'كل هذا الفوز' وسط مجزرة الاثنين الأسود – في 9 رسوم بيانية

انخفضت الأسواق بشكل حاد في 7 أبريل، وهو ما وصفه المحللون بأنه إعادة تجسيد لـ "الاثنين الأسود" لعام 1967 للأصول العالمية، مع قيادة الأسهم الأمريكية للبيع وتزعزع استقرار تقلبات الأصول المتقاطعة للمستثمرين. ومع ذلك، حتى عندما انخفضت العوائد وسجلت الفجوات مستويات عصر الأزمات، فإن الرئيس دونالد ترامب "إيجابي تماماً"، مبتدئاً الشهر بتصريح يظهر أنه غير قلق.

قال ترامب في بيان: "لن نتوقف أبداً عن القتال لإعادة المزيد من المال إلى جيوب دافعي الضرائب المثقلين بأعباء." تعهد الرئيس بإنهاء ما وصفه بالإهدار والفساد في واشنطن من خلال إحياء "الحلم الأمريكي."

ولكن كما هو الحال الآن، ترسم الأسواق صورة أكثر قتامة.

عوائد الخزانة تسجل أعمق انخفاض أسبوعي منذ 2023

انخفض عائد الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 25.5 نقطة أساس الأسبوع الماضي، مما يمثل أكبر انخفاض أسبوعي منذ منتصف عام 2023. 

وفقاً لتحليل من بنك دويتشه، فإن مثل هذا الانخفاض، رغم أنه ليس غير مسبوق، يشير إلى هروب سريع نحو الأمان. لم تحدث انكماش أكثر حدة في السنوات الأخيرة إلا خلال ذبذبات السوق الكبرى، بما في ذلك صدمة كوفيد الأولية وانهيار البنوك الإقليمية في عام 2023. 

فجوات العائد المرتفع تسجل تطرفات عصر الأزمات

توسعت فجوات السندات عالية العائد الأمريكية بمقدار مذهل قدره 93 نقطة أساس على مدار جلستين تداول فقط يوم الخميس والجمعة. لم يسبق هذا المستوى من الحركة إلا خلال بعض أشد الفترات المالية خطورة في القرن الحادي والعشرين.

تشمل هذه الأحداث إعادة فتح الأسواق بعد أحداث 11 سبتمبر 2001، ذروة الأزمة المالية العالمية (GFC) في عام 2008، خفض التصنيف الائتماني للديون الأمريكية في عام 2011، وانهيار كورونا في مارس 2020. وتتميز الفترة الحالية بإعادة تسعير حادة لمخاطر الائتمان عبر الشركات الأمريكية، حيث يطالب المستثمرون بعلاوات أعلى لحجز الديون ذات التصنيف المتدني.

الأسهم تقود الدمار عبر فئات الأصول في يوم الاثنين الأسود

يُظهر رسم بياني أعدته غولدمان ساكس أن مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك من بين أكثر المؤشرات تضرراً في الاقتصاد الأمريكي المثقل بالرسوم الجمركية تحت إدارة ترامب. بين 2 أبريل و4 أبريل، سجلت الأسهم الأمريكية انخفاضات تزيد عن 3% من حيث الانحراف المعياري. وكان أداء مؤشر S&P 500 المرجح بالوزن المتساوي أسوأ، مما يعني أن الخسائر لم تقتصر على قطاع التكنولوجيا أو الشركات الكبيرة.

وضع الانخفاض في مؤشر S&P 500 في الطرف الأيمن البعيد من طيف فئات الأصول، حيث انخفض أكثر من 10% في آخر يومين من أسبوع العمل الأسبوع الماضي، مسجلاً خامس أسوأ أداء منذ الحرب العالمية الثانية.

تزايد filings الإفلاس

تتصاعد filings الإفلاس الأسبوعية، حيث يقترب المتوسط لمدة 4 أسابيع من مستويات ما بعد عام 2008. وتعد الشركات الصغيرة وتجار التجزئة عرضة بشكل خاص مع ارتفاع تكاليف التمويل.

تقول شركة Epiq AACER، وهي مصدر رئيسي لإحصاءات الإفلاس في الولايات المتحدة، إن عدد filings الإفلاس التجاري بموجب الفصل 11 قفز بنسبة 20% على أساس سنوي في مارس 2025. في مارس 2024، كانت هناك 611 طلباً. وفي الشهر الماضي، كانت هناك 733 طلباً.

بشكل عام، زادت filings الإفلاس التجاري أيضاً، حيث ارتفعت بنسبة 10% إلى 2,727 من 2,477 خلال الفترة نفسها من العام الماضي. ومع ذلك، انخفضت filings الإفلاس الخاصة بالشركات الصغيرة بموجب البند الفرعي V من الفصل 11 قليلاً. انخفضت filings في هذه الفئة بنسبة 1% على أساس سنوي، لتصل إلى 196 في مارس 2025 مقارنة بـ 198 قبل عام.

مستويات التضخم مرتفعة أيضاً

تشير استطلاعات البنوك الفيدرالية الإقليمية إلى ضغوط أسعار عنيدة، حيث يشير مؤشر "الأسعار المدفوعة" لبنك فيلادلفيا الفيدرالي إلى مخاطر صعودية متعددة لتضخم PCE.

ارتفع مؤشر الأسعار المدفوعة لبنك فيلادلفيا الفيدرالي إلى 48.3 نقطة في مارس 2025، مقارنة بـ 40.5 في فبراير، مما يمثل زيادة شهرية بنسبة 19.3%، وفقاً لبيانات من بنك فيلادلفيا الفيدرالي. مقارنة بعام مضى، ارتفع المؤشر بنسبة مذهلة تبلغ 475%.

تاريخياً، كان متوسط المؤشر 28.96 نقطة منذ إنشائه في عام 1968. ووصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 91.1 في مارس 1974، وسجل أدنى مستوى قياسي وهو -35.5 في أبريل 2009.

المستهلكون يستعدون لانهيار سوق العمل

يكشف استطلاع جامعة ميشيغان أن 60% من المستهلكين يتوقعون ارتفاع البطالة في العام المقبل، وهو شعور لم يُرَ منذ الركود العظيم 2007-2008.

انهيار ثقة الأعمال إلى أدنى مستوياتها في عقد

يُظهر مؤشر مركب لاستطلاعات الرؤساء التنفيذيين انخفاضاً حاداً في تفاؤل الأعمال بنسبة تقترب من 30% بعد انتخابات نوفمبر، مع تسجيل قراءات مارس مستويات لم تُرَ منذ عمليات الإغلاق في عام 2020. وتذكر الشركات أن الرسوم الجمركية والتضخم وعدم القدرة على التنبؤ بالسياسات هي المخاطر الرئيسية.

الرسوم الجمركية قد تقلل 0.2% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، وارتفاع مؤشر VIX

قد تؤدي الرسوم الجمركية الجديدة على الصين والاتحاد الأوروبي والسيارات إلى تآكل الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تصل إلى 0.2%، مع تحمل الصين للعبء الأكبر. ووفقاً لصندوق النقد الدولي، يمكن أن تؤدي التوترات التجارية الممتدة إلى تضخيم هذا التأثير السلبي.

أغلق مؤشر التقلب (VIX) عند 45.31، وهو مستوى لم يتجاوز إلا خلال جائحة كوفيد-19 وانهيار عام 2008.

انخفض مؤشر تقلب الولايات المتحدة (USVIX) مغلقاً عند 45.31 يوم الجمعة الماضي، ممثلاً مكسباً قدره 15.29 نقطة، أو 15.29%، في جلسة تداول واحدة فقط. على مدار الأسابيع الأربعة الماضية، ارتفع المؤشر بنسبة 23.38%، بينما يقف ارتفاعه على أساس سنوي الآن عند 29.28%.