الفضة تتراجع من أعلى مستوى لها على الإطلاق بينما تنهار الذهب والبالاديوم والبيتكوين فجأة

إذا نجح وول ستريت مرة أخرى في عام 2026، فسنشهد أطول فترة صعود للأسهم منذ الأزمة المالية العالمية، وربما أول سلسلة من أربع سنوات تحقق مكاسب مزدوجة الأرقام لمؤشر S&P منذ فقاعة الدوت كوم.

هذا هو السيناريو الذي يسعره المتشائمون حاليًا، حتى مع تحذير البعض من أن الجميع يتجاهل السحب العاصفة.

كريستوفر هارفي، الذي انتقل إلى CIBC Capital Markets من Wells Fargo هذا العام، كان أحد المحللين القلائل الذين أصابوا الهدف في عام 2025. فقد توقع إغلاق مؤشر S&P عند 7,007 نقطة، وانتهى الأسبوع عند 6,930 نقطة، أي أقل بنسبة 1% فقط.

الآن يتوقع إغلاق عام 2026 عند 7,450 نقطة، مما يعني مكاسب تقارب 8%. لكن هارفي ليس متفائلًا تمامًا. وحذر قائلاً: "الناس يغفلون عن الكثير من المخاطر الاقتصادية الكلية".

تشمل هذه مخاطر مثل احتمال عدم خفض الفيدرالي للأسعار على الإطلاق، أو نشوب صراع تجاري مفاجئ مع كندا أو المكسيك، أو تراجع مدراء الشركات عن توجيهات الأرباح بعد سلسلة طويلة من الانتصارات.

وقال: «قد يبدأ ذلك في قلب الموازين».

تعلم فريق جي بي مورغان الدرس بصعوبة ألا يثق في المياه الهادئة. بدأوا عام 2025 متفائلين، لكنهم تخلّصوا من هذا الموقف بحلول أبريل عندما هزّت حرب ترامب التجارية الأسواق.

أصبحوا أكثر المتنبئين تشاؤماً على وول ستريت، يتوقعون انخفاضاً بنسبة 12% في مؤشر S&P بنهاية العام.

كان هذا التوقع بعيداً جداً عن الواقع. فقد ارتفع المؤشر بأكثر من 17%، مما أثبت مرة أخرى أن سوق الأسهم الأمريكي يمكنه الصعود حتى وسط الفوضى.

تساعد الأسس الاقتصادية في تعزيز هذه الحجة. فقد نما الاقتصاد بأسرع وتيرة خلال عامين في الربع الأخير.

حافظ الإنفاق الاستهلاكي والتجاري على قوته، وتهدّدت التوترات التجارية إلى حد كبير، كما أن الشركات الأمريكية في طريقها لتحقيق نمو في الأرباح يتجاوز رقمي المراتب مرة أخرى.

لدى وول ستريت رسالة واحدة لعام 2026: لم ينتهِ بعد صعود السوق. فبنوك كبرى وشركات متخصصة على حد سواء تراهن على استمرار صعود مؤشر S&P 500، حيث يتوقع الآن كل المحللين الكبار عاماً رابحاً رابعاً على التوالي.

إذا كانوا محقين، فسيكون ذلك أطول سلسلة انتصارات منذ ما قبل الأزمة المالية.

ارتفع المؤشر المرجعي بالفعل بحوالي 90% منذ أدنى مستوياته في أكتوبر 2022، وجعل أداء هذا العام التوقعات المتشائمة تبدو كمزحة سيئة.

الآن، يتوقع متوسط استراتيجيي السوق أن يغلق مؤشر S&P عام 2026 بارتفاع إضافي بنسبة 9%، ولا أحد من بين الخبراء الـ21 الذين شملهم استطلاع لـ Bloomberg يتوقع هبوطًا.

إد يارديني، الثور التقليدي، يتوقع ارتفاع المؤشر إلى 7,700 نقطة، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 11% مقارنة بإغلاق يوم الجمعة. لكنه يعترف حتى هو بأن الجمود الفكري السائد بدأ يقلقه.

قال يارديني: «كان المتشائمون مخطئين لفترة طويلة لدرجة أن الناس تعبوا نوعًا من هذا النمط». ومع ذلك، أضاف: «من المقلق حقًا أن يبدو أن الجميع أصبح متفائلًا الآن».

ما هي المخاطر الواضحة؟ تصحيح قطاع التكنولوجيا، السنة الثانية من إدارة ترامب، تحولات مفاجئة للفيدرالي، أو مجرد إرهاق المستثمرين بعد خمس سنوات من العناوين الإخبارية الفوضوية.

مايكل كانتروويتز من شركة بايبر ساندرلاند لم يعد ينشر أهدافًا بنهاية العام anymore. وقال: «كانت هناك قدر هائل من عدم اليقين، خاصة هذا العام، بحيث يمكن لنقطة بيانات واحدة أن تقلب المزاج بالكامل».

من المقرر أن تنتهي أمازون عام 2025 كأداء الأسوأ بين ما يُعرف بـ«السبعة الرائعين».

بينما سبقت أسهم مثل ألفابت، تأخرت أمازون بشكل كبير، والآن هي تحمل التاج الذي لا يريده أحد. فقد تراجعت أسهم عملاق التجارة الإلكترونية الثابتة عن كل اسم تقني رئيسي آخر هذا العام.

في صدارة القائمة تأتي ألفابت، التي قفزت بنسبة 66% في عام 2025 بفضل الزخم الهائل حول نموذج الذكاء الاصطناعي الجديد Gemini 3 الخاص بها. في الوقت نفسه، كادت أمازون أن تتوقف عن الحركة، عالقة في الوحل بينما ركبت منافساتها موجة الذكاء الاصطناعي.

لكن وول ستريت لا تستسلم. فقد منح مارك ماهاني، محلل التكنولوجيا في Evercore ISI، أمازون تصنيف "الاختيار الأول" لعام 2026. وهو يتوقع ارتفاعًا بنسبة 50% من المستوى الحالي، مستشهدًا بعدد من الرياح الخلفية المؤاتية:

• إعادة تسارع نمو AWS،

• اكتساب شرائح Trainium للذكاء الاصطناعي زخمًا،

• انفجار إيرادات الإعلانات، و

• إطلاق منصة Alexa+ المُعاد تصميمها.

يصف ماهاني أمازون بأنها "مُركِّبة عالية الجودة"، متوقعًا نموًا سنويًا في الأرباح لكل سهم (EPS) بنسبة 25%، وهامش ربح أقوى، وقفزة في التدفق النقدي الحر خلال العامين المقبلين.

تدعم بيانات Yahoo Finance الحجة المتفائلة. فمن بين 67 محللاً، يصنف 96% أمازون على أنها "شراء قوي" أو "شراء"، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 295 دولارًا، مما يشير إلى هامش صعود بنسبة 27% مقارنة بسعر تداولها الحالي.

لكن المتداولين الأفراد لا ينجذبون. تُظهر بيانات منصة Polymarket، عبر موقع Yahoo Finance، أن 96% من متداولي الشارع العام يتوقعون أن تظل أسهم شركة Amazon مستقرة نسبيًا بين الآن ونهاية يناير 2026.

قد تكون Nvidia وجه الذكاء الاصطناعي، لكن AMD هي التي فازت بالسباق هذا العام. حتى منتصف يوم الاثنين، ارتفعت أسهم Nvidia بنسبة 39% خلال عام 2025؛ رقم قوي، لكنه بعيد كل البعد عن مكاسب AMD البالغة 77%.

صانع الرقائق الأقل ضجيجًا تفوّق بصمت على أكبر اسم في صناعة أشباه الموصلات وترك بقية قطاع الذكاء الاصطناعي خلفه.

في حين سيطرت Nvidia على عناوين الأخبار بفضل هيمنتها في مراكز البيانات، تضاعفت عوائد أسهم AMD بصمت لتحتل الآن التاج كأفضل صفقة رقاقات لعام 2025.

في أماكن أخرى، يُغلق مؤشر Russell 2000 العام عند نفس النقطة التي ينهي فيها دائمًا، تحت مؤشر S&P 500. فقد ارتفع المؤشر المخصص للشركات الصغيرة بنسبة 13% خلال العام، مقارنة بارتفاع بنسبة 17% في مؤشر S&P 500.

هذا يجعل خمس سنوات متتالية من الأداء الضعيف لمؤشر Russell. وعلى مدى هذه الفترة، صعد بنسبة 28%، بينما قفز مؤشر S&P 500 بحوالي 85%. والفارق أصبح يصعب تجاهله.

انزلق الأسهم على نطاق واسع يوم الاثنين، بعد أن عادت إلى الوراء بعد القمم القياسية التي حققتها الأسبوع الماضي. فقد مؤشر S&P 500 بنسبة 0.3%، وخسر مؤشر Nasdaq 0.4%، بينما انخفض مؤشر Dow بمقدار 152 نقطة، أو 0.3%، مما دفع جميع المؤشرات الثلاثة إلى المنطقة السلبية بحلول منتصف الجلسة.

قادت شركات التكنولوجيا الانخفاض. حيث انخفضت قيمة أسهم Nvidia بأكثر من 1%، محذوفةً جزءًا من مكاسبها التي بلغت 5% الأسبوع الماضي. جاء هذا الانكماش بعد ساعات فقط من تفوق الفضة مؤقتًا على الشركة المصنعة للرقائق في إجمالي القيمة السوقية.

وتضررت أيضًا أسهم أخرى مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. فقد أغلقت كل من Palantir Technologies وMeta Platforms وOracle على انخفاض.

تعرض صندوق iShares Silver Trust (SLV) لضربة قوية، بانخفاض 8%، متزامنًا مع انهيار أسعار الفضة الفورية في وقت سابق من اليوم.

فقبل أيام قليلة، كانت الفضة في وضع اختراق كامل، والآن هي تتراجع جنبا إلى جنب مع السوق الأوسع.

يأتي هذا الانخفاض بعد أن سجل مؤشر S&P 500 مستوى قياسيًا عند 6,945.77 يوم الجمعة قبل أن يتراجع في وقت متأخر وينهي الجلسة مسطحًا. وقد مثل هذا المستوى رقمًا قياسيًا جديدًا خلال جلسة التداول قبل أن يفقد البائعون زخمهم.

وعلى الرغم من الانخفاض اليوم، لا يزال عام 2025 عامًا رائعًا للأسهم. حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 17%، وصعد مؤشر Dow بنسبة 14%، وهو في طريقه لأفضل أداء منذ عام 2021، بينما ارتفع مؤشر Nasdaq بأكثر من 21%، متفوقًا على الجميع.

يراقب المستثمرون أيضًا نافذة "مكافأة سانتا كلوز"، التي تمتد من آخر خمسة أيام تداول في ديسمبر حتى أول يومين من يناير.

فقد حققت هذه الفترة متوسط مكاسب بنسبة 1% منذ عام 1950، وفقًا لـ "الطابع التجاري للمتداولين" (Stock Trader’s Almanac).

انخفض البلاديوم الآن بنسبة 17% خلال الجلسة، ليصبح ثاني أكبر انخفاض يومي في تاريخ تداوله بأكمله.

بعد أن بدأ الجلسة بقوة جنبًا إلى جنب مع المعادن الثمينة الأخرى، فإن هذا المعدن النادر الآن في هبوط حر تام. لا يوجد مشترون في الأفق، فقط أرقام حمراء.

في الوقت نفسه، لا يزال الذهب صامدًا، حتى بعد تلقي ضربة بنسبة 3% سابقًا. وقد قضى المعدن الأصفر حاليًا حوالي 550 يوم تداول متتالي فوق متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، وهو ثاني أطول سجل مسجل على الإطلاق.

كانت الفترة الأطول هي تلك التي تلت الأزمة المالية لعام 2008، والتي استمرت حوالي 750 جلسة.

خلال هذا المسار الحالي، قفز الذهب بنسبة 135%، متفوقًا على rally الشهيرة في الفترة 2009–2011، التي ارتفعت بنسبة 91% فقط. للمقارنة:

• استمرت فترة 1986-1988 حوالي 510 جلسة، وارتفعت الأسعار بنسبة 38%.

• استمرت فترة 1978-1980 حوالي 495 جلسة، لكن الذهب انفجر محققًا مكاسب بلغت 209%.
  رغم أن الانخفاض اليوم مؤلم، إلا أن الزخم طويل الأجل للذهب لا يزال هائلاً.

بعيدًا عن الفوضى في المعادن الثمينة، يتسلق خام الحديد صعودًا. ارتفعت العقود الآجلة في سنغافورة للجلسة الثالثة على التوالي، لتصل إلى 106.55 دولارًا للطن خلال التداول، وهو أعلى مستوى منذ أواخر نوفمبر.

بحلول الساعة 2:59 مساءً بالتوقيت المحلي، كانت الأسعار لا تزال مرتفعة بنسبة 1.4%، وتتداول عند 106.15 دولارًا.

تشهد الأسواق الصينية أيضًا حركة نشطة. فقد صعدت عقود خام الحديد الآجلة في داليان بنسبة 2.6%، وهو أكبر قفزة داخلية منذ 9 سبتمبر. وارتفعت العقود المقومة باليوان بنسبة 1.7%، بينما صعدت أيضًا عقود الصلب الآجلة في شنغهاي، مدعومة بتوقعات دعم جديد من سياسة بكين مع اقتراب العام الجديد.

الارتفاع انتهى رسميًا... مؤقتًا. فقد انهارت الفضة والذهب والبلاتين والبالاديوم بشدة، محولة القمم المبكرة ليوم الاثنين إلى انعكاس كامل.

انخفضت الفضة بنحو 7%، مما مسح ارتفاعها التاريخي السابق البالغ 84 دولارًا للأونصة. وقد حذفت هذه الخسارة فورًا مليارات الدولارات من التقييم الجديد الذي بلغ 4.68 تريليون دولار للمعدن الأبيض. أما الذهب فشهد انخفاضًا بنسبة 3%، وانهار البلاتين بنسبة 12%، بينما تعرض البالاديوم لانهيار حاد بلغ 15%، الأسوأ بين الجميع.

لم يكد المتداولون يستجمعون أنفاسهم حتى انضم البيتكوين إلى الانهيار. فقدت أكبر عملة رقمية في العالم 4,000 دولار في ست ساعات فقط، متراجعة من مستويات أعلى من 90,000 دولار إلى منتصف نطاق 86,000 دولار. أدى هذا الهبوط السريع إلى تصفية أكثر من 100 مليون دولار من مراكز الشراء المرفعة بالرافعة المالية، تم تصفيتها خلال دقائق.

أصبحت الفضة الآن أكثر قيمة من إنفيديا. حيث سجل المعدن الأبيض سعر 84 دولاراً للأونصة في وقت مبكر من يوم الاثنين، وصعد بأكثر من 6% في ارتفاع حاد قبل أن ينخفض، ثم استعاد مكاسبه تدريجياً.

قفز القيمة السوقية للفضة إلى 4.68 تريليون دولار، متجاوزةً بذلك قيمة نفيديا البالغة 4.63 تريليون دولار. قبل أشهر فقط، وصلت نفيديا إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 5.1 تريليون دولار.

جاءت هذه القفزة مباشرة بعد أن أثار إيلون ماسك الجدل بتحذير على منصة X. رداً على منشور حول قيود الصين على الصادرات، قال إيلون: «هذا ليس أمراً جيداً. فالفضة مطلوبة في العديد من العمليات الصناعية». وقد كان هذا السطر كافياً لتحريك تجار المعادن الذين كانوا بالفعل ينظرون إليها كخيار آمن وللاستثمار والنمو.

القيود الجديدة في الصين هي مجرد قيود معاد تدويرها من 30 أكتوبر، التي أُعلن عنها لأول مرة من قبل وزارة التجارة.

تُعدّ الدولة من بين أكبر ثلاثة منتجين للفضة، لكنها تستهلك معظم إمداداتها المحلية. لذا فهي نادرًا ما تصدر، مما يبقي الأسواق العالمية ضيقة.

جعل ضعف الدولار والضغوط الجيوسياسية الفضة أكثر سخونة. كما كسر الذهب والبلاتين قياسيَّهما مؤخرًا، بينما تراجع البلاديوم بعد صعود هائل. انخفض الذهب بنسبة 0.4% إلى 4,515.20 دولارًا، وهو قريب جدًا من أعلى مستوى سجله يوم الجمعة عند 4,549.92 دولارًا. وهبط البلاديوم بأكثر من 6%.

انضم متداولو العملات الرقمية أخيرًا إلى هذه الموجة أيضًا. قفز البيتكوين فوق 90,200 دولارًا في سنغافورة، بزيادة 3.1%، بينما صعد الإيثيريوم بنسبة 4% لتخطّي حاجز 3,000 دولار. وقد فات بقية السوق موجة ارتفاع الأسهم في ديسمبر، لكن الزخم الذي شهده يوم الاثنين دلّ على حياة جديدة.

في الوقت نفسه، انفجر عالم التعدين. قفزت شركة Silver Mines Ltd. الأسترالية بنسبة 26%، وصعدت Sun Silver Ltd. بنسبة 24%. وارتفعت Toho Zinc Co. اليابانية بنسبة 16%، بينما حققت Hunan Silver Co. الحد الأقصى اليومي لها في شنتشن عند 10%.

ارتفعت Genesis Minerals Ltd. بنسبة 199% خلال العام. وزادت مجموعة Zijin Mining Group الصينية بنسبة 152% في هونغ كونغ، بينما قفزت Aneka Tambang Tbk الإندونيسية بنسبة 122% حتى الآن في عام 2025.

لم يتخلف عن الركب المعدنيون الصينيون أيضًا. امتد الزخم بعد أن دعم المخطط الحكومي الصيني صفحات الاندماج والاستحواذ في قطاعي الألمنيوم والنحاس. قفزت شركة جيانغشي للنحاس بنسبة 13% إلى مستوى قياسي، وتلتها مجموعة CMOC بارتفاع بلغ 6%.