JustLend تسعى لأكثر من مجرد TRON بنموذج إقراض جديد

كشفت JustLend DAO، أكبر منصة إقراض تعمل على blockchain TRON، عن سوق الإيداع والاقتراض V2 (SBM V2) في 17 يونيو. في محاولة لتجنب مخاطر العدوى بين الأصول المختلفة، اعتمد البروتوكول معمارية جديدة من الخزانات المشتركة إلى الضمانات المعزولة.

لا يمكن حصر أهمية هذا التغيير في شبكة TRON فحسب، حيث أظهرت بيانات السلسلة أن JustLend نجحت باستمرار في دخول قائمة أفضل خمسة بروتوكولات للإقراض في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) على مستوى العالم من حيث القيمة الإجمالية المضمونة (TVL). وقد يؤثر إعادة هيكلة النهج المتبع لإدارة انتشار مخاطر الفشل في سلوك مليارات الوحدات من القيمة المضمونة في كامل فضاء إقراض DeFi، حيث كان فشل البروتوكولات تاريخيًا محفزًا لسلسلة من حالات التصفية المتتالية.

ما هو الفرق بين SBM V1 وSBM V1

مع ترقية SBM V2، تم استخدام معمارية ذات طبقتين لعزل أموال المودعين عن ضمانات المقترضين. يمكن للمودعين وضع أنواع مختلفة من الأصول، مثل USDT، في "خزنة" تعمل كصندوق سيولة مشترك. سيتم توزيع الأموال عبر عدة منصات اقتراض مختلفة، حيث سيكون لكل منصة مجموعة خاصة بها من الضمانات.

ستعمل كل بيئة إقراض بشكل مستقل. وبالتالي، فإن انخفاض سعر الرموز الضمانية سيؤدي إلى تصفية في تلك المنصة المحددة فقط، دون التأثير على أي منصة أخرى تستخدم نفس الخزنة. يساعد ذلك في تجنب العدوى عبر الأسواق ويقلل من مخاطر التصفية الإجمالية عبر البروتوكول.

تغيير آخر مهم في الترقية الجديدة هو استخدام منحنى معدل فائدة تكيفي بدلاً من نموذج القفز المستخدم في SBM V1. مع منحنى معدل الفائدة التكيفي، إذا كان مستوى الاستخدام في أحد الأسواق منخفضًا، سينزاح منحنى معدل الفائدة بأكمله للأسفل لجذب المقترضين. من ناحية أخرى، بمجرد أن يصبح الاستخدام مرتفعًا جدًا، سترتفع المعدلات لتشجيع السدادات. الهدف هو الحفاظ على مستوى مثالي لكفاءة رأس المال لجميع الأسواق دون الحاجة إلى تغييرات يدوية في المعاملات.

لماذا يهم الإقراض المعزول للسوق الأوسع

يتبع التحول نحو أسواق الضمان المعزولة تطور هياكل الإقراض ضمن منصات التمويل اللامركزي. Euler V2، الذي أطلق نظام الخزائن المعياري الخاص به على Ethereum، اعتمد نفس النهج: حيث يُحتفظ بكل رمز في خزنة مخصصة من نوع ERC-4626 مع معايير مخاطر خاصة بها، بدلاً من أحواض السيولة المشتركة التي ميزت بروتوكولات الإقراض السابقة

الدافع واحد عبر جميع الشبكات. تنطوي بروتوكولات الإقراض ذات أحواض السيولة المشتركة على مخاطر منهجية، حيث إن انهيار أي ضمان واحد سيؤثر سلبًا على جميع مستخدمين الحوض، بغض النظر عن الرموز التي أودعوها. خفّض بروتوكول الإقراض في عالم DeFi الأكبر من حيث القيمة المقفلة (TVL)، وهو Aave، هذه المشكلة جزئيًا باستخدام وضع العزل للأصول عالية المخاطر. والآن، يستخدم JustLend V2 وضع العزل افتراضيًا لجميع الأسواق.

بالنسبة لسوق الإقراض العالمي للعملات الرقمية، النمط واضح. تنتقل البروتوكولات الكبرى الآن بعيدًا عن الأحواض الموحدة. فعلى سبيل المثال، كما يتضح من تحليل معاملات Aave V2 الذي أجرته BIS، نجحت أحواض الإقراض في التمويل اللامركزي في جذب ودائع بقيمة تقارب 50 مليار دولار خلال عامين فقط؛ وقد كانت هذه الودائع مدفوعة بشكل كبير بالتطلعات إلى عوائد عالية. ستكون هذه الأموال حساسة لتصميم المخاطر. وستحقق البروتوكولات التي تظهر قدرات عزل أفضل بالتأكيد جذب المزيد من المودعين، وخاصة المؤسسيين منها.

ماذا يعني JustLend SBM V2 عمليًا

لم تعد معايير المخاطر الفردية (مثل نسبة قرض التصفية إلى القيمة "LLTV"، وهو مصطلح أدخله JustLend) عالمية، بل يمكن تكوينها لكل سوق على حدة. فمثلاً، يمكن لرمز مضخم ميم (meme token) يُستخدم كضمان في سوق معين أن يخضع لشروط تصفية صارمة دون التأثير على الرموز المحافظة في أسواق أخرى.

سيتلقى المودعون العائد المتراكم من جميع أسواق الإقراض التي تم توفير أموالهم فيها عبر خزائنها الخاصة، مع دفع الفوائد تلقائيًا بناءً على تخصيص الودائع. ويبرّر البروتوكول ذلك بأنه استغلال كفء لرأس المال، إذ يدرّ وديعة واحدة عوائد من عدة أسواق لإقراض في آن واحد.

يعمل منصة JustLend DAO على TRON blockchain وتعتمد على أوراكل أسعار Chainlink. تحافظ النسخة V2 على نظام الأوراكل الحالي وتضيف إليه هيكل السوق الجديد.

يشرف حاملو رمز JUST (JST) الخاص بالبروتوكول على أي تغييرات في المعاملات باستخدام إطار مقترحات تحسين JustLend. وستخضع أيضًا التغييرات في معاملات المخاطر لأسواق V2 الجديدة لهذه آلية الحوكمة، مع مراجعة المجتمع قبل التنفيذ.

ما الذي يجب مراقبته

السؤال الجوهري هو ما إذا كان V2 يجلب أي استثمارات جديدة إلى JustLend. وفقًا لتصنيفات Gate.com لأفضل بروتوكولات الإقراض، حصلت JustLend على مكانتها بسبب هيمنة بروتوكولها داخل نظام TRON البيئي، وليس بناءً على ميزاتها. وقد يعكس هذا الاتجاه معمارية تُعيد الآن نسخ التصاميم التي قدمها Euler وبروتوكولات أخرى أصلية في Ethereum، لا سيما إذا بدأ المودعون عبر السلاسل بمقارنة ضمانات العزل بين المنصات.