محاضر الاحتياطي الفيدرالي تؤكد أن بولف واللجنة يخططان لخفض أسعار الفائدة مرتين أخريين هذا العام

ووفقاً للمحاضر التي تم إصدارها يوم الأربعاء، سيواصل الاحتياطي الفيدرالي دفع عجلة خفض أسعار الفائدة مرتين أخريين قبل نهاية العام، مع توحيد شبه كامل بين جيروم بولف واللجنة بشأن القرار.

كانت المناقشة الوحيدة المتبقية تدور حول ما إذا كان ينبغي لهم استهداف خفضين أو ثلاثة. أغلقت اجتماعات 16-17 سبتمبر بتصويت 11-1 لصالح خفض ربع نقطة مئوية، مما خفض معدل صندوق النقد الفيدرالي إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4% و4.25%، ومهد الطريق لمزيد من التخفيف في اجتماعات أكتوبر وديسمبر.

قال السجل الرسمي:

"في النظر في آفاق السياسة النقدية، لاحظ معظم المشاركين أن، مع خفض النطاق المستهدف لمعدل صندوق النقد الفيدرالي في هذا الاجتماع، كانت اللجنة في وضع جيد للاستجابة في الوقت المناسب للتطورات الاقتصادية المحتملة."

وقرأ مقطع آخر أن:

"عبر المشاركون عن مجموعة من الآراء حول مدى تقييد الموقف الحالي للسياسة النقدية وعن المسار المستقبلي المحتمل للسياسة. وقرر معظمهم أنه من المناسب على الأرجح تخفيف السياسة أكثر خلال بقية هذا العام."

المسؤولون يجادلون حول التخفيضات وميران يكسر الصف، كما كان متوقعاً

أظهرت جلسة سبتمبر مدى انقسام المسؤولين بشأن الطريق أمامهم. من بين 19 مسؤولاً، بما في ذلك 12 عضواً مصوتاً، دعم أغلبية ضيقة بنسبة 10-9 التخفيض في كل من الاجتماعين الأخيرين من العام. وأشارت التوقعات أيضاً إلى تخفيض آخر في عام 2026 وآخر في عام 2027، قبل استقرار السياسة طويلة الأجل حول 3%.

كان الاجتماع الأول للمحافظ ستيف ميران، الذي أدى اليمين قبل ساعات من بدء المحادثات. جعل ميران نفسه معارضاً وحيداً من خلال الدفع نحو تخفيض بنصف نقطة بدلاً من الربع نقطة الذي تم الموافقة عليه. تم تسجيل تصويته في بيان ما بعد الاجتماع.

في وقت لاحق، قال ميران للصحفيين إنه كان النقطة "النقطية" الوحيدة على مخطط التوقعات التي تدعو إلى مسار أكثر جرأة للتخفيف مقارنة ببقية أعضاء اللجنة.

بينما كان ميران يريد تخفيضات أعمق، جادل البعض بالتحفظ. سجلت المحاضر: "لاحظ بعض المشاركين أنه، وفقاً لعدة مقاييس، تشير الظروف المالية إلى أن السياسة النقدية قد لا تكون مقيدة بشكل خاص، وهو ما اعتبروه يستدعي نهجاً حذراً في النظر في تغييرات السياسة المستقبلية."

ضعف العمالة، جدال التعريفات الجمركية، ومخاطر الإغلاق

كانت المخاوف بشأن الوظائف محورية. قال المسؤولون إن سوق العمل يضعف بينما ظلت مخاطر التضخم كما هي أو انخفضت. وشرحوا:

"لاحظ المشاركون بشكل عام أن أحكامهم حول الإجراء السياسي المناسب لهذا الاجتماع تعكس تغييراً في توازن المخاطر. على وجه الخصوص، لاحظ معظم المشاركين أنه من المناسب تحريك النطاق المستهدف لمعدل صندوق النقد الفيدرالي نحو إعداد أكثر حيادية لأنهم حكموا أن مخاطر الانخفاض على التوظيف قد زادت خلال الفترة بين الاجتماعات وأن مخاطر الارتفاع على التضخم قد انخفضت أو لم تزد."

ظهرت تعريفات الرئيس دونالد ترامب أيضاً. كان الإجماع على أن رسومه قد رفعت الأسعار هذا العام لكنها لن تغذي تضخماً دائماً. ذلك مهد الطريق لمزيد من التخفيف دون خوف من ارتفاع الأسعار على المدى الطويل.

دعمت بيانات المسح من المتعاملين الأساسيين لدى الاحتياطي الفيدرالي تفكير اللجنة. "توقع جميع المستجيبين تقريباً في مسح المكتب خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس في النطاق المستهدف لمعدل صندوق النقد الفيدرالي في هذا الاجتماع، وتوقع حوالي نصفهم تخفيضاً إضافياً في اجتماع أكتوبر"، قالت المحاضر. "توقع الغالبية العظمى من المستجيبين في المسح ما لا يقل عن خفضين بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع توقع حوالي نصفهم ثلاثة تخفيضات خلال ذلك الوقت."

لغير المطلعين، تساوي نقطة الأساس 0.01%، مما يعني أن 25 نقطة أساس تساوي 0.25%.

كان الإغلاق في واشنطن تحدياً آخر. مع إغلاق وزارة العمل ووزارة التجارة، لا يحصل المسؤولون على تحديثات جديدة حول التضخم أو البطالة أو إنفاق المستهلكين.

حذرت المحاضر من أنه إذا كان لا يزال الإغلاق الحكومي سارياً بحلول اجتماع 28-29 أكتوبر، فإن اللجنة ستكون "تطير عمياء" بدون بيانات جديدة لتوجيه القرارات.

توقعات السوق واضحة على الرغم من الفوضى. يُظهر التسعير يقيناً شبه تام بحدوث خفضين آخرين هذا العام، وفقاً لأداة CME FedWatch.