صرح عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع بأن خفض أسعار الفائدة لا يزال احتمالاً وارداً، إلا أن الرسوم الجمركية وتقلبات السوق تجعل أي تغييرات فورية في السياسة غير منطقية. ولم تسفر اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المقرر عقدها في عام 2025 عن أي خفض في أسعار الفائدة هذا العام، ويتوقع المحللون أن الاجتماع القادم في مايو/أيار لن يشهد أي خفض أيضاً.
صرحdent مجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن جولسبي، للصحفيين بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتبع نهج "الانتظار والترقب" خلال مؤتمر عُقد يوم الخميس في النادي الاقتصادي في نيويورك.
جادل غولزبي بأن الظروف الاقتصادية لا تزال متقلبة للغاية بحيث لا تبرر إجراء تغييرات سريعة في السياسة النقدية.
"لا أعتقد أنه يجب استبعاد أي خيار، سواء كان زيادة أو خفضاً أو الإبقاء على الوضع الراهنقال غولزبي للصحفيين:لكن الظروف الحالية تشير إلى أننا بحاجة إلى الانتظار لنرى كيف ستُحل هذه الأمور".
الاحتياطي الفيدرالي غير متأكد من كيفية التعامل مع الرسوم الجمركية التي تؤثر على حالة السوق
بحسب غولزبي، يكمن القلق الرئيسي في حالة عدم اليقين التي تولدها السياسة التجارية الأمريكية، ولا سيما ارتفاع أسعار الواردات. صحيح أنdent دونالد ترامب قد رفع الرسوم الجمركية، إلا أن العديد منها لا يزال سارياً، حيث تشير التقديرات إلى أن معدل الرسوم الجمركية الفعلي قد ارتفع من 2.6% إلى ما يصل إلى 26% هذا العام.
وأشار غولزبي إلى أن مثل هذه الإجراءات التجارية يمكن أن تؤدي إلى "صدمة ركود تضخمي"، حيث الاحتياطي الفيدرالي أن يتصارع مع التضخم في ظل النمو الاقتصادي البطيء، وهي ظروف لا تستطيع السياسة النقدية التعامل معها بشكل جيد.
ومع ذلك، ذكر غولزبي أن سوق السندات الأمريكية يمثل ارتياحاً للبنك المركزي، مستشهداً بنجاح مزاد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات كدليل على استمرار ثقة المستثمرين.
"عندما يكون هناك هروب إلى بر الأمان، لا يزال يبدو أن أكثر الأصول أمانًا في العالم هو سندات الخزانة طويلة الأجل"، هكذا اعتبر.
بدأت بعض الأسواق المالية تُسعّر توقعات خفض أسعار الفائدة، لكن يبدو أن البنك المركزي متردد في الاستجابة لتوجهات السوق. وينبع هذا الأمل من أحدث بيانات التضخم، التي تباطأت للشهر الثاني على التوالي في مارس 2025، لتصل إلى 2.4%، وهو أدنى مستوى لها منذ سبتمبر. وقد انخفض المعدل من 2.8% في فبراير، وجاء أقل من توقعات السوق البالغة 2.6%.
ومع ذلك، تتوقع البنوك الكبرى الآن حدوث ركود اقتصادي، ويستعد المستثمرون لفقدان محتمل للوظائف. وقد رفض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي باستمرار الدعوات إلى اتخاذ إجراءات فورية، بحجة أن الوضع الاقتصادي الأساسي لا يستدعي أي تغييرات في أسعار الفائدة، على الأقل في الوقت الراهن.
غولزبي أيضاً أقرّ بأن البيانات الاقتصادية تبدو إيجابية، لكنه طلب من الأسواق توخي الحذر من المؤشرات المتأخرة التي قد لا تعكس بعد آثار الرسوم الجمركية. وأكد مجدداً على أهمية مراقبة جميع المعلومات المتاحة عن كثب.
“إذا بدأت التوقعات على المدى الطويل في الارتفاع، فإن أي بنك مركزي يكاد يكون مضطراً لمعالجة ذلك بغض النظر عن الظروف الأخرى.”
قال غولزبي: "~".
ويقول مسؤولون آخرون إن تخفيضات أسعار الفائدة لا داعي لها
في وقت سابق من هذا الأسبوع، انضمdent بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، إلى قائمة المعارضين لخفض أسعار الفائدة على المدى القريب. وفي مقال نُشر يوم الأربعاء، كتب أن عتبة تغيير أسعار الفائدة قد ارتفعت بسبب الضغوط التضخمية الناجمة عن الرسوم الجمركية.
"في رأيي، ازدادت صعوبة تغيير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، سواءً بالزيادة أو النقصان". وحذر من أنه حتى في حال تدهور الأوضاع الاقتصادية وازدياد فقدان الوظائف، ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي تثبيت توقعات التضخم على المدى الطويل.
وأضاف: "إن خفض أسعار الفائدة قبل الأوان قد يعرض أساس القدرة التنافسية الاقتصادية للولايات المتحدة للخطر".
على غرار غولزبي، قال كاشكاري إن مقاييس توقعات التضخم القائمة على السوق هي مقياسه المفضل للضغط من أجل خفض أسعار الفائدة، أو الإبقاء على الوضع الراهن. وبينما ارتفعت توقعات التضخم لمدة عام واحد، أشار إلى أن المؤشرات طويلة الأجل لا تزال قريبة من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
أدريانا كوجلر، وهي عضوة أخرى في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وقالت يوم الاثنين خلال جلسة نقاش في جامعة هارفارد، إنها ترى الآن أن التضخم هو التحدي الأكثر إلحاحاً، مشيرة إلى تقديرات خارجية تشير إلى أن معدل التعريفة الجمركية الفعلي الحالي يزيد عن 20%.
"أرى أن التضخم، في الوقت الحالي، أكثر إلحاحاً فيما يتعلق بالآثار التي نشهدها بالفعلوقالت:
صرحتdent بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، أمام جمهور في جامعة بريغهام يونغ يوم الثلاثاء، بأنه لا توجد حاجة فورية لاتخاذ إجراءات جديدة.
"لقد خفضنا سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في العام الماضي"، في إشارة إلى التخفيضات السابقة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من عام 2024. "هذا يضع السياسة في وضع جيد للبقاء مقيدة بشكل معتدل".
وخلصت إلى أن الموقف الحالي يمكن أن يستمر في المساعدة على خفض اتجاهات التضخم دون توقف النشاط الاقتصادي.
