يدعو كبير مسؤولي المعلومات في شركة Bitwise إلى التوقف عن "المقارنات غير الدقيقة" بين العملات المستقرة وعصر الخدمات المصرفية الحرة في ثلاثينيات القرن التاسع عشر

ساهم مات هوجان، كبير مسؤولي المعلومات في شركة Bitwise، في الخطاب التنظيمي للعملات المستقرة، منتقداً علناً المقارنات المتكررة بين العملات المستقرة وعصر الخدمات المصرفية الحرة، بحجة أن المقارنة مضللة. 

مع ازدياد قبول العملات المستقرة، اشتدت حدة الجدل بين المؤيدين والمعارضين الذين يخشون المخاطر المرتبطة بالعملات المشفرة.

مات هوجان يدعو إلى استخدام تشبيهات أفضل

مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bitwise Asset Management، علنًا ما يسميه "المقارنات غير الدقيقة" بين العملات المستقرة وعصر الخدمات المصرفية الحرة في ثلاثينيات القرن التاسع عشر.

يحذر من أن مثل هذه المقارنات تشوه النقاش السياسي الحالي. في مقال له على موقع X، جادل هوجان بأن المقارنات التي يعقدها منتقدو العملات المستقرة بفترة مضطربة في تاريخ القطاع المصرفي الأمريكي ليست مضللة فحسب، بل "غير منطقية".

كتب هوجان: "بدأ عصر الخدمات المصرفية الحرة قبل 188 عامًا. كانت الرسائل تنتقل على ظهور الخيل، وكان صموئيل مورس لا يزال يعبث بالتلغراف في المختبر"

أقر هوجان بأن التشبيهات قد تكون أدوات تعليمية مفيدة، لكنه قال إن هذا التشبيه لا يصمد أمام التدقيق. وكتب: "يجب أن تكون معقولة"

يعكف المشرعون والجهات التنظيمية حاليًا على تقييم أفضل السبل لتنظيم العملات المستقرة. وبينما يرى النقاد أن العملات الرقمية الصادرة من القطاع الخاص قد تشكل مخاطر نظامية، يؤكد هوجان أن هذه المخاطر مبالغ فيها من خلال مقارنات تاريخية لم تعد تعكس الواقع التكنولوجي أو التنظيمي.

ما هي حقبة الخدمات المصرفية الحرة حقاً؟

استمرت حقبة المصارف الحرة في الولايات المتحدة من حوالي عام 1837 إلى عام 1863، وتميزت بانتشار العملة الورقية الصادرة عن البنوك في غياب معيار عملة وطني.

خلال هذه الفترة، سُمح للبنوك بإصدار أوراقها النقدية الخاصة، والتي كانت غالباً ما تكون مدعومة بضمانات غير موثوقة مثل سندات السكك الحديدية منخفضة الجودة أو الأراضي غير المطورة.

بحسب هوجان، أدى ذلك إلى نظام مالي غير فعال وغير مستقر للغاية. كانت الأوراق النقدية تُتداول بخصومات بناءً على بُعدها عن البنك المُصدر لها، وكان على التجار الاحتفاظ بسجلات مرجعية لتحديد قيمة آلاف الأوراق النقدية المختلفة.

كان استرداد الأوراق النقدية يتطلب الحضور الفعلي لدى البنك المصدر، مما يزيد من تعقيد السيولة والثقة في العملة.

وأكد هوجان قائلاً: "لا ينطبق أي من هذه الأمور على العملات المستقرة".

وأكد على الأطر التنظيمية الحالية والمعلقة للعملات المستقرة مثل قانون GENIUS، الذي يفرض قواعد واضحة بشأن دعم الأصول وشروط الاسترداد والشفافية التشغيلية لمصدري العملات المستقرة.

بخلاف الأوراق النقدية المستخدمة في القرن التاسع عشر، فإن العملات المستقرة اليوم قابلة للتداول في البورصات العالمية، مع تسعير فوري وإمكانية الاسترداد عن بعد، وغالبًا في نفس اليوم.

وقد ظهرت مقارنات مع حقبة الخدمات المصرفية الحرة في جلسات الاستماع بالكونغرس، والأوراق البيضاء التنظيمية، ومقالات الرأي التي كتبها مراقبو الشؤون المالية والاقتصاديون الأكاديميون الذين يشعرون بالقلق إزاء إمكانية زعزعة استقرار النظام النقدي من خلال العملات المشفرة.

وخلص هوجان إلى القول: "ينبغي أن توضح التشبيهات الأمور، لا أن تحجبها. عندما يتعلق الأمر بالعملات المستقرة، فلنلتزم بالحقائق والأطر التي تعكس كيفية عملها فعلياً"

كما سلط هوجان الضوء على حقيقة أن العملات المستقرة الخاضعة لتنظيم الولايات، والتي يعتبرها بعض النقاد محفوفة بالمخاطر، لا تتجاوز قيمتها السوقية 10 مليارات دولار. وأوضح أن هذه القيمة السوقية تجعل العملات المستقرة "جزءًا ضئيلاً من السوق"، مضيفًا أن معظم النظام البيئي، الذي يقدره بأكثر من 95%، سيتألف من عملات مستقرة خاضعة للتنظيم الفيدرالي وتخضع لأحكام صارمة لإدارة الأصول واسترداد الأموال.