تُثبت شركة فرانكلين تمبلتون أن مكافآت التخزين تؤثر على شبكات البلوك تشين

أدلى فرانكلين تمبلتون برأيه في النقاش الدائر في مجتمع العملات الرقمية حول مكافآت التخزين. يدور النقاش حول ما إذا كان ينبغي اعتبار مكافآت التخزين، التي تزيد من المعروض من الرموز، تكلفةً على الشبكة. قد تؤثر هذه المكافآت على حاملي الرموز غير النشطين لأنها تُخفّض قيمة الرموز.

لكن لا يوجد defiواضح لما تعنيه "التكلفة" حقًا. يرى البعض أن مكافآت التخزين تضر بقيمة الرمز المميز، بينما يعتقد آخرون أن القيمة الإجمالية للشبكة تبقى كما هي. 

كلا الجانبين لديهما نقاط وجيهة، لكن فرانكلين تمبلتون يقدم نظرة أعمق.

"تؤثر مكافآت التخزين على سعر الرمز المميز" 

مكافآت التخزين هي حوافز تُمنح لحاملي الرموز الذين يودعون رموزهم على شبكات إثبات الحصة (PoS). من خلال التخزين، يُساهمون في التحقق من صحة المعاملات وتأمين سلسلة الكتل. يستخدم المدققون هذه الرموز المخزنة كضمان، وإذا تصرفوا بشكل غير نزيه، فإنهم يُخاطرون بفقدان أصولهم من خلال عملية الاستبعاد.

تأتي المكافآت التي يحصل عليها المشاركون من الرموز الجديدة، مما يزيد من إجمالي المعروض من الرموز. فعلى سبيل المثال، يبلغ معدل التضخم السنوي الإجمالي لعملتي إيثيريوم Solana حوالي 0.8% و5% على التوالي.

هناك وجهتا نظر في هذا الشأن. يقول أحد الجانبين إنه نظرًا لأن مكافآت التخزين تزيد من المعروض من الرموز، فإنها تخفف من قيمة كل رمز فردي، مما يجعل التخزين تكلفة على حاملي الرموز.

ويجادل الجانب الآخر بأن قيمة الشبكة defiمن خلال رأس المال السوقي، ولأن مكافآت التخزين ببساطة تنقل القيمة من غير المشاركين في التخزين إلى المشاركين فيه، فإنها لا تكلف الشبكة أي شيء.

هذا يعني أنه على الرغم من احتمال انخفاض سعر العملة الرقمية بسبب التضخم، إلا أن القيمة الإجمالية للشبكة تظل مستقرة. ترى شركة فرانكلين تمبلتون أن كلا المنظورين صحيحان، لكنها تعتقد أنهما يعالجان قضايا مختلفة.

يستخدم فرانكلين تمبلتون مثالاً لتوضيح هذه النقطة. إذا بقيت قيمة الشبكة عند 100 دولار، ولكن زاد المعروض من 100 رمز إلى 110 رموز، فإن قيمة كل رمز تنخفض من 1.00 دولار إلى 0.91 دولار. لذا، فإن ذلك يؤثر على السعر.

يعد نقل القيمة بين أصحاب المصلحة وغير المساهمين أمرًا مهمًا

يُفصّل فرانكلين تمبلتون الأمر أكثر بشرح كيف تمثل مكافآت التخزين نقلًا للقيمة من غير المُخزّنين إلى المُخزّنين. فإذا تم تخزين 60% من إجمالي المعروض من الرمز المميز، وزادت مكافآت التخزين المعروض بنسبة 10%، فإن قيمة الشبكة تبقى ثابتة بينما تنخفض قيمة الرمز المميز. 

في هذا السيناريو، يخسر المستثمرون قيمة أسهمهم بسبب التخفيف، لكنهم يستعيدونها (وأكثر) من مكافآت التخزين. أما غير المستثمرين، فلا يعانون إلا من التخفيف، ما يعني أن قيمة ممتلكاتهم تقل دون أي تعويض.

بالنظر إلى المثال الافتراضي، يوضح فرانكلين تمبلتون كيفية عمل ذلك. في الفترة الزمنية t، تبلغ قيمة الشبكة 100 دولار أمريكي، ويبلغ المعروض من الرموز 100 رمز. يتم رهن 60 رمزًا، بينما يحتفظ غير الرهنين بـ 40 رمزًا. في الفترة الزمنية التالية، وبعد سك 10 رموز كمكافآت رهن، يرتفع المعروض إلى 110. تبقى القيمة الإجمالية للشبكة عند 100 دولار أمريكي، لكن قيمة الرمز الواحد تنخفض من 1.00 دولار أمريكي إلى 0.91 دولار أمريكي.

يمتلك المُستثمرون، الذين يمتلكون الآن 70 رمزًا (60 رمزًا أصليًا بالإضافة إلى 10 رموز كمكافآت)، قيمة إجمالية قدرها 64 دولارًا. أما غير المُستثمرين، الذين لا يزالون يمتلكون 40 رمزًا، فقد انخفضت قيمة ممتلكاتهم من 40 دولارًا إلى 36 دولارًا.

توضح فرانكلين تمبلتون أن هذه التأثيرات يمكن tracمن خلال البيانات الموجودة على سلسلة الكتل أو مؤشرات جهات خارجية مثل معدل رهن الإيثيريوم المركب (CESR)، الذي يقيس عائد الرهن على Ethereum . ويُعدّ هذا التحويل للقيمة من غير المشاركين في الرهن إلى المشاركين فيه اعتبارًا هامًا لأي شخص يستثمر في شبكات إثبات الحصة.