قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الثلاثاء إن البيانات الحكومية المبكرة قبل الإغلاق الأخير أظهرت أن الاقتصاد الأمريكي كان يعمل بوتيرة أسرع مما توقعه صناع السياسات، محذراً من أن النمو لا يزال قوياً حتى مع اقتراب البنك المركزي من إنهاء تخفيضات ميزانيته العمومية ونظره في المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة.
خلال كلمته في مؤتمر الرابطة الوطنية لاقتصاديات الأعمال في فيلادلفيا، أوضح باول أن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من تحقيق هدفه المتمثل في احتياطيات مصرفية "كافية"، وألمح إلى إمكانية توقف دورة التشديد النقدي قريبًا. وجاءت هذه التصريحات في وقت يدرس فيه المستثمرون مدى قدرة الاحتياطي الفيدرالي على المضي قدمًا قبل المخاطرة بفقدان الوظائف مع الحفاظ على كبح جماح التضخم.
قال باول: "خطتنا المعلنة منذ فترة طويلة هي وقف تقليص الميزانية العمومية عندما تتجاوز الاحتياطيات المستوى الذي نعتبره متوافقًا مع ظروف الاحتياطيات الكافية". وأضاف: "قد نقترب من هذه النقطة في الأشهر المقبلة، ونحن نراقب عن كثب مجموعة واسعة من المؤشرات لاتخاذ هذا القرار". وأوضح أن البنك المركزي لم يحدد موعدًا بعد، لكنه أشار إلى أن مؤشرات السيولة تدل على قرب انتهاء عملية تقليص الميزانية العمومية.
يقترب باول من إنهاء عملية تقليص الميزانية العمومية
خصص باول جزءًا كبيرًا من خطابه لشرح كيف انخفضت حيازات الاحتياطي الفيدرالي من السندات - التي تتجاوز 6 تريليونات دولار من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري - منذ منتصف عام 2022، عندما بدأ المسؤولون بالسماح للأصول بالاستحقاق دون إعادة استثمارها. وأشار إلى ظهور مؤشرات على تشديد السيولة، مما يعني أن المزيد من عمليات السحب قد يبطئ الإقراض أو يؤثر سلبًا على النمو. وقال: "بدأت تظهر بعض المؤشرات على أن ظروف السيولة تضيق تدريجيًا"، مضيفًا أن خفض الاحتياطيات بشكل كبير "سيعيق النمو"
تضخمت محفظة الاحتياطي الفيدرالي إلى ما يقارب 9 تريليونات دولار خلال فترة الجائحة، نتيجةً لشرائه السندات بهدف استقرار الأسواق. وصرح باول بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يعود إلى حجم ميزانيته العمومية قبل الجائحة، والذي كان يبلغ حوالي 4 تريليونات دولار، ولكنه سيتوقف على الأرجح عن ذلك بمجرد أن تستقر الاحتياطيات فوق مستوى "الكفاية". كما تطرق إلى الضغوط السياسية التي تواجه قرار الاحتياطي الفيدرالي بدفع فوائد على الاحتياطيات التي تحتفظ بها البنوك، وهي خطوة انتقدها معارضون مثل السيناتور تيد كروز. وقال باول: "على الرغم من أن صافي دخلنا من الفوائد كان سلبياً مؤقتاً بسبب الارتفاع السريع في أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، إلا أن هذا أمر غير معتاد على الإطلاق. وإذا ما فقدنا القدرة على دفع فوائد على الاحتياطيات والالتزامات الأخرى، فسيفقد الاحتياطي الفيدرالي السيطرة على أسعار الفائدة"
عادةً ما يُحوّل الاحتياطي الفيدرالي أرباح حيازاته من الأوراق المالية إلى الخزانة، إلا أن الارتفاعات السريعة في أسعار الفائدة حوّلت هذه التحويلات إلى خسائر. وأوضح باول أن هذا الوضع سيُصحّح مع عودة السياسة النقدية إلى وضعها الطبيعي. وشدد على أن دفع فوائد على الاحتياطيات ضروري لإدارة أسعار الفائدة قصيرة الأجل والحفاظ على السيطرة على السياسة النقدية.
ألمح باول إلى احتمالية خفض أسعار الفائدة وسط بيانات سوق العمل الضعيفة
وفيما يتعلق بأسعار الفائدة، قال المسؤولين يدرسون خطرين: إما التسرع في رفعها وعدم السيطرة على التضخم، أو التباطؤ في رفعها والتسبب في "خسائر غير ضرورية" في سوق العمل. وأضاف أن البيانات التي صدرت بعد يوليو/تموز أظهرت أن سوق العمل قد "تراجع بشكل ملحوظ"، مما يشير إلى أن الخطرين أصبحا الآن أكثر توازناً.
خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 0.25 نقطة مئوية في سبتمبر. وتتوقع الأسواق خفضين إضافيين هذا العام، لكن باول تجنب تأكيد هذه التوقعات. وقال: "لا يوجد مسار خالٍ من المخاطر للسياسة النقدية في ظل سعينا لتحقيق التوازن بين أهدافنا المتعلقة بالتوظيف والتضخم".
أشار باول إلى ما يلي: "على الرغم من أن معدل البطالة ظل منخفضًا طوال شهر أغسطس، إلا أن نمو الوظائف قد تباطأ بشكل حاد، ويرجع ذلك على الأرجح جزئيًا إلى انخفاض نمو القوى العاملة نتيجة لانخفاض الهجرة ومشاركة القوى العاملة. وفي ظل سوق العمل الأقل ديناميكية والأكثر مرونة، يبدو أن المخاطر السلبية على التوظيف قد ازدادت."
يعتقد باول أيضاً أن الإغلاق الحكومي الحالي قد صعّب تحليل الاحتياطي الفيدرالي بسبب توقف التقارير الاقتصادية الرئيسية مثل بيانات الرواتب ومؤشرات التضخم. وقال: "استناداً إلى البيانات المتوفرة لدينا، يمكن القول إن توقعات التوظيف والتضخم لم تتغير كثيراً منذ اجتماعنا في سبتمبر". ومع ذلك، أضاف أن "البيانات المتاحة قبل الإغلاق تُظهر أن نمو النشاط الاقتصادي قد يكون على مسار أكثر قوة مما كان متوقعاً"
استدعى مكتب إحصاءات العمل العمال لإعداد التقرير التالي لمؤشر أسعار المستهلك، والمتوقع صدوره الأسبوع المقبل. وأضاف باول أن الارتفاعات الأخيرة في أسعار السلع كانت مدفوعة بشكل رئيسي بالرسوم الجمركية، وليس بضغوط التضخم المتجددة.
