صناديق الثروة السيادية في دول مجلس التعاون الخليجي تقود فرصة الترميز البالغة 500 مليار دولار

تؤكد شركة كيرني، شركة الاستشارات الإدارية العالمية، في تقريرها الأخير أن النمو المتوقع لاعتماد الترميز في دول مجلس التعاون الخليجي يقترب من 500 مليار دولار من الأصول. وتشمل القطاعات الخصبة للترميز الأسواق الخاصة والصناديق وودائع البنوك، في حين أن المحفزات الرئيسية هي المؤسسات المالية ومديرو الأصول وصناديق الثروة السيادية.

وفقًا لـ التقرير، تمثل الأسواق الخاصة أكبر فرصة للترميز في منطقة الخليج. ويعود ذلك إلى الطلب العالي والواضح من المستثمرين الذين يبحثون عن طرق شفافة للمشاركة. من المتوقع أيضًا أن تنمو الأسواق الخاصة من 4.5 تريليون دولار في عام 2024 إلى 6 تريليونات دولار في عام 2030. يمكن للشركات الخاصة ذات الترميز أن تفتح طرقًا فعالة من حيث التكلفة للمستثمرين لبناء وإدارة محافظهم في الأسواق الخاصة.

يعد هذا الأمر مهماً بشكل خاص في دبي والرياض، حيث يوجد مسار قوي للشركات الناشئة ذات النمو المرتفع والشركات ذات التقييمات العالية (Unicorns).

نمت الأصول الواقعية على السلسلة (باستثناء العملات المستقرة) من حوالي 1.1 مليار دولار في أوائل عام 2023 إلى ما يقرب من 20 مليار دولار بحلول يناير 2026.

إضافة إلى ذلك، ترى كيرني أن الترميز سيكون قوياً أيضاً في أسواق الأسهم في دول مجلس التعاون الخليجي، مثل سوق تداول السعودي وسوق دبي المالي. ومن خلال ترميز الأوراق المالية المدرجة، يمكن تبسيط الوصول عبر الحدود وتقليل طبقات الوسطاء، مع فتح باب الملكية الجزئية لمشاركة أسهل. يمكن لأرامكو، ذات القيمة السوقية البالغة 1.5 تريليون دولار، الاستفادة من ذلك من خلال السماح للمستثمرين بالمشاركة بحجم استثماري أصغر.

تناقش كيرني أيضاً كيف يمكن لودائع البنوك اعتماد الترميز، مما يمكّنها من تقديم تسوية مؤسسية في الوقت الفعلي، وتحسين عمليات الخزينة، والمزيد. ويلاحظ التقرير أن البنوك في المملكة العربية السعودية وقطر والإمارات العربية المتحدة تستكشف بالفعل ودائع البنوك المرمزة كبديل للعملات المستقرة.

أما بالنسبة للصناديق، فتشير كيرني إلى أن التقدم قد تباطأ في دول مجلس التعاون الخليجي بسبب الموافقات التنظيمية أو عدم وجودها. وإذا قامت صناديق الثروة السيادية الضخمة مثل الصندوق العام السعودي، الذي تبلغ أصوله المدارة 913 مليار دولار، بالترميز، فسيؤدي ذلك إلى إنشاء هيكل أكثر كفاءة لصندوقها، وخيارات سيولة محسنة، وتبسيط العمليات، وزيادة الوضوح.

عندما يتعلق الأمر بالعقارات، ترى كيرني أن هذه فئة أصول جذابة للحكومات والجمهور. هناك ميزتان: الملكية الجزئية والسيولة المحسنة مع إمكانية التداول الثانوي. تذكر كيرني مشروع ترميز Prypco وCtrl Alt في دبي، الإمارات العربية المتحدة، ضمن النظام البيئي الخاضع لتنظيم هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA).

كما يذكر المشروع الوطني لبنية التحتية لترميز العقارات في المملكة العربية السعودية، والذي تم تمكينه بواسطة SettleMint كمنصة للترميز ومنفذ للمشروع.

يتطرق تقرير كيرني إلى ترميز السلع، مذكراً بالذهب على وجه الخصوص، وكذلك ترميز الأحجار الكريمة، مذكراً بالألماس، ثم النفط والغاز. ومن المثير للاهتمام، بالنسبة للنفط والغاز، يرون أن المستثمرين يمكنهم الوصول إلى السوق بما يتجاوز الأسهم التقليدية وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، مثل العقود الآجلة المرمزة والتعرض المباشر للسلع.

في الختام، تلاحظ كيرني أن جميع فئات الأصول هذه، التي يمكن ترميزها، تمثل فرصة تقترب من 500 مليار دولار بحلول عام 2030. وتشرح: "هذا يشير إلى تحول جوهري في ديناميكيات السوق، ويوضح سبب قيام الحكومات والمؤسسات المالية ومديري الأصول بتعزيز استراتيجيات الأصول الرقمية."

هل دول مجلس التعاون الخليجي مستعدة للترميز؟

وفقاً للتقرير، فإن السؤال الأهم هو مدى استعداد دول مجلس التعاون الخليجي لدعم الترميز، مع مناقشة التحديات الثلاثة الرئيسية أيضاً.

أولاً، من حيث المشهد التنظيمي، بينما هناك تحركات لبناء أطر تنظيمية تدعم الترميز وأنظمة التمويل والتجارة الرقمية، فإن الدول الرائدة في هذا الصدد هي الإمارات العربية المتحدة والبحرين، بينما لا تقوم الكويت بأي شيء في هذا القطاع حالياً.

يعتقد ييروين جيليكينز، كبير الممارسين في ممارسة الرقمية والتحليلات في كيرني للشرق الأوسط وأفريقيا، أن الترميز سيكتسب زخماً حيث تتطور البنية التحتية للسوق واللوائح بالتوازي. ويشرح: "يجب أن تعمل الإصدار، والحفظ، والتسوية، والتداول الثانوي كنظام متكامل، مع دمج قدرات الأصول الرقمية في نماذج التشغيل الأساسية. هذا التوافق هو ما يمكّن الأسواق الدائمة ذات الجودة المؤسسية."

تحدي آخر يواجه دول مجلس التعاون الخليجي هو كيفية استخدام وتكامل التكنولوجيا، وسلسلة الكتل (Blockchain)، وتقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، والأصول الرقمية. تلاحظ أبحاث كيرني أنه لكي يكون الترميز مجدياً على المستوى المؤسسي، ستحتاج البنية التحتية ذات المستوى المؤسسي إلى التوافق مع العمليات واللوائح الحالية.

يشمل ذلك دعم هياكل الإصدار، والحفظ، والتسوية، والمدفوعات، والتكامل التنظيمي، ونقاط الدخول والخروج، وإدارة جداول رأس المال، وعمليات التقييم، بالإضافة إلى أدوات التحليل والإبلاغ التي توفر الوضوح والقابلية للتدقيق، وكلاهما حيوي للحفاظ على ثقة أصحاب المصلحة.

علق آدم بوبات، الرئيس التنفيذي لشركة SettleMint، على التقرير قائلاً لـ Cryptopolitan: "عندما يتعلق الأمر بالترميز واعتماد تقنية سلسلة الكتل في الإنتاج وعلى نطاق حقيقي، فأنت بحاجة إلى تقنيات قوية ومثبتة وقادرة على التكامل بسهولة مع أنظمة التشغيل الأساسية الحالية للمؤسسات. أي شيء آخر سيكون غير مقبول."

كما أن بنية السوق مهمة أيضاً. المقصود بذلك هو وجود آليات موثوقة للإصدار، والتداول، والتسوية، وخدمة الأصول، وإلا فإن الأصول المرمزة ستواجه صعوبة في تجاوز التجارب المعزولة. يخلق هذا التجزئة احتكاكاً، مما يحد من السيولة ويقيّد التوزيع عبر الحدود.

من سيقود الترميز في دول مجلس التعاون الخليجي؟

وفقاً للتقرير، من المرجح أن تكون المؤسسات المالية ومديرو المستثمرون السياديون المحفزات الرئيسية لمشاريع الترميز داخل دول مجلس التعاون الخليجي. سيحددون كل من العرض والطلب على الأدوات المرمزة.

علق أندرو فورسون، رئيس شركة DeFi Technologies، على هذا البيان قائلاً لـ Cryptopolitan: "بالتأكيد، ستكون المؤسسات المالية هي المحفز لأنها تقف عند تقاطع توفر رأس المال والحاجة إليه، ونبضها الحيوي هو تنفيذ المعاملات بين مقدمي رأس المال ومستهلكي رأس المال."

ويضيف: "تمثل الأصول المرمزة تقدم التكنولوجيا الذي يمكّن أي شخص، في أي مكان، من المشاركة في أسواق رأس المال في أي وقت. هذا يعني زيادة تلقائية في السوق القابلة للتوجيه (TAM) للمؤسسة المالية المبتكرة."