لن تكون هناك تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام

انسَ فكرة تخفيض أسعار الفائدة هذا العام. الاحتياطي الفيدرالي لا يتزحزح، بغض النظر عن مدى تمسك وول ستريت بطلب الراحة. التضخم عنيد، وسوق العمل يرفض التهدئة، والحكومة تتراكم عليها العجز كما لو لم يكن هناك غد.

ولا إلى بنك أوف أمريكا، لا توجد فرصة لأن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2025. "التضخم عالق فوق الهدف"، قال الاقتصادي ستيفن جوني. "النشاط قوي، ويبدو أن سوق العمل قد استقر الآن".

هذا ليس ما أراده أي شخص سماعه. قبل بضعة أشهر فقط، ألمح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بنقطة مئوية كاملة في عام 2025. وبحلول ديسمبر، تم تقليص ذلك إلى النصف.

تقارير التضخم وسوق العمل الذي لا يستسلم

في هذا الأسبوع، تتركز الأنظار على تقريرين من مكتب إحصاءات العمل. انخفض مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الثلاثاء، وسيتم متابعته بمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الأربعاء.

سيظهر كلاهما مدى لزوجة التضخم. كان هناك زيادة شهرية بنسبة 0.3% في ديسمبر لمؤشر أسعار المنتجين، مع ارتفاع الرقم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) بنفس المقدار. وصل معدل مؤشر أسعار المنتجين السنوي في نوفمبر إلى 3%، بينما وصل التضخم الأساسي إلى 3.5% - وهي أعلى الأرقام منذ فبراير 2023.

مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لا يبدو أفضل بكثير. يتوقع المحللون زيادة بنسبة 0.3% في التضخم الإجمالي وارتفاع بنسبة 0.2% في التضخم الأساسي لديسمبر. على أساس سنوي، تتحول هذه الأرقام إلى 2.9% و3.3% على التوالي. يريد الاحتياطي الفيدرالي أن يكون التضخم عند 2%. هذه الأرقام تصرخ: "هذا لن يحدث".

في الوقت نفسه، يستمر سوق العمل في تعقيد الأمور. أظهر تقرير التوظيف غير الزراعي في ديسمبر إضافة 256,000 وظيفة جديدة، وانخفض معدل البطالة إلى 4.1%. تتصادم الولاية المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في استقرار الأسعار والعمالة الكاملة، مما يجعل من المستحيل تقريباً تبرير خفض أسعار الفائدة. اقترح جوني حتى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يذهب في الاتجاه المعاكس.

"المخاطر بالنسبة للخطوة التالية مائلة نحو رفع الأسعار"، قال. يعتمد الاحتياطي الفيدرالي على مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لتوقعات التضخم الخاصة به، لكن كل من مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلكين يغذيان تلك البيانات.

إذا تجاوز التضخم الأساسي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) نسبة 3% أو أصبحت توقعات التضخم طويلة الأجل غير مرتبطة، فقد تعود زيادات أسعار الفائدة إلى طاولة النقاش. في الوقت الحالي، من المتوقع أن يمسك البنك المركزي بأسعار الفائدة.

ولا إلى أداة فيد ووتش (FedWatch) لمجموعة سي إم إي (CME Group)، لا توجد تقريباً أي فرصة لتغيير أسعار الفائدة في اجتماع 28-29 يناير. وبالنسبة لبقية العام، يميل المتداولون نحو عدم وجود تخفيضات على الإطلاق.

عجز الحكومة والديون المتضخمة

بينما يتصارع الاحتياطي الفيدرالي مع التضخم والعمالة، تسبح الحكومة الفيدرالية في الحبر الأحمر. جاء العجز في ديسمبر بمقدار 86.7 مليار دولار، وهو ما يبدو وكأنه تحسن - حتى تنظر إلى الصورة الأكبر.

شهدت الربع الأول من السنة المالية عجزاً قدره 710.9 مليار دولار، بزيادة مذهلة بنسبة 39.4% عن الفترة نفسها من العام الماضي. الإنفاق مرتفع، وإيرادات الضرائب منخفضة، وتكاليف التمويل في السماء.

تجاوز الدين القومي الآن 36 تريليون دولار. وصلت مدفوعات الفائدة وحدها إلى 308.4 مليار دولار حتى الآن في السنة المالية 2025، بزيادة 7% عن العام الماضي. بنهاية العام، من المتوقع أن تتجاوز هذه التكاليف 1.2 تريليون دولار، محطمةً الرقم القياسي الذي تم تعيينه في عام 2024. تنفق الحكومة المزيد على الفائدة مما تنفقه على أي شيء آخر - باستثناء الضمان الاجتماعي، والدفاع، والرعاية الصحية.

عوائد الخزانة لا تساعد. بينما ظلت العوائد قصيرة الأجل مستقرة، ترتفع العوائد طويلة الأجل. وصل سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات مؤخراً إلى 4.8%، بزيادة 0.4 نقطة مئوية في شهر واحد فقط. تجعل العوائد المرتفعة من الصعب على الحكومة الاقتراض، مما يضيف إلى كومة الديون الضخمة بالفعل.

في الوقت نفسه، يرتفع الإنفاق الحكومي. كانت المصروفات للربع الأول أعلى بنسبة 11% من العام الماضي، بينما انخفضت إيرادات الضرائب بنسبة 2%. إنه مزيج قاسٍ لا يظهر أي علامات على التراجع. يجعل هذا الفوضى المالية من الصعب حتى على الاحتياطي الفيدرالي تبرير تخفيف أسعار الفائدة. قد يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تغذية التضخم، وهو آخر شيء يريده أي شخص في الوقت الحالي.