شهدت مبيعات السندات اليابانية لأجل 40 عاماً أضعف طلب لها منذ 10 أشهر

انخفض مزاد السندات الحكومية اليابانية لأجل 40 عاماً بقيمة 3.5 مليار دولار يوم الأربعاء إلى أدنى مستوى له في عشرة أشهر، حيث بلغ معدل التغطية 2.2، وهو أضعف مستوى منذ يوليو 2024، وفقاً لصحيفة فايننشال تايمز.

يقيس هذا الرقم عدد العروض المقدمة مقارنةً بحجم الدين المعروض. بالنسبة لسوق السندات الذي يعمل عادةً بشكل آلي، كانت هذه النتيجة بمثابة جرس إنذار.

كانت عملية البيع جزءًا من إصدار سندات الدين طويلة الأجل المقرر لليابان، لكن مشاركة المستثمرين تراجعت بسرعة مع انسحاب شركات التأمين على الحياة المحلية والمشترين ذوي الملاءة المالية العالية. ويصف المتداولون هذا التراجع بأنه "إضراب للمشترين".

جاء ضعف الإقبال على التداول عقب يوم متقلب في السوق. ففي يوم الثلاثاء، انخفضت عوائد السندات لأجل 40 عاماً إلى 3.29%، مسجلةً أدنى مستوى لها في ثلاثة أسابيع، وذلك بعد تقارير تفيد بأن وزارة المالية قد تواصلت مع المستثمرين والوسطاء. 

أدى ذلك إلى تكهنات بأن الحكومة قد تبدأ بتقليص حجم مبيعاتها من السندات طويلة الأجل. ولكن بحلول صباح يوم المزاد، انقلبت الأمور رأساً على عقب. وارتفعت العوائد مجدداً إلى 3.32%، وبعد إعلان النتائج، ارتفعت إلى 3.37%.

أثار مزاد السندات لأجل 20 عامًا مخاوف بشأن السندات طويلة الأجل

أثار مزاد سندات العشرين عامًا الذي أُجري الأسبوع الماضي موجة القلق هذه. كان الطلب ضعيفًا لدرجة دفعت عوائد هذه السندات إلى 2.6%، وهو مستوى لم يُشهد منذ عقود. ولم يتوقف الضرر عند هذا الحد، إذ ارتفعت عوائد سندات الثلاثين عامًا إلى 3.185%، ووصلت عوائد سندات الأربعين عامًا لفترة وجيزة إلى 3.675%.

وقد أدى كل هذا إلى تنامي المخاوف من أن سوق الديون طويلة الأجل في اليابان لم تعد تعمل كما كانت في السابق. وقال محللو باركليز إن الأداء الضعيف يؤكد هشاشة التوازن بين العرض والطلب، لا سيما مع استمرار تراجع اهتمام القطاع الخاص.

زاد رئيس الوزراء شيغيروshibالضغط على اليابان الأسبوع الماضي بمقارنته وضعها المالي باليونان، وهو اسم لا يرغب أحد في طوكيو في ذكره. فقد تجاوزت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان 200% منذ عام 2020، ولم تتغير هذه النسبة. وقد تزامن ثقل الاقتراض الحكومي مع تغير في سلوك المستثمرين، مما أثار قلق الجميع.

يراقب المسؤولون الوضع لكنهم لا يقدمون إشارات واضحة

قبل المزاد، صرح للصحفيين بأنه "يراقب عن كثب" التطورات في سوق السندات.

في الوقت نفسه، صرّح كازو أويدا، رئيس بنك اليابان، بأن البنك المركزي يراقب تقلبات عوائد السندات طويلة الأجل للغاية، مع التركيز على كيفية تأثيرها على باقي منحنى العائد، وخاصة السندات قصيرة الأجل. ويفسر المتداولون هذه التصريحات على أنها دعوة للترقب والانتظار، وهو أمر لا يبعث على الاطمئنان بالنظر إلى سرعة تحرك العوائد.

قال ستيفن سبرات، الاستراتيجي في سوسيتيه جنرال، إن النتائج كانت "ضعيفة، لكنها متوافقة" مع توقعات السوق. وأضاف: "ستشير العناوين الرئيسية إلى أنها الأدنى منذ يوليو الماضي، ولكن في ظل الصدمة الواسعة النطاق في العوائد، لم تكن النتيجة مفاجئة للغاية".

مع ذلك، لا يحدث أي من هذا بمعزل عن السياق. فقد شهدت أسواق السندات في الدول الغنية الأخرى عمليات بيع أيضاً، مع إدراك المستثمرين لحقيقة زيادة الإنفاق والاقتراض، وعدم كفاية الحلول. أما في اليابان، فمشاكل السوق متعددة الأوجه.

لا تزال البلاد تحاول الخروج من حقبة السياسة النقدية المتساهلة للغاية. وقد تأخر هذا الخروج منذ أن بدأ البنك المركزي بالتلميح إلى خفض مشتريات السندات.

في يونيو 2024، أعلن بنك اليابان أنه سيبدأ بتقليص مشترياته من سندات الحكومة اليابانية بمعدل 400 مليار ين (2.75 مليار دولار) كل ثلاثة أشهر. ومن المقرر أن يستمر هذا التقليص من أغسطس 2024 حتى مارس 2026. تكمن المشكلة الآن في أنه مع انخفاض مشتريات القطاع العام، لم يرتفع الطلب من القطاع الخاص. ومع بقاء شركات التأمين على الحياة والصناديق المحلية على الحياد، بدأت الفجوات تظهر بسرعة.