صورة التقطتها يرى محللو بنك جيه بي مورغان أن هناك احتمالاً كبيراً أن Bitcoin في حالة بيع مفرط، بينما تكون عقود المعادن النفيسة الآجلة، كالذهب والفضة، في حالة شراء مفرط. ويُلاحظ هذا التباين في وقت يُبدي فيه العديد من المستثمرين، سواء في أسواق التجزئة أو المؤسسات، اهتماماً متزايداً بهذه المعادن النفيسة مقارنةً بالعملات الرقمية.
وأوضحت التقارير أن المستثمرين الأفراد شاركوا بنشاط في تجارة خفض قيمة العملة، وهي استراتيجية استثمارية لتحويل رأس المال بعيدًا عن العملات الورقية والسندات الحكومية إلى "أصول صلبة" مثل الذهب أو Bitcoin خلال معظم عام 2025.
ومع ذلك، وبعد عدة اعتبارات، انخفض هذا الاتجاه ، وفقًا لتقرير صادر عن محللي جي بي مورغان بقيادة المدير الإداري نيكولاوس بانيجيرتزوغلو، في شهر أغسطس من العام الماضي تقريبًا عندما لاحظ المسؤولون أن نمو الاستثمار العالمي لصناديق Bitcoin قد تباطأ ثم انخفض لاحقًا في الربع الرابع.
أبدى المستثمرون الأفراد اهتماماً متزايداً بالمعادن الثمينة
انخفض الاستثمار العالمي في Bitcoin استثمارات صناديق المؤشرات المتداولة للذهب ارتفاعاً حاداً، لتختتم العام بتدفقات إجمالية تقارب 60 مليار دولار. وأشارت التقارير إلى أن جزءاً كبيراً من الأموال المتدفقة إلى صناديق المؤشرات المتداولة للفضة قد نشأ أيضاً في الربع الأخير من عام 2025، وهو ما يتوافق مع bitcoin .
يشير هذا السيناريو إلى أن العديد من المستثمرين الأفراد قد بدأوا بالتركيز على المعادن الثمينة، وبالتالي إعادة تخصيص أموالهم بعيدًا عن bitcoin.
في أعقاب هذا الادعاء، أجرى المحللون بحثًا ووجدوا أن سلوك المؤسسات tron العقود الآجلة المؤسسية، استنادًا إلى تعديلات على المراكز المفتوحة في عقود CME الآجلة، زيادة كبيرة في مراكز الشراء للفضة، لا سيما في الربع الأخير من عام 2025 وحتى أوائل عام 2026.
كان هذا التحرك مدفوعًا بشكل كبير بصناديق التحوط. في غضون ذلك، وعلى غرار الفضة، ارتفعت أسعار العقود الآجلة للذهب خلال معظم العام الماضي. أما العقود الآجلة Bitcoin ، من ناحية أخرى، فقد أظهرت ارتفاعًا لم يتوافق مع ما لوحظ في العقود الآجلة للذهب والفضة خلال الفترة نفسها.
في هذه المرحلة، تكشف مؤشرات الزخم، التي يستخدمها المحللون لقياس المتداولين الذين يتبعون الاتجاهات مثل مستشاري تداول السلع، عن فرق كبير بين الأصول الثلاثة.
لا يزال المحللون متفائلين بشأن مصير الذهب في السوق
تعمق المحللون في دراسة وضع السوق الحالي وخلصوا إلى أن العقود الآجلة للذهب مبالغ في شرائها، والعقود الآجلة للفضة مبالغ في شرائها للغاية، والعقود الآجلة Bitcoin مبالغ في بيعها.
مع أخذ هذه النتيجة في الاعتبار، أشاروا إلى احتمال كبير لجني الأرباح على المدى القصير في أسعار الذهب والفضة، أو أن الأسعار ستعود إلى متوسطاتها التاريخية. ومنذ نشر هذا البيان، أشارت التقارير إلى انخفاض أسعار كل من الذهب والفضة عن أعلى مستوياتها الأخيرة.
في غضون ذلك، برزت مسألة أخرى تتعلق باختلافات السيولة بين الأصول الثلاثة. وللوصول إلى هذه النتيجة، استخدم المحللون نسبة هوي-هوبل، وهي مؤشر على عمق السوق: تشير النسبة المنخفضة إلى سيولة أكبر (حجم تداول أكبر مع تقلبات سعرية أقل). في المقابل، تشير النسبة المرتفعة إلى سوق أكثر هشاشة.
ووفقاً لتحليلهم، أظهر الذهب باستمرار نسبة أقل، مما يشير إلى أن المعدن الثمين يتمتع بسيولة أكبر ومشاركة أوسع في السوق.
في المقابل، أظهرت الفضة نسبة أعلى، مما يشير إلى انخفاض سيولتها. وقد دفع هذا الوضع المحللين إلى الاعتقاد بأن الانخفاض الأخير في اتساع نطاق السوق للأصل قد يكون قد سرّع من تقلبات الأسعار.
في هذه المرحلة، أكدوا أن الفضة، من بين الأصول الثلاثة، تتمتع بأعلى نسبة هوي-هيوبل، مما يشير إلى انخفاض عمق السوق وزيادة حساسيتها لتدفقات الطلبات الصغيرة. ونظرًا لظروف السوق الحالية، يُبقي المحللون على نظرة إيجابية طويلة الأجل للذهب على الرغم من التهديدات قصيرة الأجل التي تواجه المعدن النفيس.
