكل أكبر، متوقعةً خفضاً واحداً فقط العام المقبل، وهو تراجع حادّ مقارنةً بالخفضات الأربعة التي توقعتها قبل فوز ترامب. وماذا سيقول باول؟ حسناً، لا تتوقعوا شيئاً محدداً.

لقد التزم الرجل الصمت بشأن أسعار الفائدة على المدى البعيد، ومع عودة ترامب إلى زمام الأمور، فمن غير المرجح أن يخالف عادته ويكشف عن نوايا الاحتياطي الفيدرالي.

الأسواق العالمية تتفاعل مع معضلة الاحتياطي الفيدرالي

ولا يقتصر الأمر على ارتباك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي فحسب، بل إن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تراقب عودة ترامب بمزيج من القلق والخوف. 

عندما تُصاب واشنطن بنزلة برد، يُصاب العالم بأسره، وهذه المرة ليست استثناءً. ففي هذا الأسبوع وحده، من المقرر أن تتخذ نحو 20 بنكًا مركزيًا - مسؤولة عن أكثر من ثلث الناتج المحلي الإجمالي العالمي - قرارات بشأن أسعار الفائدة.

من المتوقع أن تقوم بنوك كبرى مثل بنك إنجلترا وبنك ريكسبانك السويدي بخفض أسعار الفائدة، استعداداً لتداعيات سياسات ترامب. ويبدو أن أوروبا قلقة للغاية أيضاً.

شنّ نائبdent البنك المركزي الأوروبي، لويس دي غيندوس، هجوماً لاذعاً، قائلاً إن الاقتصاد العالمي على وشك مواجهة صدمات في النمو والتضخم إذا ما أصرّ ترامب على وعوده بفرض تعريفات جمركية. فارتفاع معدلات التضخم وأسعار الفائدة في الولايات المتحدة يميل إلى استنزاف رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة على وجه الخصوص.