بدأت صفقات ترامب تفشل، وتراجع الدولار

إنّ "صفقة ترامب" التي كان من المفترض أن تصبّ في مصلحة أمريكا، تُؤتي بنتائج عكسية تماماً. فقد بات المستثمرون أكثر تشاؤماً حيال آثار الحرب التجارية العالمية التي تشنها الإدارة الأمريكية الجديدة على الاقتصاد. ومنذ بداية عام 2025، انخفض الدولار الأمريكي، بينما ارتفعت قيمة سندات الخزانة الأمريكية. 

انخفضت قيمة الدولار الأمريكي بنسبة 0.2% حتى الآن هذا العام. وبلغت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات، والتي تتأثر بتقلبات الأسعار، 4.8% في يناير/كانون الثاني، وهو أعلى مستوى لها منذ أواخر عام 2023. والسبب؟ توقعات بارتفاع التضخم .

والآن، انخفضت النسبة مجدداً إلى 4.53%. هذه المرة، يخشى السوق من أنdent الجديد قد يضر بالاقتصاد الأمريكي، الذي كان مزدهراً في السابق.

قال جيري مينير، الرئيس المشارك لتداول العملات الأجنبية لمجموعة العشر في بنك باركليز: "على الرغم مما يبدو عليه الأمر، إذا نظرنا إلى بداية هذا العام، فإن الكثير من صفقات [ترامب] لم تنجح [...] وهذا يدفع الناس إلى إعادة التقييم".

الدولار مدعوم بأحدث تحركات التعريفات الجمركية؛ الأنظار متجهة إلى باول ومعدل التضخم الأمريكي

ارتفع الدولار يوم الثلاثاء بعد أن اتخذ الرئيس الأمريكيdent ترامب خطوة لرفع الرسوم الجمركية على واردات الصلب والألومنيوم بشكل كبير، وأعلن أنه سيُعلن عن خطط لفرض رسوم جمركية مماثلة. pic.twitter.com/vaTaIyePss

— كريس لإدارة الثروات المحدودة (@chriswealthman1) ١١ فبراير ٢٠٢٥

يبدو أن الرئيس الأمريكي قد أدرك أن الأمور تسير بشكل مختلف عما كانت عليه في ولايته الأولى. ففي اللحظة الأخيرة من هذا الشهر، تراجع عن تهديده بفرض ضرائب باهظة على المكسيك وكندا، ومنح البلدين مهلة 30 يوماً للاستعداد. 

أتاح هذا التأخير للمستثمرين فرصة للتخطيط لأنفسهم، حتى مع مطالبتهم له بإعادة النظر في فرض الرسوم الجمركية. ما هي احتمالات ذلك؟

لا يزال ترامب يستخدم الرسوم الجمركية لتهديد الدول الأخرى. في الواقع، ولإصلاح الخلل التجاري مع أهم حليف للولايات المتحدة في منطقة المحيطين الهندي والهادئ، مضى قدماً في خططه لفرض رسوم جمركية إضافية بنسبة 10% على الواردات الصينية. إضافةً إلى ذلك، صرّحdent الأسبوع الماضي بأنه قد يفرض رسوماً جمركية جديدة على اليابان أيضاً.

وقال أيضاً إنه يريد فرض ضرائب بنسبة 25% على واردات الصلب والألومنيوم. 

تأثير انخفاض الدولار على السوق العالمية

ارتفع الدولار الأمريكي بنسبة 8% مقابل مجموعة من العملات الأخرى منذ نهاية سبتمبر 2024 وحتى نهاية العام. ويعود هذا الارتفاع في معظمه إلى التوقعات بأن سياسات ترامب ستصعّب على مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، وستؤدي إلى تباطؤ النمو في الدول الشريكة التجارية للولايات المتحدة.

بالنظر إلى الماضي، لم تكن الرسوم الجمركية التي فرضهاdent قاسية كما توقع الكثيرون. مع ذلك، انتاب الكثيرين قلقٌ من أن يؤدي عدم الاستقرار الناجم عن الحرب التجارية إلى زعزعة ثقة الناس بالاقتصاد الأمريكي، ما قد يُضعف استجابة السوق الإيجابية لفوز ترامب في نوفمبر.

قال تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو للاستثمار: "هناك مخاوف كامنة من أن النمو قد يتباطأ،" مع احتمال أن يكون للحرب التجارية [...] بعض الآثار على النمو.

اعتقد العديد من المحللين أن الحرب التجاريةtronالدولار ستؤثران سلبًا على الأسواق الناشئة بشكل كبير. إلا أن هذا لم يكن الحال. فقد فاجأت الأسواق الناشئة الجميع في الأسابيع الأخيرة، وهو أمر لم يكن متوقعًا بعد عام 2024 السيئ الذي شهدت فيه بعض العملات أدنى مستوياتها منذ سنوات.

منذ بداية ولاية ترامب الثانية الشهر الماضي، ارتفع البيزو التشيلي بأكثر من 3% مقابل الدولار، بينما ارتفع البيزو الكولومبي والريال البرازيلي بأكثر من 6% لكل منهما.

يقول المستثمرون إن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة لديها مجال لخفض تكاليف الاقتراض لدعم النمو الاقتصادي بعد رفع أسعار الفائدة بشكل حاد في السنوات الأخيرة لمواجهة التضخم. وقد انخفضت أسعار الفائدة الأسبوع الماضي في الهند والمكسيك وجمهورية التشيك.

يقول الخبراء إنه عند احتساب التضخم، تكون أسعار الفائدة الحقيقية أعلى في العديد من الدول النامية مقارنةً بالولايات المتحدة. وهذا يعني أنه من الحكمة اقتراض الدولارات والاستثمار في الأسواق الصاعدة.