أصبحت شركة تسلا أول شركة مدرجة ضمن مؤشر Mag 7 تستعيد متوسطها المتحرك لـ 200 يوم

لقد حققت شركة تسلا شيئًا لم تحققه أي من أسهم "السبعة الرائعة" الأخرى في عام 2025. فقد أغلقت فوق متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم، مما يجعلها الوحيدة في المجموعة التي استعادت هذا الخط الفني.

لكن هذا الانتعاش جاء بعد أن خسر السهم بالفعل حوالي 30% منذ بداية العام، ولا أحد ممن يشترون هذا الارتفاع ينظر إلى أرقام الشركة. فالبيانات تبدو أسوأ من أي وقت مضى.

بحسب شركة ريدبيرن أتلانتيك، ينبغي على مستثمري تسلا التوجه نحو بيع أسهمهم. فقد نصحت الشركة عملاءها يوم الثلاثاء بالبيع، محذرةً من عام صعب قادم مليء بانخفاض المبيعات وتراجع التدفقات cash .

كتب أدريان يانوشيك، المحلل في شركة ريدبيرن، في مذكرة أن "توقعاتنا الصعبة للأرباح تتضمن رياحاً معاكسة من أسعار السيارات الكهربائية، والتعريفات الجمركية بين المكسيك والولايات المتحدة، وبين الصين وأوروبا". وأضاف أن الشركة تتوقع أن تكون الأرباح والتدفقات cash الحرة أقل بنسبة 10% من تقديرات وول ستريت.

يتوقع ريدبيرن المزيد من التراجع مع تراكم مخاطر السيارات الكهربائية

لم يكتفِ يانوشيك بذلك، بل أشار إلى المخاطر المحتملة من واشنطن، قائلاً:

"نلاحظ وجود مخاطر إضافية لخفض التصنيف الائتماني مرتبطة باحتمال إلغاء اعتمادات قانون خفض التضخم الأمريكي (IRA) الخاصة بالمركبات النظيفة."

إذا اختفت تلك الحوافز الفيدرالية، فقد يفقد مشتري سيارات تسلا ميزة سعرية مهمة، مما قد يؤدي إلى انهيار الطلب المتذبذب أصلاً. ويتوقع ريدبيرن أن يصل سعر السهم إلى 160 دولارًا، أي بانخفاض قدره 44% عن سعر إغلاق يوم الاثنين البالغ 285.88 دولارًا.

هذا يضع حداً صارماً للتفاؤل الذي دفع الأسهم للارتفاع بنسبة 18% بعد الأرباح الكارثية. يتداول المستثمرون هذا السهم وكأنه مزحة. لا يتحرك السهم بناءً على الأداء، بل بناءً على التمني.

وقال يانوشيك أيضاً إنّ النسخة المحدثة من سيارة موديل Y، التي بدأت عمليات تسليمها في مارس، لن تُحدث تغييرات كبيرة. وأضاف: "على الرغم من أنّ الهدف هو تنشيط المبيعات، إلا أننا لا نتوقع سوى زيادة طفيفة في صافي حجم المبيعات".

هناك أيضًا طراز أرخص سيصدر في يونيو، لكن الشركة لم تكشف عنه أو تُسمِّه أو تُوضِّح ما سيُميّزه. الشيء الوحيد المعروف هو أنه سيصدر. هذا ليس مخططًا، بل مجرد إعلان مبدئي.

الأرقام الفعلية للأداء سيئة للغاية. على مدى السنوات الأربع الماضية، تخلفت تسلا عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 15 نقطة مئوية. وقد تكبد المساهمون خسائر فادحة نتيجة التقلبات الحادة في سعر السهم.

ولم تُصدر الشركة أي منتج حقيقي منذ إطلاق سيارة Model Y الرياضية متعددة الاستخدامات في عام 2019. كان ذلك آخر إصدار رئيسي لها. لم تشهد الشركة أي ابتكار حقيقي منذ أكثر من خمس سنوات.

لا يزال سهم تسلا مبالغًا في سعره بشكل كبير حيث يتجاهل المستثمرون الأرقام

لنتحدث عن التقييم. تشير بيانات S&P CapitalIQ إلى أن نسبة سعر سهم تسلا إلى أرباحه تبلغ 164 ضعفًا. هذا يعني أن المشترين يدفعون 164 ضعف أرباح الشركة مقابل كل سهم. أما نسبة سعر السهم إلى مبيعاته فتبلغ 9.51 ضعفًا، وهو ما يُشير بوضوح إلى أن السهم مُبالغ في تقييمه.

للتوضيح، تتداول معظم الشركات القوية عند ضعفين إلى ثلاثة أضعاف مبيعاتها. إذا كنت تدفع ما يقارب 10 دولارات مقابل كل دولار من الإيرادات، فعليك أن تتأكد من أن الشركة ستضاعف أعمالها ثلاث مرات. لكن تسلا لا تُظهر أي مؤشرات على قدرتها على النمو أصلاً.

قال سكوت ماكنلي، الرئيس التنفيذي السابق لشركة صن مايكروسيستمز: "لضمان استرداد رأس المال خلال عشر سنوات، يجب أن أدفع لكم 100% من الإيرادات كأرباح موزعة لمدة عشر سنوات متتالية، وذلك عند مضاعفة الإيرادات عشر مرات". ثم طرح السؤال الأهم: "ما الذي كنتم تفكرون فيه؟". لم تتغير الحسابات، لكن المستثمرين يتجاهلونها ببساطة.

إن الأحلام التي يشتريها الناس لا تتعلق بالسيارات. وقد أوضح فيتالي كاتسنلسون، وهو مدير أموال مقيم في دنفر، الأمر على النحو التالي: من بين القيمة السوقية لشركة تسلا البالغة 900 مليار دولار، يأتي ما بين 100 و180 مليار دولار فقط من أعمال السيارات الفعلية.

أما الباقي؟ فهو مرتبط بأفكار طرحها إيلون ماسك، مثل سيارات الأجرة ذاتية القيادة، والروبوتات، وبرامج القيادة الذاتية، والتي لم تتحول أي منها إلى مشاريع تجارية حقيقية حتى الآن. ببساطة، يُقامر المساهمون على أشياء لم تتحقق بعد.

حتى برنامج القيادة الذاتية الكاملة، الذي ظل في مرحلة تجريبية لفترة طويلة، لم يكتمل بعد. لا أحد يعلم متى سيبدأ العمل فعلياً. ومجلس إدارة تسلا ليسdent بما يكفي لطرح الأسئلة أو الاعتراض على الجداول الزمنية، بل هو مجرد متفرج.

قبل انتخابات عام 2024، كانت الشركة تعاني بالفعل من مشاكل حقيقية. كانت شركات صناعة السيارات التقليدية تطرح سيارات كهربائية أفضل، وكان الشحن لا يزال يمثل كابوسًا للعملاء.

لا يزال القلق بشأن مدى القيادة قائماً. سيارتا موديل 3 وموديل Y تجاوزتا الخمس سنوات من العمر. سيارة سايبرتراك باهظة الثمن وتتلف بسرعة. نظام القيادة الذاتية الكاملة بالكاد يعمل. أما الروبوتات؟ فلا أحد خارج إيلون ماسك يعتقد أنها ستظهر قريباً.