ارتفعت أرباح أكبر البنوك الأوروبية إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2008 مدفوعةً بأسعار الفائدة المرتفعة

ارتفعت أسهم أكبر البنوك في أوروبا إلى مستويات لم نشهدها منذ الأزمة المالية عام 2008، مدفوعة بارتفاع حاد في أسعار الفائدة طويلة الأجل يتحول إلى نمو كبير في الأرباح.

سجل بنك HSBC، المدرج في بورصة لندن، مستوى قياسياً جديداً قبيل إعلان أرباحه للربع الثاني من هذا الأسبوع. كما ارتفع سهم كل من بنكي باركليز وسانتاندير إلى أعلى مستوياته منذ عام 2008.

في إيطاليا، ارتفع سهم UniCredit إلى أعلى مستوى له منذ عام 2011. وحتى مع التراجع الذي حدث بعد إعلانdent دونالد ترامب عن تعريفات جمركية جديدة على عشرات الدول يوم الجمعة، لا يزال القطاع المصرفي في مؤشر Stoxx 600 مرتفعًا بنسبة 34٪ لهذا العام.

وهذا لا يتفوق على أداء البنوك الأمريكية فحسب، بل إنه أفضل أيضاً من أداء القطاع في عام 2021، وقد يصبح هذاtronأداء لهم منذ عام 2009.

يبرز هذا النمو بشكل لافت للنظر، إذ كان يُنظر إلى هذا القطاع في السابق على أنه خاسر في الأسواق العالمية. يقول جاستن بيسيكر، محلل البنوك الأوروبية في شركة شرودرز: "انتقلت البنوك الأوروبية من كونها منبوذة إلى محط أنظار السوق". ويضيف أن هذا التحول مرتبط بثلاثة عوامل: "الأثر التحويلي لارتفاع أسعار الفائدة على الإيرادات"، واستقرار الاقتصاد، وخفض التكاليف الداخلية للبنوك لزيادة كفاءتها.

تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة على المدى الطويل إلى زيادة صافي دخل الفائدة

تتزايد تكاليف الاقتراض طويل الأجل في أوروبا بوتيرة أسرع من تكاليف الاقتراض قصير الأجل. وهذا عاملٌ بالغ الأهمية للبنوك، إذ يُعزز صافي دخلها من الفوائد، وهو الفرق بين ما تجنيه من القروض وما تدفعه للمودعين. ففي ألمانيا، ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عامًا بمقدار 1.3 نقطة مئوية عن عوائد السندات لأجل عامين. أما في المملكة المتحدة، فيبلغ هذا الفارق 1.5 نقطة مئوية.

لم يكن هذا المنحنى الحاد موجودًا قبل عامين فقط. حينها، كانت أسعار الفائدة طويلة الأجل أقل من أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مما صعّب على البنوك تحقيق الربح من الإقراض. بدأ هذا الانعكاس بعد جائحة كوفيد-19، عندما شرعت البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم وتقليص برامجها الضخمة لشراء السندات.

تستفيد بعض المؤسسات المالية أيضاً من تقلبات الأسواق المالية الناجمة عن سياسات ترامب التجارية. فقد أدت الموجة الأخيرة من الرسوم الجمركية إلى تحركات حادة في السوق منحت البنوك التي تمتلك مكاتب تداول ميزة كبيرة في الأرباح.

مع ذلك، وحتى مع هذه المصادر الجديدة للإيرادات، يبقى الغموض يكتنف مدى استمرار هذا الزخم. ويعتمد زخم الأرباح الحالي بشكل كبير على استمرار ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل، وهو أمر لا يمكن لأحد ضمانه.

على الرغم من انخفاض أسهم بنك HSBC بشكل طفيف بعد فشل أرباح الربع الثاني في تلبية التوقعات يوم الأربعاء، إلا أنها لا تزال عند أعلى مستوى لها منذ عام 2001.

ترتفع التقييمات، لكن القطاع يواجه عقبات سياسية

لأول مرة منذ سنوات، تُقيّم البنوك في جميع أنحاء أوروبا بقيمتها الدفترية، أي أن سعر سهمها يُطابق قيمة أصولها. على سبيل المثال، يُتداول سهم بنك جيه بي مورغان بـ 2.4 ضعف القيمة الدفترية، بينما يُتداول سهم غولدمان ساكس بضعفها. هذا الفارق السعري يجذب المزيد من المستثمرين.

قال لوكا باوليني، كبير الاستراتيجيين في شركة بيكت لإدارة الأصول: "تتميز هذه البنوك بانخفاض أسعارها وموقعها الفريد الذي يؤهلها للاستفادة من انتعاش الطلب المحلي". ويُعزى جزء من جاذبيتها إلى التفاؤل الاقتصادي، فإذا استمر الاقتصاد الأوروبي في التحسن، فقد تشهد البنوك نموًاtronفي القروض.

لكن ليس الجميع مقتنعًا باستمرار هذا الازدهار. فقد حذر فرانشيسكو ساندريني، الرئيس العالمي لاستراتيجيات الأصول المتعددة في شركة أموندي، من أن "البنوك تبدو في وضع أفضل"، لكنه أضاف أيضًا أن هناك "شعورًا متزايدًا بأن أفضل الأوقات قد ولّت". وقال إن المحللين انتظروا سنواتٍ طويلةً حتى تُحدث عمليات الدمج الكبرى للبنوك تغييرًا جذريًا في القطاع، لكن ذلك لم يحدث.

تواجه جهود دمج البنوك عقبات سياسية. فقد قوبلت خطة بنك BBVA للاستحواذ على بنك ساباديل بمعارضة شديدة، وكذلك محاولة بنك UniCredit شراء بنك BPM. وبدون هذه الصفقات، ستكون قدرة القطاع المصرفي على التوسع أو المنافسة بقوة أكبر محدودة.

في غضون ذلك، سعت البنوك إلى تقليل اعتمادها على أسعار الفائدة من خلال التوسع في إدارة الثروات، إلا أن هذا التحول لم يُختبر بعد في ظل انخفاض أسعار الفائدة. ويبقى أن نرى ما إذا كانت هذه الاستراتيجيات ستنجح في حال تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة.

على الرغم من وجود بعض الشكوك، تبدو مؤشرات الأداء الرئيسيةtronمما كانت عليه منذ سنوات. تُعلن العديد من البنوك عن عائد على حقوق الملكية الملموسة يتجاوز 10%، وهو إنجاز كان بعيد المنال خلال فترة انخفاض أسعار الفائدة. كما يتم تداول أسهمها عند 10 أضعاف الأرباح المتوقعة، بينما تتجاوز أسهم منافسيها الأمريكيين 13 ضعفًا، وفقًا لأرقام بلومبيرغ.