وفقًا لمحضر الاجتماع الصادر يوم الأربعاء، سيمضي مجلس الاحتياطي الفيدرالي قدمًا في خفض أسعار الفائدة مرتين إضافيتين قبل نهاية العام، حيث كان جيروم باول ومجلس الإدارة متفقين تمامًا تقريبًا على القرار.
كان الخلاف الوحيد المتبقي على الطاولة يدور حول ما إذا كان ينبغي استهداف خفضين أو ثلاثة. اختُتم اجتماع 16-17 سبتمبر بتصويت 11 مقابل 1 لصالح خفض ربع نقطة مئوية، مما أدى إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4% و4.25%، ومهّد الطريق لمزيد من التيسير النقدي في اجتماعي أكتوبر وديسمبر.
وجاء في السجل الرسمي:
"عند النظر في توقعات السياسة النقدية، أشار جميع المشاركين تقريباً إلى أنه مع خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في هذا الاجتماع، فإن اللجنة في وضع جيد للاستجابة في الوقت المناسب للتطورات الاقتصادية المحتملة."
وجاء في فقرة أخرى ما يلي:
أعرب المشاركون عن مجموعة من الآراء حول مدى تقييد السياسة النقدية الحالية، وحول المسار المستقبلي المحتمل للسياسة. ورأى معظمهم أنه من المناسب على الأرجح تخفيف السياسة بشكل أكبر خلال الفترة المتبقية من هذا العام
يتجادل المسؤولون بشأن تخفيضات الرواتب، وينشق ميران عن صفوفهم، كما كان متوقعاً
أظهرت جلسة سبتمبر مدى انقسام المسؤولين حول المسار المستقبلي. فمن بين 19 مسؤولاً، من بينهم 12 عضواً مصوّتاً، أيدت أغلبية ضئيلة (10 مقابل 9) خفض الإنفاق في آخر اجتماعين من العام. وتشير التوقعات أيضاً إلى خفض إضافي في عام 2026 وآخر في عام 2027، قبل استقرار السياسة طويلة الأجل عند حوالي 3%.
كان هذا الاجتماع الأول للحاكم ستيف ميران، الذي أدى اليمين الدستورية قبل ساعات من بدء المحادثات. وقد أبدى ميران معارضته الوحيدة، إذ طالب بتخفيض النسبة بمقدار نصف نقطة بدلاً من ربع نقطة التي تمت الموافقة عليها. وسُجّل تصويته في البيان الصادر عقب الاجتماع.
وفي وقت لاحق، قال ميران للصحفيين إنه كان "النقطة" الوحيدة على مخطط التوقعات التي تدعو إلى مسار أكثر جرأة للتخفيف مقارنة بجميع أعضاء اللجنة الآخرين.
بينما طالب بتخفيضات أكبر، دعا البعض إلى ضبط النفس. وسجلت محاضر الاجتماع: "أشار بعض المشاركين إلى أن الأوضاع المالية، وفقاً لعدة مؤشرات، توحي بأن السياسة النقدية قد لا تكون تقييدية بشكل خاص، وهو ما اعتبروه مبرراً لاتباع نهج حذر في دراسة التغييرات المستقبلية في السياسة النقدية".
ضعف سوق العمل، والجدل حول التعريفات الجمركية، ومخاطر الإغلاق
كانت المخاوف بشأن الوظائف محورية. وقال المسؤولون إن سوق العمل يتراجع بينما ظلت مخاطر التضخم ثابتة أو انخفضت. وأوضحوا ذلك قائلاً:
أشار المشاركون عموماً إلى أن أحكامهم بشأن الإجراء السياسي المناسب لهذا الاجتماع تعكس تغيراً في ميزان المخاطر. وعلى وجه الخصوص، لاحظ معظم المشاركين أنه من المناسب تحريك النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية نحو مستوى أكثر حيادية، لأنهم رأوا أن مخاطر انخفاض فرص العمل قد ازدادت خلال الفترة الفاصلة بين الاجتماعات، وأن مخاطر ارتفاع التضخم قد تضاءلت أو لم تزد
كما طُرحت مسألة الرسوم الجمركية التي فرضهاdent دونالد ترامب. وكان الرأي السائد أن هذه الرسوم قد رفعت الأسعار هذا العام، لكنها لن تؤدي إلى تضخم دائم. وقد مهّد ذلك الطريق لمزيد من التيسير النقدي دون خشية حدوث ارتفاعات حادة في الأسعار على المدى الطويل.
أيدت بيانات استطلاع رأي أجراها المتعاملون الرئيسيون في الاحتياطي الفيدرالي وجهة نظر اللجنة. وجاء في محضر الاجتماع: "توقع جميعdentتقريبًا في استطلاع الرأي الذي أجراه مكتب الاحتياطي الفيدرالي خفضًا قدره 25 نقطة أساس في النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في هذا الاجتماع، وتوقع نحو نصفهم خفضًا إضافيًا في اجتماع أكتوبر". وأضاف المحضر: "توقعت الغالبية العظمى منdentفي الاستطلاع خفضين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، بينما توقع نحو نصفهم ثلاثة تخفيضات خلال تلك الفترة"
بالنسبة لغير المطلعين، فإن نقطة الأساس الواحدة تساوي 0.01%، مما يعني أن 25 نقطة أساس تساوي 0.25%.
شكّل الإغلاق الحكومي في واشنطن تحدياً آخر. فمع إغلاق وزارتي العمل والتجارة، لا يتلقى المسؤولون تحديثات جديدة بشأن التضخم أو البطالة أو الإنفاق الاستهلاكي.
وحذرت المحاضر من أنه إذا ظلت الحكومة مغلقة بحلول اجتماع 28-29 أكتوبر، فإن المجلس سيكون "يعمل بشكل أعمى" دون أي بيانات جديدة لتوجيه القرارات.
رغم الفوضى، تبقى توقعات السوق واضحة. وتشير الأسعار إلى شبه يقين بخفضين إضافيين في الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، وفقًا لأداة CME FedWatchTool.
