مستثمرو رأس المال المغامر في العملات المشفرة يتوجهون إلى أفضل الأداء مع انكماش المجال رغم تعافي التمويل

دخل مشهد تمويل العملات المشفرة مرحلة متناقضة جديدة، حيث انخفض عدد شركات رأس المال المغامر التي تقود جولات جمع رأس المال بشكل حاد مقارنة بذروتها قبل عام 2022، حتى مع تعافي الدولارات المجمع steadily من قاع عام 2022، عندما هزت أحداث كبرى الأسواق وأرعت الداعمين والمشاركين من الدرجة المؤسسية للفرار. 

وفقاً لبيانات التمويل التي أشار إليها توم دونليفي، رئيس قسم رأس المال المغامر في Varys Capital، فقد مال ميزان القوة بشكل كبير نحو شركات رأس المال المغامر في العملات المشفرة، مع امتلاك المستثمرين الآن خيار الاختيار من بين الخيارات المتاحة، وهو عكس الفترة من 2021-2022 عندما اضطرت الشركات إلى السعي بنشاط لجذب المشاريع لقبول أموالها بدلاً من العروض الأخرى على الطاولة. 

ومع ذلك، على الرغم من انخفاض مستوى النشاط، أصبحت الصفقات المغلقة الآن أكبر، حيث لا تزال الشركات التي أثبتت جدوى نماذج أعمالها تحصل على مبالغ كبيرة، كما ذكرت Cryptopolitan سابقاً في يونيو أن DFS اقترحت لوائح جديدة للعملات المستقرة تهدف إلى مواءمتها مع قانون GENIUS ACT مع الحفاظ على ضوابطها الحالية. ويشمل ذلك التغطية الكاملة بالاحتياطيات والتدقيق المستقل..

انتقل مشهد رأس المال المغامر في العملات المشفرة من حالة 2022

جون ناهاس، الذي يُدرج على أنه المدير التنفيذي للأعمال في Ava Labs، يدعم كلام دونليفي، ملاحظاً أن 377 مستثمراً فريداً فقط شاركوا في الصفقات خلال الربع الأخير (حوالي 90 يوماً)، مقارنة بنحو 5,500 مشارك في كامل 2022. 

بينما تضع المقارنة ربعاً مقابل أربعة، تظهر الأرقام أن القائمة انكمشت عدة مرات. لا يزال أبطأ شهر في عام 2022، ديسمبر، يضم 361 مستثمراً فريداً، مقارنة بـ 414 في بيانات عام 2026 حتى الآن. 

بالنسبة لدونليفي، فإن أكبر شيء هو كيف أن "مديري رأس المال المغامر لديهم في الأساس خيار الصفقة التي يريدونها"، مقارنة بما قبل عام 2022، عندما كانوا مضطرين باستمرار إلى "التواصل/الكتابة/البودكاست/الحضور في المساحات/" لإقناع المشاريع بالموافقة على شيكاتهم. 

الآن، "معظم الشركات إما خارجة من المال أو تواجه صعوبات في جمع الأموال. أولئك الذين لديهم مال لم يعودوا يمولون الأحلام؛ بدلاً من ذلك، يحجزون دعمهم لتمويل جولة Series A وجولات متقدمة أخرى حيث أثبتت المشاريع جدوى منتجاتها.

في هذا الصدد، شهدت جولات التمويل الأولية (pre-seed) انخفاضاً مستقراً على مدى السنوات الثلاث الماضية، حيث شكلت 8.55% من الصفقات لتصل إلى 6.61% في العام الماضي. 

أيضاً، الآن بعد أن لم تعد الشركات لديها أموال تحرق جيوبها، زاد التدقيق. وفقاً لدونليفي، "الصفقات التي كانت تغلق في 2-3 أسابيع تغلق الآن في 2-3 أشهر"، حيث أصبح لدى مديري رأس المال المغامر "وقت أكثر لإجراء العناية الواجبة (DD)."

لماذا توقفت الموسيقى؟

أدى الانهياران البارزان لـ FTX وTerra Luna في عام 2022 إلى تصحيحات متوقعة عندما أعاد المشاركون في السوق تقييم ملفات المخاطر الخاصة بهم، مما دفع المؤسسات والمستثمرين الأفراد إلى الانسحاب، كما أشار JP Richardson، الرئيس التنفيذي لشركة Exodus (NYSE: EXOD)، على منصة X خلال عطلة نهاية الأسبوع. 

الداعمون الكبار يحجزون أموال التمويل لأفضل الأداء

مع عام 2022 كنقطة تحول، عانت إحصائيات تمويل العملات المشفرة من سنوات قحطة في عامي 2023 و2024 قبل أن تشهد انتعاشاً في عام 2025. في مارس 2025، جمعت الشركات 5.6 مليار دولار عبر 142 جولة تمويل، وفقاً لبيانات CryptoRank. بلغت جولات التمويل ذروتها في عام 2025 عند 145 جولة في فبراير، بينما جاءت ذروة عام 2026 البالغة 100 جولة في مارس. 

وفقاً لـ Cryptopolitan، بلغ إجمالي التمويل في 2025 بين 40-50 مليار دولار، مقارنة بـ 9.33-13.5 مليار دولار في عام 2024. 

تؤكد الأبحاث التي أجرتها Galaxy Digital أن الأموال يتم توجيهها الآن إلى المشاريع المثبتة، مشيرة إلى: "مبالغ كبيرة تذهب إلى شركات أكبر وأكثر نضجاً." 

كانت نسبة 57% من رأس المال التي ذهبت إلى الشركات في مراحل لاحقة في عام 2025 هي الأكبر على الإطلاق، واستمر هذا الاتجاه في عام 2026. 

كما Cryptopolitan في يونيو أن DFS اقترحت لوائح جديدة للعملات المستقرة تهدف إلى مواءمتها مع قانون GENIUS ACT مع الحفاظ على ضوابطها الحالية. ويشمل ذلك التغطية الكاملة بالاحتياطيات والتدقيق المستقل.، شهدت تمويل رأس المال المغامر انتعاشاً في مارس، مع قياد Coinbase Ventures وAnimoca Brands بعد أشهر أبطار متتالية في بداية العام. ومن المتوقع، ذهب جزء صحي من النشاط إلى مشاريع في مراحل متأخرة في جولات غير معلنة.