ستاندرد آند بورز تمنح استراتيجية سيلور تصنيف B-، لكنها تحافظ على توقعات مستقرة

منحت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات العالمية شركة ستراتيجيك، المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي، تصنيفًا ائتمانيًا منخفضًا للغاية. 

منحت الوكالة شركة "ستراتيجي" تصنيفًا ائتمانيًا للمصدر "B-"، مشيرة إلى أن "تركيز الشركة على bitcoin هو أمر أساسي لاستراتيجيتها ومن المرجح أن يستمر في التأثير على تصنيفاتنا"، مشيرة إلى تركيزها الشديد على Bitcoin، وتنوع أعمالها المحدود، وضعف رأس المال، وانخفاض سيولة الدولار الأمريكي.

يزيد نموذج تراكم Bitcoin من مخاطر السيولة ورأس المال

أشار محللو وكالة ستاندرد آند بورز إلى أن هوية شركة ستراتيجيزdentتدور الآن بشكل كامل تقريبًا حول أعمالها في تجميع Bitcoin . 

تمتلك الشركة حاليًا 640,808 Bitcoinفي خزائنها، بقيمة تقارب 74 مليار دولار، ما يجعلها أكبر شركة لإدارة خزائن Bitcoin في العالم. وقد تمكنت من تجميع هذه الكمية عبر سنوات من إصدار الأسهم والسندات. وبينما جعل هذا الشركة مؤشرًا على انكشافها على Bitcoin ، فقد أدخل أيضًا مخاطر التقلبات والسيولة إلى هيكلها الرأسمالي.

أشار التقرير إلى أن شركة "ستراتيجي" "لديها مركز شراء Bitcoin ومركز بيع في الدولار الأمريكي". ومع ذلك، فإن التزاماتها المتعلقة بالديون والأسهم الممتازة مقومة بالدولار الأمريكي، وهذا يخلق تباينًا جوهريًا في العملة قد يكون له عواقب وخيمة خلال فترات انخفاض سوق العملات المشفرة.

وصف محللو ستاندرد آند بورز هذا النهج بأنه "dent" من حيث إدارة آجال الاستحقاق القريبة، مشيرين إلى أن الشركة ليس لديها ديون كبيرة مستحقة خلال الـ 12 شهرًا القادمة، لكنهم حذروا من أن هذه الاستراتيجية تعرضها لخطر الاضطرار إلى بيع Bitcoin "بأسعار منخفضة" خلال حدث اضطراب في السوق. 

يبلغ إجمالي ديون الشركة القابلة للتحويل حوالي 8 مليارات دولار، منها 5 مليارات دولار لا تزال خارج نطاق الربح، وتستحق بين عامي 2028 و2031. بالإضافة إلى ذلك، تدين الشركة بأكثر من 640 مليون دولار سنويًا كأرباح أسهم ممتازة.

لا يزال الوصول إلى أسواق رأس المال بمثابة شريان حياة

مع ذلك، أقرت وكالة ستاندرد آند بورز بأن قدرة شركة ستراتيجيزtronعلى الوصول إلى أسواق رأس المال تُعدّ نقطة قوة رئيسية تدعم التوقعات المستقرة. وتبلغ القيمة السوقية لأسهم الشركة، التي ارتفعت بالتزامن مع سعر Bitcoinهذا العام، حوالي 80 مليار دولار، "بينما أصدرت الشركة ما يقرب من 15 مليار دولار من القيمة الاسمية الإجمالية للسندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة"، وفقًا لستاندرد آند بورز. 

يفترض تقرير ستاندرد آند بورز في السيناريو الأساسي أن الشركة ستواصل الوفاء بالتزاماتها من خلال جمع رأس المال عبر هذه الأدوات بدلاً من تصفية احتياطياتها Bitcoin .

سجلت الشركة تدفقًا cash سلبيًا من العمليات التشغيلية بقيمة 37 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2025، بينما بالكاد حقق نشاط البرمجيات المتواضع نقطة التعادل. وجاءت جميع الأرباح المعلنة تقريبًا، والتي تجاوزت 8 مليارات دولار قبل الضرائب، من مكاسب غير محققة، والتي نتجت بدورها عن ارتفاع القيمة العادلة Bitcoin، وليس من إيرادات متكررة أو عمليات مدرة cash. 

رؤية سايلور تلتقي بواقع وول ستريت

في منشور على موقع X، وصف مايكل سايلور، المؤسس المشارك ورئيس مجلس إدارة شركة Strategy، تصنيف S&P Global للشركة بأنه "أول تصنيف على الإطلاق لشركة Bitcoin ". ومع ذلك، فإن تصنيفها ضمن فئة "غير المرغوب فيها" يُظهر الشكوك التي لا تزال أسواق الائتمان التقليدية تنظر بها إلى Bitcoin، وخاصة تلك التي تعمل بنموذج مشابه لنموذج Strategy.

تواصل الشركة توسيع حيازاتها رغم تحذيرات السوق وتصاعد الخطابات التشاؤمية من قبل المتشككين القدامى مثل بيتر شيف. وقد أعلنت هذا الأسبوع عن Bitcoin شراء بقيمة 43.4 مليون دولار، ما يعزز سلسلة عمليات التجميع المكثفة التي تقوم بها. 

يوم الخميس الموافق 30 أكتوبر، ستصدر شركة "ستراتيجي" أرباحها للربع الثالث، وكما هو متوقع، سيراقب المستثمرون عن كثب علامات مرونة التدفق cash وإدارة الميزانية العمومية.