تُؤثر عوائد السندات الحكومية على كل شيء، من قروض المنازل إلى الأسهم

تؤثر عوائد السندات الحكومية بشكل كبير على كل شيء في الوقت الحالي. أصحاب المنازل، وتجار الأسهم، والحكومات؛ لا أحد ينجو من هذه الأزمة دون أن يتأثر.

ما بدأ كتغير بطيء في تكاليف الاقتراض تحول الآن إلى ما يسميه المحللون في دويتشه بنك "حلقة مفرغة بطيئة الحركة"

إنهم ليسوا مخطئين.

تعاني الحكومات، من الولايات المتحدة إلى المملكة المتحدة وفرنسا واليابان، من ارتفاع مدفوعات الفائدة على defiضخم. وعندما يبدأ المستثمرون بالتشكيك في قدرة هذه الدول على إدارة ديونها، يطالبون بمزيد من التعويضات مقابل الإقراض. وهذا بدوره يدفع عوائد السندات إلى مستويات أعلى، مما يزيد من تفاقم تلك الديون.

اشطف وكرر.

ارتفاع حاد في العوائد وتأثر قروض الإسكان

بحلول منتصف الأسبوع، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا نسبة 5%، مسجلةً أعلى مستوى لها منذ يوليو. وفي اليابان، حققت سنداتها لأجل 30 عامًا رقمًا قياسيًا جديدًا. أما في المملكة المتحدة، فقد ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى لها منذ 27 عامًا. ورغم انخفاض العوائد بشكل طفيف يومي الخميس والجمعة، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من مستويات ما قبل عام 2020.

المشكلة الأكبر؟ أن تكاليف الاقتراض المرتفعة هذه ستستمر.

"ستسود الحكمة، وستعمل الأسواق كما ينبغي" قال . لكن دعونا لا نتظاهر بأن هذا التقلب طبيعي. تتحرك العوائد في الاتجاه المعاكس لأسعار السندات، وهذا النوع من تحركات الأسعار يعني أن الأسواق متوترة. متوترة للغاية.

تشهد أسعار الفائدة على الرهن العقاري ارتفاعاً ملحوظاً. يؤثر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً بشكل مباشر على الرهن العقاري لأجل 30 عاماً، والذي لا يزال القرض السكني الأكثر شيوعاً في الولايات المتحدة. وعندما يرتفع هذا العائد بشكل حاد، ترتفع الأقساط الشهرية بسرعة.

قال جيمس كارتر، مدير صندوق W1M: "هذا أمرٌ مثير للقلق". وأشار إلى ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل، وقال بصراحة: "هذا لن يفيد أصحاب الرهون العقارية"

نعم، قد يؤدي ضغط ترامب إلى خفض أسعار الفائدة على المدى القصير، وقد دفعت بيانات الوظائف الضعيفة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستعداد لذلك. ووصف كارتر ذلك بأنه "مخالف للمنطق" وحذر من أنه قد يأتي بنتائج عكسية.

لكن كارتر قال إن الطرف الطويل من منحنى السندات يتفاعل بشكل سيئ: "الطرف الطويل من المنحنى سيصاب بالذعر... هذا ليس ما يفعله البيت الأبيض عادةً... من المرجح أن تستمر هذه العوائد في الارتفاع"

تراجعت الأسهم، وشددت الشركات سياستها النقدية، وشعر المستثمرون بالقلق

كما ذكرنا، فإن ارتفاع عوائد السندات الحكومية يُلحق ضرراً بالغاً بالأسهم أيضاً. عادةً، عندما تشهد الأسواق اضطراباً، يلجأ المستثمرون إلى السندات. لكن هذه الميزة آخذة في التلاشي. هذا العام، جعلت قرارات البيت الأبيض بشأن الرسوم الجمركية والسياسات المتقلبة السندات جزءاً من المشكلة، لا جزءاً من الحل.

قالت كيت مارشال، كبيرة محللي الاستثمار في شركة هارجريفز لانسداون، إن ارتفاع العوائد يضغط على تقييمات الأسهم. وأوضحت قائلة: "مع ارتفاع العوائد، نتيجةً لارتفاع عوائد الأصول الأكثر أمانًا عادةً، كالسندات cash ، وزيادة تكلفة رأس المال، تميل تقييمات الأسهم إلى التعرض لضغوط". وبالفعل، شهدنا ذلك: فقد انخفضت أسعار الأسهم في كل من المملكة المتحدة والولايات المتحدة مؤخرًا.

لكن الأمر معقد. أشار مارشال إلى أن العلاقة بين عوائد الأسهم والسندات ليست مثالية دائمًا. ففي بعض الأحيان، ترتفع عوائد الأسهم والسندات معًا، وذلك بحسب العوامل المؤثرة. ولكن في ظل الظروف الراهنة، مع استمرار ارتفاع التضخم وعدم استقرار سياسة أسعار الفائدة، فإن هذا التذبذب بين عوائد الأسهم والسندات يزيد الأمور تعقيدًا.

هناك جانب إيجابي غير متوقع في السوق: سندات الشركات. يقول فيكتور هيورت، رئيس قسم مشتقات الائتمان والأسهم في بنك بي إن بي باريبا، إن العوائد المرتفعة تساعد سوق سندات الشركات من بعض النواحي.

قال: "إنهاtracعلى الطلب... وتقلل العرض... وتحفز الشركات على توخي الحذر الشديد في إدارة ميزانياتها العمومية". وباختصار، يصبح الاقتراض أكثر تكلفة، لذا تفكر الشركات ملياً قبل إضافة المزيد من الديون.

قال كالوم بيكرينغ، كبير الاقتصاديين في شركة بيل هانت: "مجرد عدم وجود أزمة في سوق السندات لا يعني أن أسعار الفائدة هذه لا تُحدث تداعيات اقتصادية". ووفقًا له، فإن العوائد المرتفعة "تُقيّد خيارات السياسة العامة"، و"تُزاحم الاستثمار الخاص"، وتجعل الأسواق تتساءل "كل ستة أشهر عما إذا كنا سنُعاني من نوبة من عدم الاستقرار المالي"

هذا ليس وضعاً مثالياً لتوسيع الأعمال التجارية.

بل إن بيكرينغ طرح فكرة أن جولة جديدة من التقشف (نعم، تخفيضات في الإنفاق الحكومي) قد تكون الحل الأمثل لكسر هذه الحلقة المفرغة. وقال: "سيمنح ذلك الأسواق الثقة، وسيؤدي إلى خفض عوائد السندات، وسيتنفس القطاع الخاص الصعداء".