مناجم الذهب ترتفع بنسبة 126%، متفوقة على أسهم الذكاء الاصطناعي وبيتكوين في انتعاش عام 2025

تتفوق مناجم الذهب على المنافسين في عام 2025. بيتكوين في انخفاض. أسهم الذكاء الاصطناعي تتخلف. لكن الذهب؟ هو في حالة اشتعال. قفز مؤشر S&P Global Gold Mining بنسبة 126% منذ يناير، مما يجعله القطاع الأكثر أداءً عبر جميع فئات S&P.

يرتبط هذا الانتعاش الجنوني لأسهم تعدين الذهب مباشرة بطفرة المعدن نفسه، حيث قفزت أسعار الذهب بنسبة 52% منذ بداية العام.

هذا يعني أن أسماء مثل Agnico Eagle وBarrick Mining وNewmont تحقق أرباحاً أكثر مما تعرف ماذا تفعل به. قال إيمارو كاسانوفا، مدير محافظ استثمارية في VanEck: "كانت سنة جيدة جداً لأسهم الذهب. لديهم المزيد من النقد مما يعرفون ماذا يفعلون به".

شهدت هذه الشركات انفجار أرباحها لأن معظم تكاليف إنتاجها ثابتة. لذا عندما تقفز أسعار الذهب، تذهب كل تلك القيمة الإضافية مباشرة إلى خط القاع (صافي الربح).

المنجمون يكدسون النقد لكنهم يواجهون أشباحاً قديمة

ولكن ليس الجميع يهتف. هناك خوف حقيقي من أن هذا الاندفاع قد ينهار، تماماً كما حدث بعد الأزمة المالية لعام 2008. في ذلك الوقت، أدى اندفاع مماثل نحو الذهب إلى موجة من القرارات الخاطئة: عمليات اندماج لا معنى لها، وارتفاع تكاليف الإنتاج، ومكافآت ضخمة للمديرين التنفيذيين.

من ذروة عام 2011، انهارت شركات تعدين الذهب بنسبة 79% خلال أربع سنوات. وأضاف كاسانوفا ، "," 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ومع ذلك، ها نحن نعود مرة أخرى، فقد تجاوز الذهب الآن 4,000 دولار للأونصة الطردية، مدعوماً بطلب البنوك المركزية، وشutdown محتمل للحكومة الأمريكية، وارتفاع الذعر بشأن الديون العامة الهائلة. يغرق المستثمرون مرة أخرى في أسهم الذهب، آملاً أن تكون هذه المرة مختلفة.

في هذه الأثناء، تتصرف أسواق السندات وكأن كل شيء على ما يرام. على الرغم من الصعود الجنوني للذهب، لا يقوم متداولو السندات بتسعير التضخم المرتفع. هذا غريب. عادةً ما تكون أسعار الذهب التي ترتفع بشكل جنوني علامة على أن الناس يخشون أن تقوم الحكومة بتضخم ديونها.

ولكن توقعات التضخم طويلة الأجل، المستندة إلى معدلات التعادل في الخزانة، لم تتحرك. لا تزال قريبة من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

البنوك المركزية تتزود بالذود بينما تتشقق إشارات التضخم

هناك فجوة هنا. من جهة، لديك المستثمرون والبنوك المركزية التي تتزود بالذهب،راهنين على أن السياسيين سيسمحون بارتفاع التضخم بدلاً من خفض الإنفاق. ومن جهة أخرى، تبدو أسواق السندات مرتاحة، بافتراض أن التضخم تحت السيطرة.

في اليابان، نجح هذا الرهان. وفقاً لصندوق النقد الدولي، انخفض صافي الدين في اليابان من 162% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2020 إلى 134% هذا العام، على الرغم من استمرار إنفاقها أكثر مما تجمع من ضرائب. في الولايات المتحدة، لم ينجح. ارتفع التضخم، لكن صافي الدين ارتفع من 96% في عام 2020 إلى 98% الآن.

ومع ذلك، ارتفع الذهب بنسبة 51% على مدار الأشهر الـ 12 الماضية، بينما انخفض الدولار بنسبة 10%. ارتفعت الأسهم أيضاً، مدفوعة أكثر بهوس الذكاء الاصطناعي من مخاوف التضخم. ولكن إذا انتشر هذا

لكن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً بقي في الغالب ضمن نطاق 4.5% إلى 5%. وهو أقل مما كان عليه في بداية العام، ولا يزال دون المستوى الذي كان عليه قبل موجة الذهب الأخيرة قبل ستة أسابيع. لذا، حتى الآن، لا يبدو أن المستثمرين يعتقدون أن التضخم سيؤثر على السندات.

في الوقت الراهن، الآراء منقسمة. يتوقع بعض المستثمرين سوق عمل ضعيفاً، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. بينما يرى آخرون أن الاقتصاد يعمل بقوة، بفضل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، مما قد يؤدي إلى مزيد من التضخم. إذا تراجع الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة، فإن كل التوقعات تصبح غير مؤكدة؛ فقد تتأثر الأسهم والسندات والذهب سلباً.